$迈瑞医疗(SZ300760)$ $招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$ #高股息蓝筹股值得投资吗# #白酒板块震荡走强，金徽酒涨停#
前期的《对招商银行长期投资的回顾》一文写的是过去的投资经历，今天的文章是对迈瑞医疗（以下简称迈瑞）未来前景的讨论，以及基于贷款利率对迈瑞医疗的投资价值分析及相应的投资策略。
迈瑞医疗的基本面讨论
这里不对迈瑞具体的产品线及财务数据进行详细分析，一是关于迈瑞之类白马股的研究资料市场已经多如牛毛，笔者再来翻炒一遍除了给各位徒添累赘之外，别无他用；二是如果过于纠结具体的经营细节，容易以偏概全，难以审视企业全貌，误导投资决策也不无可能；三是由于各人的认知与视角不同，更多细节可能会引发更多的争议，恐给各位徒增烦恼。
所以，下面仅从大逻辑观的角度分析迈瑞的投资价值。
一、大逻辑观下的行业前景与中国企业的机会
何谓大逻辑？个人理解，大逻辑就是符合人性最本质需求，遵循社会最根本常识的因果关系，是不受某个人或某些人主观意志改变，而客观存在的规律。比如人饥饿时需要补充食物，这是人性使然，是人最本质的生理需求，这是大逻辑；再比如商业合作，希望花尽量少的钱，得到尽量多的利益回报，这是公认的商业常识，这也是大逻辑。
具体到医疗器械行业的商业活动，不管是什么人种，什么国家，讲何种语言，只要生病了，在现代医学技术条件下，都得看医生，看医生都得检查病因，检查病因都需要医疗器械，需要医疗器械就得采购，有采购就得有一个性价比，以尽量少的投入，获得尽量多尽量好的医疗器械，这就是医疗器械行业的大逻辑。这个大逻辑，无论是中国，或者欧洲，或者美国都适用，无论文化差异，无论种族肤色，只要有人的地方，这个大逻辑都会成立。
在此大逻辑下，只要有人存在的地方，都会需要医疗器械，而且随着整体经济水平的提升，人口总量的增多，在现有医学技术模式下，人类社会对医疗器械的数量与性能要求都在不断提高。一方面，人类的整体寿命提升，老年人的绝对数量也持续增多，对高性能的新技术医疗设备的需求增多；另一方面，全球整体经济与科学技术水平的发展，促进了新医疗技术与医疗器械水平的提升，反过来又为人的生命健康提供保障，提升人的寿命。这样，人类对寿命健康的无限追求与医疗技术（器械）水平的不断发展相辅相承，确保了医疗技术与医疗器械行业的持续稳定发展。从长远看，人类对医疗器械的需求是永无止境的，在现代基础科学与经济水平所能及的范围内，医疗器械行业的成长，大概率将会一直持续下去。
在现代科学认知范围内，一个永远存在而又近乎无限增长的行业，总会存在一些持续增长的企业。就如顺流而下，无论船的动力如何，驾驶技术是否高超，船都会往前行进，只不过行驶速度快与慢的问题。
日前，传言欧盟将对中国医疗器械启动调查，4月16日，以迈瑞为代表的整个医疗器械板块应声大跌，市场担忧中国医疗器械企业将失去欧盟市场。基于笔者的大逻辑认知，欧盟市场也好，美国市场也罢，中国企业能否在欧美市场站稳脚跟，甚至取得优势地位，关键取决于自身的竞争力，特别是研发力量的竞争力。只要咱们的科研能力超群，拥有自身的众多独门技术活儿，咱们的设备能解决欧美企业相应产品解决不了的问题，就不怕人家刁难制裁了，面对关乎民众生命安危的大事时，就算欧美政客如何大胆，也不敢造次。华为以事实证明，技术实力才是第一位的，面对美国无底线的制裁，并强迫其众多盟友刁难华为的情况下，近年来，华为在全球通信设备市场上依然雄踞榜首，2023年更是以全球近三分之一的市场份额断崖式领先其他厂商。
因此，通过上面的分析，从大逻辑看，可以得出以下两个结论：
1、在现行基础科学的理论框架内，医疗器械行业是一个永续存在的，且永久发展的行业，能根本影响行业发展的因素主要是两方面，一是基础科学的发展水平，二是经济的发达程度。
2、提升科研实力才是中国企业的机会。身处其中的企业，不论国籍归属，只有技术研发能力才是硬实力，只要企业能研发出领先全球的高水平产品，能够以低成本提供高水平的先进医疗设备，无论在什么条件下，都会有自己的一片生存空间与发展机会。
