2023年收益率30%多点，过去4年投资收益率年化39%
2023年终总结：今年几乎几次玩BETA系数换股打野都被毒打，持有时间很短仓位不大但却贡献了至少相当于年初本金5%的损失，上半年的兖澳，大多软件下都是错报的太古B估值，飞刀下跌时的锂矿，和地产都止损出局。。。没有如此的痛，就不会如此大彻大悟，那些高弹性但我个人内心理解觉得没有下限的BETA不再适合自己，笃定再次聚焦选择最硬的资产。
2020-2023期间，2020H1先后集中石化神华，省出版社，水电，2020H2-2022Q1先后神华H，陕煤，兖矿H，神华H，2022Q1至今海油H和神华H和中煤H，过去四年贡献最大的个股大概是：神华A和海油H，其次是陕煤，中煤H，也有其他一些但非常有限。期间一直佛系0杠杆。
过去四年的操作是我个人五分一收益的来源，2020-2022年的BETA系数操作整体非常成功。只是2023操作失误太多，因为换入本来就下跌和深跌急跌很多的股票后发现依然一根筋一个方向持续向下，毕竟内心总觉得被换出的筹码远远更有内在和长期价值和不认可被换入的股票的内在长期价格的相对性价比。。。恰巧，我看到了几句话，大概是“你不断地买，但似乎对方愿意把所有的股份都卖给你”，这句话触动了我的再次思考：是的，即使是玩BETA也要坚持2020-2022的高质量标的间玩法，坚持最硬的低估安全边际能力圈，另外，你买入是为了其中长期的内在价值吗？
1.什么是最硬的资产？什么是最硬的低估？
我个人觉得必须同时符合几个条件:1.长期的行业竞争优势，行业不赚钱时它可以赚钱，而且赚得不错，烫平的市场价格中枢大概让这企业目前价格低估，2.高股息率比如7%以上，3.极其低的负债率，4.低体量库存或库存可以快速转换成销售商品和回收现金，没有实现兑现风险，5.固定资产可以按项目或业务或区域看资产回报率相对比较高的特征，6.低体量的应收账款说明市场竞争地位强，7.世俗的低市盈率市净率等 8.高ROE，最硬的特估应该出现在最硬的资产里面。
2.为何选择最硬的资产和最硬的低估？这得问自己是否愿意按目前价格接过公司的股份带来足够满意的内在回报率预期？
1. 因为曾经的高速增长或许逐步放慢，甚至有些行业还有周期性产能过剩，之前快增长的年代，供不应求，很多问题可以通过增长去消耗和解决。也要更高的安全边际对对抗可能的产能过剩优胜略汰下的各种缓冲空间。
2.今天看东财的A股合计5576只股票，按市盈率从小到大排序中位数2788位的市盈率50.75倍。2014年年末上市公司数量只有2610个，股票数量不再稀缺。如果类似港股风格。
如我2023-12-19的文章：赛道50的三年变化。其实市场充满变数，曾经很多市场认为最有希望的股票之一，三年前这50只股票合计市值40万亿，10天前只有14万亿，曾经预期的成长的也未必真能实现。一切有为法，如梦幻泡影，如露，亦如电，应作如是观。
这里需要思考：市场甚至原始股东非常愿意将这个公司所有股份按市场价格全部卖给你，你变成合伙人了，你愿意这个价格要这个公司吗？还是自己都不相信却希望更高价格卖给傻瓜？假设退市，它能为你带来足够满意的未来内在回报率-股息率吗？
总结：最硬的资产和最硬的低估。问自己愿意买下是为了其中长期的内在收益率吗还是期待更傻的人跟进卖给他？