回复@只买消费垄断: 感谢大神的回答，你是真早啊，还是睡的晚。
看你的数据与文章，总能给持有飞鹤的人以鼓舞，这时候还能给我们信心。
当时考虑飞鹤，还有一个重要原因，就是京东的线上数据的边际变化：
中国飞鹤2022年上半年京东销售额18亿，2022年下半年京东销售16亿，全年34亿。2023年上半年17亿元，1-11月为34亿元，预期全年约为37亿元。则2023H1京东下降5.55%，而2023H2京东增长25%。
而公司整体数据是，2023年H1收入97亿元，增长1%，2023H2收入98亿元，下降15%。
这样，剔除线上数据，线下数据23年H2的增速更差一些。
这样一个问题：23年是不是飞鹤最差的时候？24年能否迎来边际改善？//@只买消费垄断:回复@乌龟赛跑7:我详细看了100多条回复。
看到这么多人看空，我就放心了。
楼主文章写的很好，都是数据和逻辑。
我再补充一些数据资料。
第一个数据，就是2014年，雪球有一篇文章，让大家推荐未来10年10倍股。具体文章我找不到了。但是我当年看了200多个回复，没有一个推荐当年的白酒。我推荐的是当时的五粮液和贵州茅台。五粮液茅台后来证明是7年25倍股。五粮液当年也是利润大幅下滑。
第二个数据，是2008年的伊利股份，2015年的李宁，2005年的泸州老窖，古井贡酒。这四个都是股价暴跌85%左右。飞鹤现在股价也是暴跌85%。区别是上面的四个当年都是利润亏损。飞鹤怎么说还是盈利的，还是赚30多亿的真金白银。而且有20亿左右可以分红。对应现在300亿市值，200亿现金，每年30亿利润，3年收购回本。这个数据和2014年茅台五粮液是一样的，都是扣除现金3倍市盈率。
第三个数据，就是吃婴幼儿奶粉的总人数，（这个转自群里的投资高手胡总的数据，一二三段加起来是3.5年的婴儿总数），2020年，共5955万人，2021年5252万人，2022年4685万人，2023年，4122万人。从2020年到2023年，大概是6000万降低到4000万，降低了30%以上，而飞鹤营收从186亿到196亿。反而还提高了。
第四个数据，就是飞鹤利润高点2020年，74亿，其实有17.3亿是收购原生态牧业的购买盈利。2020年销售奶粉的真实利润是56.7亿。2023年，销售奶粉真实利润是33亿+原生态牧业的原料奶计提3亿=36亿。也就是说，营收差不多，但是利润少了20亿。这20亿利润应该是2023年比2020年的管理费用+销售费用合计增加了18亿。大概对的上。这个反应的实际上是行业大幅下滑的背景下，中国飞鹤大幅增加了销售和管理费用，因为婴儿奶粉市场本身就是需要不断做消费者心智的行业，这两年飞鹤不断加大投入，逆水行舟，短期对利润有影响，长期则是奠定了强大的品牌力基石，这种短期的费用投入带来了更广泛的品牌力认知，极大可能会导致飞鹤未来撬动更搞现金流，是飞鹤的逆势品牌扩张战略。从数据能看出来，飞鹤行业市占率从2020年的14.8%上升到2023年的21%。（数据很合理，因为这四年喝奶粉人数从6000万到4000万，飞鹤营收在提高，所以行业市占率进一步提升。）
第五个数据，就是人口，人口问题我在专栏文章中有过详细分析，很多专家分析2024年的人口是700万-800万，我的数据分析显示2024年人口会重回1200万甚至更多。也就是说2024年人口在1200-1600万之间。人们忽视了疫情3年生育需求的推迟会在2024年集中释放，从2024年2月份春节期间很多医院新生儿大幅增长的数据可以推理的。有的医院甚至同比增长70%。少的也是20%增长。另外就是总和生育率这个数据，正常2.01，就是每对夫妇生2个孩子，我国这个数据目前是1.03，全球倒数第二。有专家预测未来会会到1.3. 就是每10对夫妇生13个孩子。从目前新生婴儿有50%都不是一胎，以及疫情3年的反常生育数据来推断，未来新生婴儿极大可能反弹到1000万以上并且长期维持不低于1000万。
