一，我自己的期权仓位，一般1%- 3%左右。只是为了抵御整个大盘的下跌，或找到非常好的期权投资机会。比如如果投资1%的VIX option，大盘大跌50%，VIX option 涨10倍，我的资产组合下跌为40%。（就是暂且认定我的资产组合跟随大盘下跌50%，期权收益10%）
但实际上这样用期权对冲下跌风险的资产组合好像是没必要的。
不如对投资标的做好深度的价值分析，不惧大盘的下跌。并且如果跟随大盘下跌50%之后，可能会出现更加便宜的投资标的。这时候反而可以把不那么便宜的股票换成性价比更高的投资标的。这样的操作对于我可能是更合适的选择。$恐慌指数(30天)(VIX)$
二，期权就是花一部分钱，买一个未来的option。在投资人眼中，大部分的世界，或者金融市场，应该都是正态分布的，如下图。也就是大部分时候，期权的报价也是符合正态分布的，很小会出现可以下注的机会。
一旦事态的发展偏离了正态分布，投资机会就出现了。
三，台湾投资人黄士铨讲述了一个台湾期权投资百倍收益案例。（他自己并没有投，所以才会感慨财富的失之交臂。）一家上市公司董事长因为纠纷被抓，结果股价大跌，六个月后的期权价格非常便宜。这家公司董事长被调查之后没什么大事，股价回升，期权大涨。实际上在金融市场上这样的期权百倍收益案例还是很多的。所有这些案例都有一个特点，就是严重偏离了正态分布才会产生这样极度罕见的机会。
四，期权是有时间性的。股票一年不涨，完全不问题，甚至拉长的时间可以慢慢消化股票的高估值。但是期权绝对就不行了。知道了未来会涨或者跌，还要能够预测到时间点。所以我一直觉得大规模期权投资的难度比股票大很多。
这些投资大师都曾经因为没有准确把握金融泡沫的崩溃时点而损失惨重。索罗斯：有些泡沫看是到了历史顶点，但还会继续涨下去，涨到让你无法想象。来自书籍《史上最伟大的交易》。
五，末日轮期权。我有关注到一个兄弟视频号只做末日论期权。完全的赌博心态，好像没有任何逻辑思维。拿出1%的资产，小试一下仓位，未尝不可。因为一次方向押中，产生百倍收益很正常。押错了，不过1%的损失。
六，段永平对期权的运用。段永平卖股票的时候，他会先卖一个call option，收取权利金。前提是段永平手上确实有相应的股票，特别是股票价格对于他是可以持有，也可以出售的情况下，卖一个call option，收取权利金，可以增加额外的收益。
如果段永平要买股票的时候，他很多时候会卖出一个put option，收取权利金。卖出put也是承担义务，到时候要以规定价格把别人的股票买过来，所以可以收取服务费。但前提是段永平账上确实有足够的现金，股票价格如果到了行权价，他就要把股票买过来。因为已经收取了权利金，导致段永平的持仓成本就会低一些。
如果大家不是太清楚这些期权的运用，不如老老实实做好一些具体公司的深度价值研究。买入正股即可。
七，08年金融危机期间，Paulson买入大量的保险CDS，也是和其他金融机构的一种对赌，CDS的卖出方觉得房贷债券没有任何问题。CDS的买方需要定期支付保险费，一旦房贷债券出现问题，就会获得赔偿。这实际上是一种option。如果Paulson在整个资产组合中配置20%的CDS投资，如果房价继续大涨，Paulson发现购买CDS保险是个巨大的错误，他随时可以认错出局。亏损额度也就是资产组合的20%。因为是一种option，不会扩大亏损。
《憨夺型投资者》-- 低风险高回报的投资。好像抛硬币，正面朝上，赢得多；正面朝下，输得少。
而option和做空是两回事。做空是从券商借股票，如果股价下跌，买回股票还给券商。理论上一家公司的股价可以涨的很高。做空的收益是有限的，但是亏损确是无限的。
我曾经做空当时的电动车三兄弟，当时他们的价格是极度高估，我们可以非常清楚他们销售的每一辆汽车对应着极高的市值。即使这样，市值并不是很快就下跌了。因为做空方还需要承担借劵的利息。我需要每天紧张的盯着盘面，因为这三家公司的市值虽然已经非常高了，但可以更高，没人知道市场究竟会有多疯狂。后来小赚出局，我大概再也不会尝试去做空任何一家公司了。按照我现在的估值方式，可能任何一个市场，95%的公司都是不值得投资的，经常去做空吗? 不可能的。遇到高估的公司，避开就是了。实在找不到投资机会，持有现金即可。
后来这三家电动公司，除了理想，另外两家公司的市值都是大幅下跌的。如果我再坚持一段时间，收益会非常丰厚。但现在复盘，依然觉得自己当时的做空操作是极大的错误。如果电动三兄弟的市值继续大幅攀升，我的亏损可能就是无限放大了。
段永平-- “做对的事情”。就是努力方向一定不能错。如其去研究做空，不如把好的投资标的做好深度价值研究。这才是正确的方向。就像一个小偷被抓，他不觉得自己偷东西的行为是错的。反而觉得自己偷东西的技术有问题才被抓了，反而开始研究怎样提高自己偷东西的技术。如果我自己做空没赚到钱，不认为自己做空这件事本来就是错的，反而开始苦心研究做空技术。这样可能会在错误的道路上越走越远。我们看看Livermore最后的结局。
“把事情做对”，在努力方向正确的前提下，做事的过程中肯定会有各种失误，这些都是无关紧要的，反思改正即可。
八，Bill Ackman在2020年的经典期权投资。2020年初，百年一遇的新冠疫情席卷全球金融市场。在各国正在忙于应对疫情冲击之时，嗅觉灵敏的美国亿万富翁投资人Bill Ackman预见到了巨大的投资机会。他预测金融市场将因疫情冲击而暴跌，并因此大量买入了信用违约互换（credit default swap，CDS）。在美股两周内经历了4次熔断后，Ackman售出全部CDS，从中获得26亿美元的收入。这使他在一个月前购买CDS时投入的 2700万美元翻了接近100倍。CDS属于期权的一种。由于期权的特点是买方只有权利而无义务,而卖方只有义务而无权利,因此一旦债券违约,买方就可以要求履约来转嫁信用风险。Bill Ackman的CDS期权投资和Paulson2008年CDS投资背后的逻辑是差不多的。
九，最后的结论：
为什么我的投资组合中很少用到期权。1，我没有信息优势。如果像上次游戏行业整顿，如果有信息优势，就是非常好的买入put option的机会。2，只有在股价大幅波动的时候，期权的优势就体现出来了。比如PDD三季报出来，财务增长数据太好，股价大涨。但如果能够预测到这种大幅波动，期权的收益就比股价涨幅高很多。3，期权只是我投资组合很少的一部分，比如1%-3%，只有在金融市场大幅波动的时候，才能找到下注的机会。也就是金融市场大幅偏离正态分布的机会并不是很多。还是我上一篇文章中同样的观点，价格永远是最重要的。也就是金融市场大幅偏离正态分布的时候，期权价格极度便宜的机会才会出现。@今日话题