你的观点基于一个隐含的假设:FSD的发展应该在商业价值上体现出线性、连续、等比例的正面影响。我举个例子来解释为什么这种假设站不住脚:如果说100%完成度的FSD可以让销量翻10倍,那么30%完成度的FSD难道就一定可以让销量翻3倍?这种逻辑显然不合理。
对于大多数人来说,他们不在乎FSD是100公里无接管,还是1000公里无接管。他们只在乎一个问题:“我要不要接管?” 事实上,技术在稳步发展时,大多数时候都不会以相同的比例让财务上的数据也稳步发展。然而,技术本身的发展往往可以体现出明显的趋势,你可以预期到转折点在哪里?什么时候到来?基于对技术的深度理解,来合理预期这些转折点,才是投资科技企业的关键能力。
如果以“财务至上”的传统投资原则来分析前沿技术,就一定会犯根本性错误。这个道理很简单:如果你知道爱迪生实验失败1000次后就会成功改进电灯,你会希望在实验失败500次左右的时候就投资他。我认为FSD对基本面的影响是二分的:在实现无监督FSD之前对财报基本上没有影响,在实现无监督FSD之后会直接成为主要收入驱动力。两者天壤之别,但是转变可以在一夜之间完成,快到任何人都反应不过来。
很多人闭上眼睛不愿意看见这一点,认为财务至上,其它一切都是在“讲故事”。在他们的眼中,一切技术就是“黑盒”,就像抽奖一样,研发要么遥遥无期,要么突然出现进展。如果不明白我说的这些,我的建议是不要投资特斯拉。