（目前中国13亿人口，平均寿命80岁。即使人口下降到8亿，平均分配到每年也是1岁的婴儿每年1000万。从过去2000年的历史看，太平盛世，和平时期人口从来不会大幅下滑，人口大幅下滑的因素就两个，战乱或者瘟疫。这次3年疫情算是瘟疫，也导致了人口大幅下滑。历史上战乱和瘟疫之后人口都是大幅反弹，相信这次也不会例外。即使参照美日欧的案例，过去40年他们的人口也没有大幅下滑，我国未来40年人口大幅下滑概率很低。国家也会出强力政策来避免人口大幅下滑，参考1959年的鼓励生育和1980年的计划生育）
第六个数据，就是京东飞鹤销售1月份同比增长52%。远高于爱他美，美素佳儿，惠氏等洋奶粉的同比增长。线下飞鹤的营收也是双位数以上增长。从人口和飞鹤的营收增长都可以推断，2024年行业人口和飞鹤都已经反转，2023年大概率就是飞鹤的业绩底。这里最重要的数据就是，2020年到2023年，喝奶粉的人下滑31%，但是飞鹤市占率从14.8%到21%，盈利从56亿到36亿，逆势扩张，加大了投入来抢占市场份额，目前是奶粉行业的超级龙头（行业第二名市场份额才13%），未来整个行业回暖，飞鹤会是那个最受益的龙头企业。
股价怎么走，我无法预测，我也说了不算。但是股价只是短期少数人报价的结果，并不是公司真实实力的体现。因为中国飞鹤净资产和竞争力以及行业市占率，2024年都是高于2020年的，也就是说2024年的中国飞鹤实际上比2020年更值钱，但是2020年少数人给出25元的报价，2024年少数人给出了3.7（今天开盘很可能暴跌到3.3 甚至更低）的报价，对我或者更多重仓并且看好飞鹤的投资者来说，股价的这种变化不会扰乱我们的心智。
第七个数据，我前面文章也分析过，2014年购买茅台五粮液的资金和2021年对比，差了25倍。也就是说，平均有100个投资白酒的人，96个人都会选择在2021年60倍市盈率去购买茅台五粮液，只有4个人会选择2014年10倍市盈率以下购买。伊利这个数据是30倍，李宁这个数据是60倍。也就是说平均120个能投资100万到李宁的投资者，只有2个会选择2015年李宁股价大幅暴跌90%的时候2块多去购买利润亏损风雨飘摇的李宁的股票，有118个都会选择在2021年60多倍市盈率，股价从2.75涨到107的时候去高价购买王冠明珠李宁的股票（2021年李宁换手率比2015年高50%市值高了40倍），由此可见绝大多数购买股票的人，他们不是基于价值逻辑而是因为过去股票涨幅巨大被贪婪驱使而追高购买。尽管他们同样能买到的股份是2015年的时候的2.5%，（李宁股价从2015年到2021年涨了大概40倍）。2%的低价购买李宁的结果就是5年赚40倍，98%的高价购买李宁的结局就是股价从107跌到20. 其实这些数据都在2021年消费赛道股普遍60倍市盈率，股价见顶的时候在很多当时60倍市盈率的赛道股都能得到验证。由此可见，趋势的力量多么恐怖。现在就是趋势的力量把飞鹤的股价从25.7砸到3.7.
第八个数据，也只是我身边的数据，群里不少重仓抄底飞鹤的投资高手，2014年也同样重仓了当时不到10倍市盈率的白酒龙头而且都大赚过。
$中国飞鹤(06186)$ $卫龙美味(09985)$ $老凤祥B(SH900905)$