二、迈瑞的行业地位与竞争优势
1、迈瑞的行业地位
（1）从国内看，迈瑞是产品矩阵最全、销售网络最广、综合实力最强的医疗器械企业，可为全球医疗机构提供一站式优质产品与综合IT解决方案，是国内医疗器械行业的绝对龙头。
目前，迈瑞的销售网络遍布全球190多个国家或地区，在境外拥有50多家子公司，是一家名符其实的国际化企业。相对国内同行其他企业，受国内医疗行业反腐、医用耗材集采的影响更小，当国内采购放缓时，其他企业只得硬扛，而迈瑞可以堤内损失堤外补，国内市场受阻时，可以集中资源加强国外市场的开拓，维持公司业务的平稳发展。
未来相当长时期，在国内外产业环境持续不确定的背景下，拥有全球化布局，而又能为当地真正解决民生需求的企业，是化解政治与政策风险，获取全球优质资源的最佳应对之策。
多年来，迈瑞坚持高端化、多元化、国际化的发展战略，以创新促发展，经过30多年的成长壮大，现已成为国内医疗器械行业当之无愧的龙头老大。未来，迈瑞将在巩固国内大本营的基础上，借助自身强大的研发实力与高效的企业运营效率，在海外市场开疆拓土，成为全球医疗器械行业领先的头部企业也为时不远的。
（2）比较全球领先的医疗器械企业，无论是美敦力、还是雅培，国际市场的拓展都离不开其背后足够庞大的美国本土市场，都是在各自细分领域占据着美国市场的龙头老大的位置。随着中国经济实力的提升，绝对人口达美国4倍有余的中国市场，同样可为迈瑞提供巨大的市场空间，在中国人均医疗支出接近美国的四分之一时，迈瑞会获得比美敦力、雅培们更有利的本土市场空间。
除了庞大的市场空间外，迈瑞强大的研发实力同样不可小觑。背靠中国数量遥遥领先的理工科毕业生群体，享有巨大的工程师红利优势，叠加中国相对廉价的工程师薪酬与中国人的吃苦耐劳的文化传统，迈瑞拥有比全球主要竞争对手更高的研发效率，同样金额的研发投入，迈瑞比竞争对手产出更多的成果。
事实也证明，依托庞大的国内市场、强大的研发能力与更具性价比的产品，迈瑞在全球市场攻城拔寨，近年来销售收入的增长远超全球主要的医疗器械企业，在全球医疗器械企业中的排名持续上升，从2020年的全球第36名，上升到2021年的31名，2022年再前进4名，排名全球27名，公司更是设定2025年进入全球前二十名，未来向全球前十、甚至更高的行业地位前进的目标。
2、迈瑞的竞争优势
目前，迈瑞无论是从组织架构、市场销售网络及销量，还是研发力量的分布，都已经是一家以中国为大本营，业务遍布全球的国际化企业，是国内同行业中国际化程度最高的公司。
（1）在组织架构上，迈瑞是一家总部设在深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的约40个国家设有53家境外子公司，国内设有22家子公司，这充分体现了公司的全球化程度。对一家全球化的企业，可以充分降低由于某一国的政治或政策因素而引发的经营风险，尤其在当前全球局势不稳，政治上民粹主义盛行，经济上逆全球化的大背景下，这种全球化布局，而又能真实为当地提供民生服务，解决当地民众身体健康与生命安危的企业与服务，在前述的大逻辑上，也应会受到当地社会各界的认可与保护的。
（2）在收购惠泰医疗后，公司构建了生命信息与支持、体外诊断、医学影像、心血管四大产品矩阵，在其产品所覆盖的几个细分领域都处于国内领先行列，对标美敦力等国际巨头，无论是产品的丰富度与性价比，还是产品的性能指标与品质，迈瑞都毫不逊色。在国内市场，公司产品覆盖了中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，依托公司丰富的产品类别与过硬的品质，能为客户实现从中低端到高端、从科室到全院的整体化、集成化解决方案，这在国内同行无出其右。前方作战靠的是安全稳固的后方支援，细数各行各业的跨国巨头，哪家没有一个安全稳固的后方基地？医疗器械行业的几家头部企业，都有各自稳固的本土市场作为支撑，得益于中国庞大且快速发展的国内市场，依托过去30多年的积累与自身强大的综合实力，迈瑞的产品已销往全球190多个国家与地区，海外市场占据了公司总营收的近一半。
