两年前的今天我正式从上一份工作离职并开启了现在的工作。有人建议我可以找份工作，把投资作为副业。但基于这样的考虑——你会将钱托付给一个兼职投资的人吗，我还是觉得有必要全身心地投入。这是一次创业，是一份事业。
这两年不管看哪个指数，A股都是熊市，创业板跌幅尤其大，跌了40%。似乎我选了一个不利的时点开启职业生涯。
参与这个市场，要对它的全貌有个大概的认识。二级市场的盈利模式，可以归纳成两种模式，一种是赚交易的钱，一种是赚企业成长的钱。
我花过一段时间研究过德州扑克这个游戏，这对我启发很大。我是什么时候意识到这个游戏没得玩的呢？当输钱的厌恶感袭来，我想到在我赢钱时，对手也是这个感受。是的，从数学上，很轻松就能看出这是个零和游戏，算上房费抽水，连零和也算不上。我数学自小还不错的，对这种定理有敏锐的直觉。几乎所有人都知道打牌是个零和游戏。当损失的厌恶感让我换位思考的时候，我就顺其自然地停掉这个游戏，即使我当时还能在这个游戏里保持盈利。
同时我也意识到，股市里以交易为主的模式，也是同理，是零和的。亏钱让我痛苦，赚钱又于心不忍。所以这个模式从我职业生涯开始就不在我的选择之内。况且自知之明交易我玩不过游资、对冲和量化。这不是我的游戏。
我选的是第二种模式——赚企业成长的钱，即价值投资。我几乎可以把投资大师们的话原封不动地抄在这里充实这篇文章。但投资是一门实践的学问，这里我主要想分享这两年的一些观察和思考。
一、A股市政策市吗？产业政策最大吗？
我偶然间看到一场辩论的视频。2016年11月，林毅夫和张维迎在北大举行了一场辩论，辩论的题目是“中国是否应实行产业政策”（PS：这种辩论的方式很好，应推广）。这个视频我看了几次，过后又分别找林毅夫和张维迎的著作来看，接着又读了其各自经济学流派的著作。
简略概括各自的观点，张维迎认为因为制定产业政策的人的“无知”和“无耻”，产业政策必然失败。林毅夫的观点是作为一个追赶经济体，政府制定产业政策可以加快追赶的效率及应对市场失灵。同时，他也强调，如何制定产业政策，是对政府的考验。
这是理论层面，实际运行层面呢？
2015年《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》提出一项十分重要的要求，即“逐步确立竞争政策的基础性地位”；2016年《国务院关于在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见》发布，进一步突出了“竞争政策的基础性地位”。2017年国家发展改革委、财政部、商务部、国家工商行政管理总局，国务院法制办五部门联合发布了《公平竞争审查制度实施细则（暂行）》。
2018年，特朗普政府对中国发动贸易战。之后，“科技自强、自主替代”在媒体和舆论上的曝光度骤升。而产业政策与竞争政策之间存在的激烈冲突，媒体上反而少有人提及了。
效率与公平这对关系，在中国，改革开放以来，总体是追求效率更容易的。从完全没有市场经济，到建设市场经济是需要效率的。但现在是否过犹不及了呢？
交易所，作为管理层手中的工具，当“为高新技术企业上市融资提供良好条件”是它第一任务时，加上特定利益集团（大股东、一级市场投资人、ipo前突击入股者、ipo产业链）的俘获，买单的，往往是二级市场投资人。
这是最大的时势吗？在这个制度安排与运行模式下，作为二级市场投资人，要怎么做？是参与到“特定利益集团”，还是在二级市场做趋势投资，还是做空它？
要想清楚一个问题——这个安排，是永久的，还是阶段性的。想清楚了这个，我决定都不参与。
二、关于机构的行为特征
在中国做投资，自然要深入了解中国的制度安排。现在言必称中国特色，经济领域什么是中国特色呢？以我观之，最大的中国特色，就是“公有制为主体”。许多制度都是围绕着它设计的。所以理解中国的经济问题、经济现象，引用经济学理论时，要结合中国的这个实际。
市场每个层级的参与者，都有他们相应的约束和激励。激励和约束，塑造了决策与行为。
以前两年的公募基金为例，我揣测（仅仅是揣测），董事会，增加营收规模，追求业绩增长，扩大市场占有率，是最重要的目标。如果有机会，是要全力去追求的。这是和奖金直接挂钩的。
对基金经理而言，新人要上位，不管如何，先给只基金管，这是职业生涯关键的一步。正好市场火热，即使是主题基金，即使主题估值高高在上，硬着头皮先发再说。老基金经理，管理规模越大，越能巩固公司地位、行业地位。基民给了钱，在自己能力圈内买股票，即使估值高一点，至少自己对公司研究过。
对渠道销售而言，市场氛围火热，当下基金好卖，卖了就有提成就能完成业绩，为什么不呢？市场还有财经自媒体推波助澜，卖课的，卖资讯的，卖广告的，有钱不赚吗？
整个链条梳理下来，有谁错了吗？每个人都在自己的激励和约束范围内做事啊。可怎么就基民成了普遍亏钱的群体？
“囚徒困境+合成谬误”这对组合，真是威力无穷。
监管呢？应对市场失灵不就是他的职责吗？可是这么繁荣的市场，他正好可以在工作报告上骄傲地写下一笔“利用有利的市场窗口期完成某某重点行业某某大公司上市”，他监管的勇气和动力，也失掉大半了吧。
两年的熊市，让我的回顾充满了“反思”的味道。其他人也会有类似的思考吗？在不顺利的时候，人总是会痛定思痛的吧。“好股票，也要有好价格”会不会成为新的共识？
对市场了解的增加，往往不是让我发现可以投资什么，绝大多数时候是让我知道不投资什么。
我还要坚持下去，因为在我的能力范围内，还能发现一些估值很便宜，而且业绩每年还在增长的公司。投资需要极度的耐心，既要耐心等待买入时机，也要耐心等待卖出的时机。