#雪球星计划# 亚马逊可能是商业模式最好的公司之一。引流、变现、留存浑然一体，同时利用网络效应和物流基础设施形成竞争壁垒。自营负责引流，可以不赚钱或亏损，同时撬动三方商家入驻；三方商家入驻一方面丰富产品矩阵增加平台吸引力，一方面盘活物流基础设施，另一方面当三方商家数量达到一定程度后开始产生广告需求，而这一般是电商行业最肥美的业务；最后通过Prime会员增加用户留存、复购率及客单价（这又进一步增加了物流设施的利用率）。AWS反而属于额外甜点业务，和整个生态的协同相对不明显。
因此亚马逊就是一个印钞机。经营活动净现金流在2019年390亿美元，今年估计达到800亿，2025年破1000亿大概率没悬念。2025年其中自由现金流预计700-800亿，保守估值给20倍，合理市值1.4-1.6万亿。现在1.5万亿，既不便宜也不贵。
有意思的是，雪球上正而八经讨论亚马逊的很少，反而热衷于阿里、京东这些基本面差很多的公司。还是芒格说得好：要走大道，大道人少。$$亚马逊(AMZN)$