曾经200倍市梦率的中国中免，最近跌的有点意思，初步分析：
1、垄断牌照正在逐步放开，国内市场份额会有所下降，5年内应该能保持80%以上。有利因素是，免税消费整体市场快速成长，两者对利润的影响形成抵消。但对“免”字含金量的影响，会让估值趋于普通股票。
2、全球免税消费正在上升，海南免税消费正在下降，未来将达到新的平衡点，现金流的基本盘还在。回首往事，公司没有在现金流充沛的时候布局全球，而是始终站在海南的一边，对此不做评论。
3、消费者对主要销售产品价格非常敏感，一些国际奢侈品退出免税店，是不利因素。
4、财报非常干净，经营性现金流已经转好。和机场重签租金协议稳住了成本和净利率。
综上所述，独一无二的“免”字招牌成为历史，但商业模式、区域垄断、市场规模等优势仍然存在。未来给出10%的成长率，安全边际是15PE。
今年利润未必能够反转，明年大概可以80亿以上，1200亿市值可以考虑。目前1550亿市值，还有20%的距离，在悲观的氛围中，或许可以见到60块。那个时候，就可以期待年化15%以上的回报率了。