固收|固定收益宏观利率点评
1、特别国债和全年国债发行计划落地，全年供给规模和节奏基本确定。结合政府工作报告，我们预计2024年一般国债净融资3.3万亿，特别国债净融资1万亿，地方债净融资4.8-5.0万亿，政府债净融资合计9.1-9.3万亿。其中，30年期特别国债净融资或为7400亿元。2、后续问题就在于货币如何配合财政发债。我们预计货币政策仍然会在较大程度上对冲发债的影响，预计从供给单一因素考虑，长期国债收益率不会改变区间震荡格局，10年国债按照2.25%-2.4%判断。我们预计按照目前宏观政策稳中求进的取向，有效需求不足的问题可能还会维持一段时间，后续供给对于债市的影响预计在局部摩擦的范围内。重点关注在后续发行中30年国债的一二级市场反映，我们目前维持30年国债在2.4%-2.6%的区间判断。
风险提示：经济数据超预期、政策力度超预期、相关数据测算出现误差。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 固定收益宏观利率点评—固定收益专题
对外发布时间： 2024-05-14
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
孙彬彬 SAC编号 S1110516090003
隋修平 SAC编号 S1110523110001
