宏观数据的特点就是模糊而笼统，仿佛隔着厚厚的马赛克看片，只见一堆白花花的肉块在那里动，具体细节一无所知。所以一篇及格的宏观数据分析报告，至少需要包含如下内容：既要考虑总量，也要区分结构；既要看当期，也要看基数；既要看同比环比增减的绝对值，也要充分考虑季节性相对值。在做完了客观的归纳法功课之后，如果能进一步陈述逻辑演绎，并提出自己的见解，那才是高质量的宏观分析。如果单凭一个总量数字就武断地下结论，那显然是还没入门。
从总量上看，赵国5月出口以美元计价-7.5%。其中固然有去年5月基数过高的影响，但如果考虑2021～2023年的前4个月平均2年复合增速的话，5月份-3.5%是比较合理的数字，实际发布的-7.5%显然就偏弱了。再看环比季节性，近5年的4月、5月环比均值分别为+4.2%，+8%；今年4月、5月的环比为-6.4%，-4%，连续弱于季节性，所以最近出口边际放缓是不争的事实。好在今年3月的出口数据极大地超出了一切市场预期和季节性，同比+14.8%，环比+47.5%。在如此强劲的3月数据支撑之下，今年前5个月累计出口按美元计价依旧是增长的：+0.3%。综上，5月单月值边际走弱，总量累计顽强增长，相比之下远强于日本、韩国和越南，这才是赵国出口的客观现状。
总量乏力的情况下需要继续看结构，就像股市大盘指数不行但你仍需要努力挖掘细分行业和个股。海关总署对出口统计数据的划分非常详细，其中对投资最没用的就是按贸易方式、企业性质、通关口岸进行分类汇总的数据，其中最受财经自媒体和键盘政治家们欢迎的就是按出口目的地国家划分的数据，但我要向你推荐的是对投资决策真正有用的分类汇总方式：按商品种类进行划分。在我持仓的股票中专门做出口的就是海天国际(HK:01882)了，这是一家注塑机行业的龙头公司，自身属于“通用机械设备”制造业，下游客户集中在“塑料制品”行业，于是我最需要关心的就是这两个行业的每月出口数据了。
今年出口的一大亮点就是通用机械设备行业的持续增长，今年5月单月出口金额为52.28亿USD，去年5月是48.64亿USD，在高基数的基础之上进一步同比增长7.4%；今年1～5月累计出口金额为228.34亿USD，累计同比增长7%，远远强于出口整体表现。顺便再记录一下2022年3～5月的通用机械设备行业出口金额依次为：30.47亿，27.99亿和48.63亿USD。今年3～5月通用机械设备行业出口金额依次为：37.07亿，53.0亿和52.28亿USD。
对于塑料制品行业，继续翻阅海关每个月的统计表格可知，2022年3～5月的塑料制品行业出口金额依次为：82.24亿，87.98亿和96.32亿USD。今年3～5月塑料制品行业出口金额依次为：71.01亿，94.64亿和85.64亿USD。由于去年5月的96.32亿USD是一个创纪录的高点，所以今年5月的85.64亿USD同比-11%，看上去显得不理想。但是请问这难道就说明塑料制品行业的出口马上就要完蛋了吗？根本得不出这样的结论好吗？实际情况是今年的塑料制品行业出口依旧非常景气，5月的85.64亿USD不过是仅从最高点回调了一点点而已，依旧处于历史高峰期。更加需要说明的是，2022年3月4月的数据并非疫情封控导致的低基数，因为继续查阅没有防疫政策的2021年3月～5月，塑料制品行业的出口金额依次为：68.07亿，80.19亿和81.75亿，明显低于2022年和今年。所以我必须得出结论：今年的塑料制品行业出口不仅没有完蛋，反而处于非常景气的阶段。
接下来看我持有的另一只和出口相关的股票中国外运(HK:00598)，对于它的分析就简单很多了。因为中国外运是做外贸物流的，而海关总署直接就统计了每个月的进出口货运量和运输工具总数，可以说是官方为我量身定制的月频数据了，实在是太贴心了！更值得一提的是中国外运的传统业务是集装箱海运的货代，但最近几年的发展方向明显向中欧班列和跨境空运倾斜，正好进出境的火车、飞机数量的增速远强于船舶，这个变化趋势对我非常有利。
我需要定期追踪的出口数据主要就是上述这些，你当然也需要根据自己的持仓股票去跟踪你自己的数据。在地狱难度的二级市场投资环境下，我们不能屈服于主流共识，而要冷静思考，基于事实数据和理智，勇于做出逆向决策。
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