九毛九和海底捞不是一个逻辑。个人愚见海底捞开加盟是利空,颇有一股创始人干累了(还是供应链生意舒服)的感觉,先前也已清仓了赌博仓位。
看到有朋友提$颐海国际(01579)$ ,我粗略捉摸了下:
看了下,2023中报,第三方收入17.3亿,关联方8.9亿,关联方大概占比1/3收入;而毛利率,此前看的是第三方50%(火锅55%+中式调料45%),关联方大概30%(火锅25%+中式调料35%),这样看,毛利角度,关联方大概占比23%出头。
相当于硬算,海底捞开店从1382提升一倍,也就贡献23%毛利。。当然,可能有额外的溢出带动效应,但整体赔率不会大。
颐海也胜在估值12-3倍低。个人觉得还是不如直接弄海底捞,还是后者确定性好一些。
对于海底捞来说,加盟商与自营唯一的变量在于服务,而服务是需要总部强把关的。颐海提高毛利率不直接决定加盟商稳定经营的原因是:即使颐海不提高毛利率或者小幅提高毛利率,加盟商省下的钱会像自营店那样投入到服务吗?我个人认为大部分不会。
而加盟商选则海底捞而不选择别的品牌或品类因为海底捞业务的确定性更强,所以也能接受颐海提价。
感觉最多算中性 我理解短期成长会加速,但长期看不利于品牌心智,海底捞这种相对高端点的品牌火锅餐厅加盟,不利于品控和品牌。 市场估计会解读为再次扩张的标志,此前已经4.0的翻台率就是会扩张。
按上周九毛九发特许加盟第二天的市场表现,算利好。