2024年4月7日，星期日，阴
重点说说美的2023年的年报。上周美的集团发布了2023年的年报，营收达到3720.38亿元，同比增长8.2%，归母净利润337.2亿元，同比增长14%，扣非后的净利润为329.75亿元，同比增长15.3%，经营活动现金流净额更是达到了579亿元，同比增长了67%。
仅几年来，公司营业收入的增长仅次于2021年，净利润的增长仅次于2018年。在2023年国内整体的宏观背景下，能取得这样的成绩显得尤为不易。
从业务结构上看，与去年相比工业技术变成了今年的新能源及工业技术，标志美的全面拥抱新能源，倒不是说美的就要开始生产新能源车，或者搞光伏等具体业务，而是他的美芝、威灵等工业技术企业开始为新能源车提供零部件，并通过收购或入股或与新能源企业合作来改造旗下的传统业务。而楼宇科技也更名为智能建筑科技，向绿色建筑方面靠拢，使楼宇科技迈向碳达标和碳中和。
从具体产品市场份额来看，虽然具体排名没怎么变，但份额却在扩大，比如家用空调的线下份额由去年的33.7%上升到今年的34.9%，洗衣机的线下份额由去年的25.1%上升到今年的26.9%，冰箱的线下份额由去年的13.5%上升到今年的15.2%，干衣机的线下份额由去年的23.1%上升到今年的23.8%。而家用空调的线上份额由去年的33.6%上升到今年的34.5%，洗衣机的线上份额由去年的34.6%上升到今年的38.1%，冰箱的线上份额由去年的17.9%上升到今年的19%，干衣机的线下份额由去年的35.6%上升到今年的40.5%。
今年美的业务有几个亮点：1、美的国内市场电商销售占比超过 50%（含电商下沉），线上化进一步加强。线上的营收达到773.3亿，同比增长了13.7%，占比首次超过20%，达到20.8%；2、机器人及自动化系统继2021年之后再次增长20%以上，主要是由于库卡集团的收入和盈利均创历史新高，库卡中国的收入贡献由2020年的15%上升至2022年的 22%以上，在中国的业务表现尤为突出；3、毛利率创下自2020年以来的新高，达到了26.5%，高于去年24.2%两个百分点；4、合同负债创下记录，达到418亿元，主要还是来自于预收货款，说明美的的产品竞争性增强，客户先款后货的意愿增高；5、经营性现金流净额大幅增长，达到579亿，同比增长达67%。
美的这些年确实是在不断突破自我，但又不盲目扩张，围绕着自己的主营业务不断扩大业务边界，为了提高集团整体效率，大手进行改革，十数年的努力逐渐看到成果。
但也还要看到一些不足，比如，1、国际化的步伐还是不快，国外营收增速再次低于国内，国外业务占比常年在40%左右徘徊，可能与目前复杂多变的国际环境有关；2、公司现金流充足，且资本化支出不高，又没有大的收购，但公司依然大笔借款，我猜目的有二：(1)虽然经营现金流充足，但欠上游货款较多，借款已补充不足，(2)借款利率不论长短都较低，用来购买利息比较高的债权投资，用以赚取息差，为此我致电了公司，但电话一直没人接听；3、公司库存周转率依然不高，当然，今年的营业成本增长要略快于库存增长，导致存货周转率略有提升，但与以往比依然不高，公司T+3战略已执行过年，但确实存货周转率特别是库存商品周转率一直没有太大提升。在2017年库存商品/日均主营业务成本为38.7，2023年这一指标为51.2，虽然比2022年的52.8略低，但依然远高于2017年。只能解释为盘子大了，这个指标能控制在这个值已经很不错了，毕竟两个同行海尔和格力这个指标分别只有69和74；4、23年的销售费用创下新高，其同比增长远高于营收的增长，根据附注披露，其主要花在了宣传促销费等方面，说明公司产品并不好卖，这与合同负债创新高说明公司产品好卖形成了反差。
公司以上的不足表明公司还有努力空间。首先，国际化还是要继续加强，现在地缘政治复杂，公司国际化的阻力和难度会更大，但这是必走的一步。其次，降低负债率，虽然公司现金等价物加金融资产（包括定期存款）约为2541亿元，完全可以覆盖要以货币偿还的负债(有息的和无息的)，这些负债约为2160亿元。但在目前的宏观形势下，如不必要，还是应该尽量减少有息负债。
总之，美的是一家很努力的公司，不夸夸其谈，不好高骛远，以自己的本职为核心，逐步扩大自己的经营边际。但这一行当又是一个一刻也不能停的行当，注定无法想茅台那样的企业，即便管理层连番进宫，也不影响他的业绩。我看好他的管理层和企业文化，但预计它十年后会如何，是不是更好，确实有一定难度，所以美的的仓位不能超过10%。在这个比例上，只有没有过分高估或基本面没有过于恶化，我愿意一直持有。