英特尔Q3业绩超市场预期，股价也有明显反弹。但细看之下，这个庞然大物仍在失血。首先业绩方面，毛利率修复至最近四个季度的高点，营业利润同比环比均大增，但这主要是建立在PC行业阶段性恢复，尤其是是笔记本市场，并非是公司自身竞争力提高。相比之下，AMD在Client分部同期环比激增46%，英特尔的环比个位数增长相形见绌。
其次，英特尔在市场份额方面仍在处于下行通道。如前述，英特尔在消费级CPU市场份额继续下滑。在DCAI领域英特尔也在继续失去份额，我估计AMD的份额已接近英特尔的50%，说明四代Xeon难敌四代EPYC。
未来关键看点在于年底开始大规模交付的基于Intel 4工艺的产品市场反响如何。目前从纸面资料看具备竞争力，但问题是量产阶段良率能达到多高。而且对手也不会停止迭代的步伐。如果守不住PC和传统DC的基本盘，那英特尔所寄望的晶圆制造和GPU的战线都会被釜底抽薪。
长期而言，英特尔以一家之力对抗以Apple,TSM,ARM和AMD的联盟，我认为胜算并不高。
估值方面目前比较尴尬，1.47X的PB不算高，但也比四季度的接近1X高，作为烟蒂股“还不够格”。