$万科A(SZ000002)$ $沃森生物(SZ300142)$ $康泰生物(SZ300601)$
二类苗企业跟2021年中的房地产出现了同样的特征，销售断崖式下滑，是否可以认为疫苗行业会重蹈覆辙？先说结论，我认为不会。
先说交易层面，利空出尽是利好，因为跌多了久了估值会很低同时面临盈利能力拐点向上，Price in加上预期向好还怎么跌？但是这是两个要件：1.估值够低2.盈利能力预期向上。如果要件2不存在，就有两种情况：1.盈利能力维持现状，则公司逐渐适应现状。2.盈利能力持续下滑，则公司面临被清退风险。
房地产企业两大特征：1.高杠杆2.靠收回现金玩转企业各环节运行，就是中介的意思，类似IPO投行部。收回现金靠两大渠道，一是销售，二是银行贷款，销售好，银行抢着给贷款，销售断崖，银行不仅不贷款甚至有动机抽贷。没有现金收回的房企独自面临高杠杆还有抽贷的威胁，自然是出现了很多房企破产的情况。而过去在房住不炒的大背景下，房地产断崖销售不仅让原本的需求水份快速干涸，甚至连一些真实需求都会观望，因为房子是可以延期买的。
回归到二类苗企业，这次一季度销售断崖的原因来自哪里？盲猜一是反腐用力过猛，二是经历疫情几年终端库存太高终端还在消化库存过程中。其实这两点影响的都是中间环节，至于终端的需求是否真实，我觉得很多疫苗的渗透率比较低和不断推陈出新的新品种和大量的管线以及国内外疫苗品类数量的巨大差距说明终端需求不仅真实存在，而且远未饱和，同时打疫苗的人不会因为反腐力度过强就不打疫苗，只会根据医生说的延迟打或者去城里打，也不会关心中间环节的库存问题。同时，二类苗企业普遍低负债，意味着日常维持企业经营只需要少量的现金流，而且银行还是比较愿意放贷给这些企业的。所以我认为表面上二类苗与房地产都是销售突然断崖，但本质上是一个会破产一个不会破产的问题。
至于二类苗企业最害怕什么？我认为是既没有好产品又没有好销售又没有足够现金维持生存，附带一个没有好的管线，意味着坐吃山空或已经断粮且无救兵，自然是有破产风险，这种情况的二类苗企业，不视为利空出尽。而现在大部分的二类苗企业，可能适用利空出尽，但还是要具体去看产品，看销售放量，看库存，看管线，看回款，从而看盈利预期与质量