一，PBR2023年第四季度财务数据出来之后，股价大跌约10%，我们来简单比较一下PBR2023年和2022年的数据，来看看投资人为什么用脚投票的原因。（资料全部来源于PBR2023年四季报）
1，ROCE return on capital employed, 2023年为11.2%,2022年为15.8%，低了不少。
2，net revenue in 2023 was lower compared to 2022, mainly due to the 18% drop in Brent prices and crack spreads, especially diesel.和2022年相比，BRENT油价降低了18%。
3, 2023年净利润250亿，2022年净利润368亿。PBR普通股和优先股的总股份数为65.22亿股。普通股和优先股的分红权是一样的，优先股股价2024年3月8日为16.36美元，PBR总市值为1067亿美元，这样2023年的PE就是1067/250= 4.27倍.
2023四季报第13页，PBR2023年的FCF为311亿美元，如果按照自由现金流FCF估值，PBR的PE为3.43倍。2022年的FCF为401亿美元。
如果按照PBR的分红政策，FCF的45%用于分红回报股东。（311亿 X0.45）/1067亿= 13.12%。现金分红率有13.12%，相当不错的。$巴西石油公司(PBR)$
二，PBR的未来分析。
1，正面因素。
联储2023年下半年或者2024年上半年会降息，对大宗商品形成支撑。
BRENT油价相对于2022年下跌了18%，但依然处于高位。押注PBR最核心的因素，实际上就是油价。
不管是按照净利润还是FCF，PE都不高。分红高，即使没有任何成长性，按照现有13.12%的分红率，7.5年就可以通过分红拿回全部投资。
2，负面因素。
取消了年底的特别分红。
巴西政府是大股东，有极高的政策风险。
典型的周期股，最大的风险实际上也是油价的大幅降低。
相对于2022年，2023年的财务杠杆加大。Capital expenditure 变大。
不知道会不会大幅投资清洁能源，还是说说而已，我觉得这是股东价值毁灭行为。
三，最后的决定：继续持有PBR.A，现金分红高，PE低，即使没有任何成长性，依然值得持有。$巴西石油公司(PBR.A)$