受益于中国庞大的人口基数与经济的持续发展，中国成为世界第一大医疗器械市场也不是没有可能。有了中国本土市场的强力支撑，在未来的国际市场上，迈瑞将有更大的发展空间。
（3）公司常年保持高研发投入，现已建成全球资源配置型研发创新平台。目前，公司在全球设有十二大研发中心，其中国内7个，美国3个，欧洲2个，实现了庞大的全球化研发网络。
相比国内企业，迈瑞的研发中心遍布全球科技与经济最发达的欧美、中国等区域，可以最大限度整合全球的优质研发资源，拥有领先国内同行的研发水平；相比欧美企业，迈瑞又能充分享有国内的工程师红利，在保持与国际巨头同等研发水平的前提下，可以投入更少的成本产出同等的成果，或者在同等投入下产出更多的成果，实现更高的研发效率。
三、成长&价值乃硬币的两面
传统的观点认为，成长股与价值股是完全对立的两种风格，成长股追求的是企业成长速度，成长越快的企业越值得投资；而价值股是着重于股息率，股息率越高越值得投资。
其实不然，因为一切都是变化的，企业经营环境在变，企业自身也在变，随着时间的推移，成长股的净利润会增长，分红金额也会增多，相对当年买入时的股价，股息率也会越来越高，与传统价值股并无区别。
在笔者以前的文章曾多次分析过，投资真正的回报在于投资期间的分红总金额，而不是某一年或两年的分红。不管是成长股还是价值股，看的是整个投资期间分红的总金额与当初买入股票时的总成本比例，即总股息率。下面以一个具体的案例说明。
假设有某传统意义的价值股A与成长股B，某年市值都为100亿元，净利润分别为8亿元、4亿元，未来10年净利润增长率分别为5%、20%，两者的分红比例（分红金额与净利润的比例）都是50%，当年的股息率分别为4%、2%，现比较A股与B股未来10年的股息情况，如表一。
从上表可知，虽然一开始股票A的股息率比股票B高，但随着时间的推移，股票B的股息率反超股票A，10年累积分红金额两者接近。
因此，对于价值投资者而言，考虑的是长期投资回报，而不是某一年或某两年的回报。从长期看，所谓的价值与成长只不过是硬币的正反两面，仅仅是视角不一致而已，最终取决的还是股票的长期投资回报，即长期累积股息率。
作为成长股典型代表的迈瑞，身处道长坡陡的行业赛道，最终的投资回报还是得回归分红的本质，虽然当前迈瑞1%多的分红率并不高，但考虑到未来的成长性，如果未来10-20年能继续保持15%-20%的增长率，那长期累积下来的股息率还是非常可观的。
股票估值及投资决策
通过前面的讨论可知，迈瑞是一个好公司，其股票也是一支好股票，虽然当前的股息率并不高，但考虑到未来的成长性，长期投资还是不错的选择。但问题来了，现价买入合算吗？迈瑞的临界价位是多少呢？下面咱们就以贷款利率为基准，估算迈瑞的临界价位（下面的估值测算涉及到的一些专用概念与模型，建议读者朋友先阅读笔者此前的《一种简单实用的估值策略》与《对招商银行长期投资的回顾》两文）。
一、股票估值
（一）估值测算的几个假设条件
1、综合公司的公开信息、市场数据以及公司历史业绩情况，预计2023年公司的净利润为115亿元，增长约20%；
2、根据医疗器械行业自身的规律与市场情绪的预期，对公司净利润增长的预期分为保守、稳健、乐观三种类型，未来10-15年，三种类型预期分别为年化10%、15%、20%的增长率；
3、公司过去三年实际分红金额为30.39亿元、42.32亿元、54.55亿元，分别占当期净利润的45.64%、52.89%、56.78%，再考虑到证监会不低于当期净利润30%的强制要求，对公司分红也可分为保守与乐观两种类型，预期未来的分红率分别为40%、50%。
4、央行于2024年4月20日调整的最新5年期LPR为3.95%，在经济下行，金融服务于实体经济的大背景下，预期在未来10年利率下调是大概率事件，为稳妥起见，下文长期利率还是按3.95%计算。
5、下文的方案都是立足于收购公司的角度进行的模拟测算，即按测算得出的临界股价收购公司100%的股权。
