一，Meta Platforms, Inc.于2004年7月在特拉华州注册成立，全球最大的社交网络网站。公司提供各种工具，使用户能够连接，分享，探索，并与对方在移动设备和电脑进行通讯。旗下有Facebook，Instagram，messenger， WhatsApp四大社交平台。
Meta（以前叫Facebook）是社交媒体的巨头，对人们的生活产生了深远的影响。
然而，尽管Meta已经发展了近20年，也只找到了一种主要的赚钱方式，就是在社交App上做广告，其广告业务占公司收入的95%以上。
那么，Meta靠的是什么呢？Meta的企业护城河是什么呢？
其最主要的护城河就是网络效应，这是一种强大的竞争壁垒。
更具体来说，Meta旗下拥有四大社交软件，其中Facebook和Instagram具有个人网络效应，而Messenger和WhatsApp则属于个人效用网络效应。通过这四款产品的网络效应，构成了Meta强大的企业护城河。
网络效应具有两个关键的用户增长特点：首先，随着用户数量的增加，产品变得更有价值，从而吸引更多用户，形成正反馈循环；其次，在达到一定临界点后，用户增长通常呈现出指数式增长的趋势。当一个产品的用户增长体现了这两个特点，就是其具备了网络效应的重要依据。具有网络效应的产品，必定在同类产品中具有很高的市场份额，甚至可能是一家独大。一旦产品形成网络效应之后，它所带来的价值也持续增加，用户想要更换产品就会付出很高的转换成本。
META 2022年报第57页，Family daily active people is 29.6亿人次，比2021年增长了5%。Family monthly active people is 37.4亿人次，比2021年增长了4%。
虽然meta面临着其他社交网络公司的竞争，但是meta的用户并没有明显的下降。Meta在社交网络领域依然有着极高的护城河。
二，和Tiktok的竞争。
TikTok全球下载：超过30亿次；TikTok每月活跃用户：10亿人以上；TikTok用户年龄：全球用户中，34岁以下的人口约为50%。TikTok用户性别统计：女性用户比例比男性用户多约60%。TikTok复盖的国家和地区：复盖全球150个市场、75种语言。
来自：徽灿网。因为Tiktok官网并没有披露这些具体使用者的数据，上面的数据并不准确，只是预估的。
但明显可以看出字节为meta最大的竞争对手。
Reels已经开始崛起，对TIKTOK形成了一种竞争。在2022meta年报和2023三季报中，没有看到单独披露Reels的数据信息。
三，2022年末的投资机会分析。
我们来从2022年报的数据中，分析一下2022年末META的投资机会。
1,根据2022meta年报第115页，meta A股有2247 million shares，B股有367 million shares，总股份数为26.14亿股。2022年末META的股价为90美元，也就是整个公司的市值为2614 million shares X 90= 2352.6 亿美元。我们按照这个市值来分析一下meta巨大的投资机会。
2,资产负债表。根据2022meta 年报，也就是花2352.6亿美元把整个meta公司买下来。这个花费的2352.6亿美元实际购买的是META的净资产1257亿。所有的负债需要偿还。而这个1257亿的净资产中，包括795亿PPE, 203亿goodwill，9亿无形资产。剩下的就基本等同于净现金了1257- 795-203-9= 250亿。花费了2352.6亿美元购买了整个meta公司，实际上花费了2352.6- 250= 2100亿美元。（我采用了清算的方式来估值，实际上也抹去了PPE,goodwill，无形资产等。这些抹去的资产形成了一种安全边际，也是一种极度保守的估值方法。也可以说是一种思维方式。我看到雪球上有一个兄弟对这种估值方式有异议。）
3,花费2100亿美元购买的meta每年的净利润是多少呢？这样我们来估算出meta在2022年末时的PE。我使用了2021年的净利润394亿（每股净利润是13.77，在2022年报第102页），而不是2022年的净利润232亿。我们留意到2022年的research and development是353亿美元，相对于2021年和2020年大幅增加，这主要是公司开发的Reality Labs (RL)投入很大，并且这种投入在随后的年份会降下来。
