【海底捞VS九毛九VS呷哺呷哺】

这篇【海底捞说几句】网页链接提到，“1.最重要的竞争格局图，看起来火锅领域，刨除海底捞、呷哺呷哺外，其他都没做出可比的规模；2.今年上半年做出来历史最好的利润和利润率。“毛利-费用-其他净支出”27.55亿，利润率14.59%，均创记录。”

同时，我这篇文章【海底捞门店、翻台率、人均花费统计】网页链接，提到，“以为净关了200多家店，其实不是的，其中有100家海外店直接分拆到了$特海国际(09658)$，单看大陆，2021h是1491门店，当年底到了1329，之后2022年底1349，最新2023h1360，考虑到这两年的宏观环境，这个节奏还行。”

我认为是最重要的点，即，行业看，没有可以对标的企业，海底捞是无可争议老大，同时，海底捞在当下的宏观环境，能做出创记录的利润，且门店数从2021年底起稳住还增长。两项叠加，基本上可以确定海底捞的底线利润，今年大概46-50亿（上半年近23亿）。

今天，我们在做一个行业比较，把行业内的呷哺呷哺和九毛九也看一看，以海底捞为标杆，做个点评。最终，是为了提升海底捞的把握度和研究的颗粒度。

利润优势自不必说，九毛九、呷哺呷哺无论是收入规模还是利润规模都差距太多了。

我们看看开店数情况，并结合利润表，对九毛九、呷哺呷哺做点评：

1.首先客单价：

海底捞客单价100出头，呷哺呷哺太二九毛九都偏小，不适合多人社交聚餐。

2.其次开店情况：

点评呷哺呷哺：

海底捞为标杆，呷哺呷哺看来也遇到了问题，更小的火锅品类，反而关店更多一些，这验证了我们的一个观点，一人或2人的火锅或其他餐饮品类，竞争过于激烈，很难有品牌和社交加层，更接近完全竞争，不是好的品类。

同时，以海底捞为标杆，呷哺呷哺的凑凑火锅开店速度是在线的。但利润率情况还不稳定。这个需要观察。事实上，呷哺呷哺的业绩最好的年份是2016-2018年，恰好是凑凑还没起量的时候，从利润角度，甚至可以认为，凑凑在拉呷哺呷哺后腿。这也说明，海底捞，不是看起来那么简单。

点评九毛九：

九毛九比较杂一些，传统的九毛九收缩状态，所以，看核心也就两个，太二酸菜鱼+怂火锅，太二酸菜鱼也面临我说的是一个人两个人的火锅，总体偏小、品类偏少，和海底捞不构成同一竞争，核心怂火锅，看起来开店数还是在线的，不过，绝对体量还是太小了。九毛九比呷哺呷哺好的地方是，业绩相对来讲还不错，最新的2023h赚了2.38亿净利润，创历史同期记录。估值也不贵，但我对它的核心点感觉很难把握，快餐式的酸菜鱼竞争太多了，比如，最近冒出一个开店超2000家的“鱼你在一起”势头就很猛（2017年才创立）。

3.再看看这张表，翻台率：

前边我们提到，刨开一两人聚的快餐式的酸菜鱼和小火锅，呷哺呷哺的凑凑火锅和九毛九的怂火锅理论上是对标海底捞的。但我们看翻台率指标，凑凑落后太多了，2023h是2.1，同期海底捞3.3；怂火锅好一些，2023h2.4，但也大幅落后于海底捞的3.3。

这个角度，海底捞更大，开店多得多，但每个店的每张桌子，受欢迎程度依然要高得多。

（以上观点，不一定对）$海底捞(06862)$ $九毛九(09922)$