6、以下方案均不考虑投资前期公司分红不足以覆盖利息时，投资者另行筹资垫付利息的资金产生的利息。
（二）估值测算的几个方案
根据不同投资者的风险偏好与对上述假设条件的预期差异，可以有以下五种不同的测算方案。
1、保守型方案
保守型投资者属于风险厌恶型，对所有的非确定性因素都倾向于最保守的选择。本方案预期未来15年迈瑞的年化净利润增长率为10%，分红率为40%，具体测算结果如表二。
根据上表测算可知，未来15年，迈瑞净利润累计达4019.22亿元，分红金额约1607.69亿元。
（1）基于贷款利率的临界股价
如果投资者不想因收购而出现额外的现金流压力，收购公司股票的本金在未来15年产生的利息就不能超过1607.69亿元，如下式：
本金利息 = 收购本金 × （0.0395×15）≤ 1607.69亿元；
计算得：收购的本金 ≤ 2713.4亿元，即收购的临界市值不高于2713.4亿元。
再换算成股价：
临界股价 = 临界市值 ÷ 总股本 = 2713.4 ÷ 12.124414 = 223.8元；
（2）股东权益损益
未来15年，公司累计创造净利润4019.22亿元，扣除分红（偿还收购的本金利息）1607.69亿元后，剩余2411.53亿元，再加上当前约316亿的净资产，合计约2727.53亿的股东权益，低于当前3290亿元的市值，但高于临界市值。
小结：基于贷款利率估值法，以15年为投资期限，迈瑞的临界股价为223.8元，对应的临界市值为2713.4亿元，当前股价高出临界股价约21.3%，差价47.59元。对于保守型投资者，在不配合其他策略的前提下，当前股价离安全的临界股价还有一段不小的差距。
2、稳健型方案
稳健型投资者稍好于保守型投资者，对大部分不确定性因素倾向于稳健的选择，比如对未来15年净利润年化增长率倾向于10%，分红率为50%，或净利润年化增长率倾向于15%，分红率为40%。限于篇幅的原因，本文仅测算净利润年化为15%，分红率为40%的方案，另一种组合读者朋友可以自行去测算，具体测算结果如表三。
由上表测算，未来15年，迈瑞净利润累计达6292.51亿元，分红金额约2517.00亿元。
（1）基于贷款利率的临界股价
同理前一方案，投资者不因收购出现额外的现金流压力，收购公司股票的本金在未来15年产生的利息就不能超过2517.00亿元，如下式：
本金利息 = 收购本金 × （0.0395×15）≤ 2517.00亿元；
计算得：收购的本金 ≤ 4248.11亿元，即收购的临界市值不高于4248.11亿元。
再换算成股价：
临界股价 = 临界市值 ÷ 总股本 = 4248.11 ÷ 12.124414 = 350.38元；
（2）股东权益损益
未来15年，公司累计创造净利润6269.51亿元，扣除分红（偿还收购的本金利息）2517.00亿元后，剩余3775.51亿元，高于当前3290亿元的市值，再加上当前约316亿的净资产，合计约4091.51亿的股东权益。
小结：基于贷款利率估值法，以15年为投资期限，投资者在15年间可收到分红2517.00亿元，而当前股价收购本金15年共计支出的利息约1954.07亿元，分红款偿还利息后，还有约567.68亿元的结余。由分红金额推算的临界股价为350.38元，高于当前 271.39元的股价，现价买入的折算率约为0.77。对于稳健投资者，现股价已具非常不错的投资价值。
3、乐观型方案
乐观型投资者对未来乐观而不激进，对大部分不确定性指标喜欢选取中位数。本方案预期未来15年迈瑞的年化净利润增长率为15%，分红率为50%，具体测算结果如表四。
由上表显示，未来15年，迈瑞净利润累计达6292.51亿元，分红金额约3146.25亿元。
（1）基于贷款利率的临界股价
投资者避免因收购出现额外的现金流压力，收购公司股票的本金在未来15年产生的利息就不能超过3146.25亿元，如下式：
本金利息 = 收购本金 × （0.0395×15）≤ 3146.25亿元；
计算得：收购的本金 ≤ 5310.13亿元，即收购的临界市值不高于5310.13亿元。
