$嘉化能源(SH600273)$
1、国内大规模生产pvc的上市公司年报都出来了，除了君正集团毛利率6％（一季度售价5254元）、嘉化能源0.45％（一季度售价5014元），其余公司都是负值，说明这个产业确确实到周期底部，但什么时候涨价，还要看市场供需情况，产品库存的周期一般是三年，还是要做好1~2年的清库存时间。
2、用电石法工艺的君正集团这毛利率惊讶到我了，年报股息率7.8％，近三年自由现金流大于分红金额，可以抽空研究下。
3、一季度的净利润约2亿元，如果未来每个季度都是这么低，全年利润约8亿元，低于当初我买入时预估的兜底利润10亿元。
4、操作计划：目前持有仓位11%，根据未来三年股东回报规划的公告，进入成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例为80%，假设按60％比例分红即4.8亿元。以上思考是基于管理层为小股东利益考虑的前提。如果分红6.4亿元，股息率继续保持5％，市值为96亿元。我会选择目前价格下跌15-20％后考虑加仓。
公司最大的护城河是管理层的资本配置能力、考虑股东利益，有了这点保障，股息率就是一个保底收益率。