策略|向新重塑，耐心资本——2024年中期策略
1、新“国九条”整肃乱象，重塑价值。新“国九条”厘清资本市场发展的规则，对危害资本市场健全发展的风险加强监管。2023年下半年资本市场暖风频吹，提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，多项政策发布，市场情绪回暖。今年资本市场改革延续，四项“两强两严”政策文件、新“国九条”相继发布，2024年度立法工作计划提及金融稳定法。资本市场制度改革频出，均为A股长牛奠定更扎实的基础。2、耐心资本：红利为盾，新质生产力为矛。1）新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”从政策面上进一步催化高股息策略，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。A股整体盈利增速和ROE水平相对承压，稳定红利防御属性凸显，新国九条下分红率有望提升，高股息板块公募尚未大规模主动加仓，并不拥挤。2）新质生产力是人类进入新社会发展阶段的先进生产力，从PE-G的角度来看，科技行业各细分领域估值适中，盈利增速较快。新质生产力公募持仓除电子外均相对低位。
风险提示。1）海外局势演化超预期；2）通胀持续性超预期；3）流动性收紧超预期。（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 2024年中期策略—向新重塑，耐心资本
对外发布时间： 2024-05-14
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
吴开达 SAC编号 S1110524030001
林晨 SAC编号 S1110524040002
肖峰 SAC编号 S1110524040003