再换算成股价：
临界股价 = 临界市值 ÷ 总股本 = 5310.13 ÷ 12.124414 = 437.97元；
（2）股东权益损益
未来15年，公司累计创造净利润6292.51亿元，扣除分红（偿还收购的本金利息）3146.25亿元后，剩余3146.25亿元，加上当前约316亿的净资产，合计约3462.25亿的股东权益，考虑到期间分红金额在还清利息后还有大量节余，再加回节余资金，投资者实际所获得权益应高于当前3290.0亿元的市值不少。
小结：基于贷款利率估值法，以15年为投资期限，投资者在15年间可收到分红3146.25亿元，而当前股价收购本金15年共计支出的利息约1954.07亿元，分红款偿还利息后，还有约1192.15亿的结余。由分红金额推算的临界股价为437.97元，高于当前 271.39元的股价，现价买入的折算率约为0.62。不管哪种类型的投资，现股价已具有很好的投资价值。
4、进取型方案
在自有逻辑框架下，进取型投资者偏好博取一些推理正确的事件。本方案预期未来15年迈瑞的年化净利润增长率为20%，分红率为40%，具体测算结果如表五。
上表显示，未来15年，迈瑞净利润累计达9940.84亿元，分红金额约3976.34亿元。
（1）基于贷款利率的临界股价
确保未来的分红都用于偿还收购公司股票的本金产生的利息，则：
本金利息 = 收购本金 × （0.0395×15）≤ 3976.34亿元；
计算得：收购的本金 ≤ 6711.12亿元，即收购的临界市值不高于6711.12亿元。
再换算成股价：
临界股价 = 临界市值 ÷ 总股本 = 6711.12 ÷ 12.124414 = 553.52元；
（2）股东权益损益
未来15年，公司累计创造净利润9940.84亿元，扣除分红（偿还收购的本金利息）3976.34亿元后，剩余5964.51亿元，加上当前约316亿的净资产，合计约4292.34亿元的股东权益，再加回分红偿还贷款利息后的节余资金，投资者实际所获得权益远高于当前3290亿元的市值。
小结：基于贷款利率估值法，以15年为投资期限，投资者在15年间可收到分红3976.34亿元，而当前股价收购本金15年共计支出的利息约1954.07亿元，分红款偿还利息后，还有约2022.23亿元的结余。由分红金额推算的临界股价为553.52元，远高于当前 271.39元的股价，现价买入的折算率约为0.49，现股价已具有非常不错的投资价值。
5、激进型方案
逻辑自洽的前提下，激进型投资者喜欢将一切条件推进至极限，偏好高风险高收益的逻辑。本方案预期未来15年迈瑞的年化净利润增长率超过20%，分红率超过50%，具体测算结果如表六。
由上表知，未来15年，迈瑞净利润累计超过9940.84亿元，分红金额约4970.42亿元。
（1）基于贷款利率的临界股价
假设未来投资者获得的分红，不少于收购公司股票的本金利息,则：
本金利息 = 收购本金 × （0.0395×15）≤ 4970.42亿元；
计算得：收购的本金 ≤ 8388.9亿元，即收购的临界市值不高于8388.9亿元。
再换算成股价：
临界股价 = 临界市值 ÷ 总股本 = 6990.75 ÷ 12.124414 = 691.9元；
（2）股东权益损益
未来15年，公司累计创造净利润超过9940.84亿元，扣除分红（偿还收购的本金利息）4970.42亿元后，剩余4970.42亿元，加上当前约316亿的净资产，合计约5286.42亿的股东权益，加回支付贷款利息后的结余资金，投资者实际所获得权益远高于当前3290亿元的市值。
小结：基于贷款利率估值法，以15年为投资期限，投资者在15年间可收到分红4970.42亿元，而当前股价收购本金15年共计支出的利息约1954.07亿元，分红款偿还利息后，还有约3016.32亿的结余。由分红金额推算的临界股价为691.9元，是当前股价的两倍多，现价买入的折算率约为0.39，当前股价是千载难逢之良机。
（三）总结
以上五种估值测算方案，由于对影响公司未来业绩的主要因素期望不同，得到的结果相距甚远，汇总如表七。
