国药在中国医药分销行业市占率达25%，前三大医药流通企业是国药控股、华润医药和上海医药，国药控股垄断了麻醉、精神类用药、特种药、进口特效药的流通渠道，占据中国麻醉药行业80%~90%。医药流通领域涉及到国家重大的民生问题，目前形成了寡头垄断和国有资本绝对掌控的格局，投资国药是一个长期投资选项，供应链服务能力可分销业务产生协同效应，带来利润率上行空间。
国药控股2023年应收账款2000亿，占流动资产54.74%，对公司的财务状况和经营业绩产生负面影响，需要对应收账款进行计提，以反映潜在的坏账损失。应收账款账期都是1年，应付账款账期2个月，这会影响流动性、偿债能力和日常运营，甚至因为亏损而破产。好在医院客户回款期虽然长，但坏账几率很小，相对比较安全。而且国药还有1800亿无息负债可以把风险转嫁给供应商。
国药控股2023年负债率68.82%，由于零售业务基本都是直接收现金的，基本不会有应收款，所以应收款的增长主要看来自分销业务，同时，为了扩张分销渠道，巨头们都大幅发债融资，分销净利率水平1-3%，如果回款期拉长，盈利被资金成本对冲。
国药控股毛利率和净利率水平低，但是，靠产业链优势地位带来无风险负债，保持较高的ROE，2023年港股ROE12.69，PE6.25，PE/ROE=0.49，小于1，成为公司护城河、100亿利润对应620亿市值，回报率高达16%，PE/净利润增长率=1.01，市净率沤59，估值相对合理。