一、主营业务
晨光主要两块业务：1）植物提取，利润占比79%；2）棉籽业务
其中植物提取业务利润逐年增长，较为稳定
二、行业现状
植物提取符合健康趋势，过去10年复合增速在12.3%。
市场格局：目前晨光生物已位居全球植物提取行业第一梯队，逐渐追赶或超越Frutarom（以色列）、Kalsec （美国）、Synthite（印度）、Lycored（以色列）等国外植提龙头企业。公司已有辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品位居世界第一或前列，甜菊糖苷、花椒提取物、姜黄素、葡萄籽提取物、番茄红素、迷迭香提取物等梯队产品处于快速发展的上升阶段，多品种发展取得良好成效。依托技术研发优势及强大的工业化生产能力，公司将持续打造大单品，力争早日做成十个位居世界第一或前列的品种。
Frutarom（以色列）2017年营收89亿，净利率、毛利率较为稳定；
植物提取的商业模式类似于消费股
三、疑点
1）存贷双高；2）植物提取业务是否具有周期属性？