作为行业内鼎鼎大名的“造风者”，META早已经对消费级内容的探索展开了行动，并且目下已经取得了阶段性成果。数据显示，截至2021年第一季度，META旗下VR设备产品Oculus Quest2的销量在2021年就超过了1000万——这个数字正是扎克伯格曾经提到的，一个平台存续并获利所必须的用户数量。也就是说，作为全球最强VR厂商，META已经迎来属于自己的拐点。
值得注意的是，目前拐点的影响还未显露。截至2022年第二个季度，META的元宇宙战略核心部门，负责Quest VR软硬件等方面工作的Reality Labs在2021年亏损了超过100亿美元，并在财报会议中表示2022年会亏得更厉害——很显然，目前META的VR生态还处在以补贴换销量的亏损阶段，盈利点依旧不知所踪。
之所以亏损如此厉害，是因为META意图构建完善的VR生态闭环，所以硬件、软件两手抓，还两手都要硬。除了在硬件方面有着统治地位，META在软件方面的投入也成果惊人。自有VR游戏平台Quest Store、SideQuest和APP Lab，其中Quest Store负责VR内容应用的分发，SideQuest负责承接未能在前者上线的游戏，而APP Lab则是偏向于开发者的开源内容平台。
从Quest Store的状况来看，2021年平台注册用户规模就达到了1200万，2022年有望增加1000万；2022年第一季度时应用总数已经超过400款，其中8款营收超过2000万美元。因此成为了META的VR生态中最重要的盈利工具。
在发行的另一端，也就是开发者端，META的态度是相当友好的。例如APP Lab作为开源的社区应用分发平台，允许开发者尝试新功能，相较于最主要的Quest Store，APP Lab对内容的要求比较低，更利于开发者进行测试和迭代。除此之外，META还收购了不少优质的游戏公司，其主推的VR元宇宙社交平台也完善了内容生态。
总的来说，META已经培育了一个趋于良性循环的VR生态：包括了现象级的VR硬件设备、不断推出的优质软件内容、有效的平台运营以及友好开放的开发者生态。
4, 我使用2021年净利润来估值2022年末的META是不是合理的呢？我们来到2023年第三季，用TTM earning再次验证一下，即2022第四季报净利润+2023前三季度净利润= 1.77+9.73= 11.5。低于2021的每股净利润13.77，但确实比2022年的每股净利润8.59高很多。
5, 在2022年末，meta的PE为2100/394= 5.3。PE为5.3的meta，即使作为价值股，没有任何成长性，也值得下重注。这种有着极高ROIC资本回报率，极高的护城河，价格便宜的投资机会，实际上是非常罕见的。$Meta(META)$
有一个兄弟曾经探讨上面的三只股票的大概仓位。我自己是这样操作的：80% 拼多多，20%阿里。拼多多的未来是星辰大海，是全球化，是把国内的制造产能卖到全世界，以后甚至对亚马逊形成某种意义上的压力。PDD典型的成长股，一路狂奔，我觉得PDD的好日子才刚刚开始。如果以2023第三季报的21.3亿美元净利润估值，PDD的PE为1931/ (21.3 x4)= 22.7。对于这种高速成长的公司，这个PE肯定不贵。$拼多多(PDD)$
阿里就是用价值股的方式来估值，前面的文章已经详细描述过，就是用5倍的PE来购买淘宝天猫集团。剩下的其他几块资产都是免费送的，包括蚂蚁金服集团。并且淘宝天猫的护城河还在的，拥有极高的利润率和自由现金流。如果蔡崇信能够把以前瞎投的公司卖掉，专注于主业，专注于股东回报，阿里的价值回归会很快到来。$阿里巴巴(BABA)$
腾讯没有任何配置。如果按照价值股来估值腾讯，腾讯现在TTM 是12.92，如果按照10%的折现率，实际上腾讯现在的股价已经反映了腾讯真实的市场价值。如果按照成长股来估值，这个价格的腾讯肯定就是低估了。但是腾讯的成长性在哪里呢？因为腾讯的大部分业务都是在国内，我自己对腾讯未来的成长看不明白，也没有太大的把握。这也是没有配置腾讯仓位的主要原因。@今日话题