以15年为投资期限，表中五种估值测算方案，只有保守型方案测算的临界股价比现股价低，其他方案测算得的临界股价都高于当前股价，当前股价都存在20%至60%以上的折价率，以现股价买入是有正收益的。
二、投资决策及实务策略
1、投资决策
受投资风格的制约，投资者对影响公司业绩因素的风险偏好各不相同，从前面分析的五种估值方案看，对多数风格的投资者而言，当前股价的迈瑞已是非常好的投资机会，具有非常不错的投资价值，至于各位投资者具体如何选择，那只能因人而异，没有唯一的标准。
对于笔者来说，将投资期限设定为15年，当前股价肯定是值得投资的， 300元以下的迈瑞都是具有投资价值的。
2、实务策略
（1）强化版估值方案
由于个人稳健偏乐观的风格，为增强对未来预测的准确性，下面以10年为投资期限，依据上述的乐观型方案重新测算如表八。
由上表可知，未来十年累计净利润约2685.17亿元，分红1342.58亿元，推算得到临界市值为3398.95亿元，临界股价为280.34元，现股价271.39元比临界股价折价3.2%。
（2）实务策略
以现价投入，十年投资期满后，投资获得的回报是一个账面股东权益为1658.58亿元，年净利润404.56亿元的公司，另加分红款偿还利息后的余额约40亿，在不考虑红利税的情况下，投资者共获得约1700亿元的权益，为期初投入本金的50.42%。如果仅从财务账面上看，十年后，当初投资购买公司股权的交易，还存在约50%的溢价，即产生1590亿元的商誉，如果前面对公司盈利能力的预测准确，还需要三年左右的时间才能弥补商誉核销的损失。
面对如此困境有两个选择，一是延长投资期限，让企业用更长的时间，产生更多的利润来弥补商誉核销的损失；二是等待股价进一步下跌到上述的临界股价时再买入。其实，两个选择都有一定问题，选择延长投资期限，一方面降低了投资收益率，另一方面是时间拉得越长，就会夜长梦多，不确定性因素也会越多，隐藏风险暴雷的可能性就会越大；如果选择等待股价进一步下跌以降低持仓成本，但市场的事谁也无法准确预判，有可能面临踏空的风险。
除上述两个选择外，另一种策略就是通常说的价值投机，在保持底仓不变的情况下，利用股价波动的机会，适当小仓位高抛低吸，网格化交易以降低持仓成本，如果每年能降低3-5%（折股价15元左右）的成本，10年累积下来，持仓成本降至200元以下的概率还是蛮大的。
根据笔者过往的经验，每年将成本降低5-10%并不难，关键取决于投资者的心态。很多投资者觉得网格化交易降低持仓成本，说起来容易，但实践起来难于登天。笔者认为，一是绝大多数个人投资者都喜欢追涨杀跌，看着别人的股票上窜下跌，而自己持有的股票一潭死水时，可以说百爪挠心，难以忍受，十年如一日的坚守一只股票，极少极少人能做到；二是对自己持有的股票也喜欢追涨杀跌，通常在上涨的时候，以为是技术上的突破，选择在上涨的时候不断加仓，而下跌的时候又强调止损，依据技术破位理论减仓止损，这样折腾下来，不仅不会降低持仓成本，反而越交易持仓成本越高，适得其反。笔者就认识很多诸如此类投资者。
总的来说，迈瑞当前的股价已进入长期价值投资区间，但为了进一步降低投资风险，提升投资收益率，个人的总体策略是在保持固定底仓的前提下，通过小仓位高抛低吸，网格化交易降低持仓成本，以实现降低风险，提升收益率的目标。
（3）投资规划
总投入资金300万元，在1-2个月完成11000股底仓的买入，未来十年内力争每年将综合持仓成本降低15元（合约现股价的5%）左右，分红款选择合适的价位再买入迈瑞，十年投资期满后，持仓成本降至120元以下，累计收益超600%，年化收益率20%以上，详情见表九。
综上所述，未来10年原则上遵循本文的规划实施，期间可能会因为市场实际情况的变化而做出相应的调整，但只要企业经营基本面没发生重大变化，总体目标是不会改变的。
对本文的观点、投资理念、大的投资逻辑与策略，希望广大投资者朋友真诚的提出不同意见，期待与各位投资者相互交流沟通，期望不断提升自己的投资能力，也希望各位监督、鼓励、提醒笔者勿忘初衷！