$标普500指数(.INX)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$ 聊一下一季度gdp低迷的原因，其实从经济学理论角度来看，看似是短期内遭遇了Stagflation，但细看又并不像：

1、Real GDP环比增长低于预期，其主要原因如下：

（1）consumer spending增速放缓，为2.5%（去年q4为3.3%，并低于预期的3%）

（2）investment要拆开两方面看，政府主导投资总体平稳，但来自民间投资尤其是inventory investment在拖后腿，其原因主要是美国本土的批发贸易、以及下游制造商环节的低迷造成。本人觉得这是关键的一点，是何原因造成的inventory investment decline？需要关注下游的库存周期，库存周期调整需要的时间和政策支持，以及在调整后是否走向繁荣，有待观察。

（3）net export负值，即进口值大于出口值，这点与今年走强的美元相挂钩。

2、inflation依旧火热，这点从高于预期的pce可以看出。自年初持续走高的crude oil price造成能源成本上升，在当前high interest rate条件下推高企业经营成本和民众生活成本，这点或许能解释pce走高的诱因。

3、unemployment rate总体平稳，但也有不少小型企业也提到了招工难的问题。

以下是一季度gdp的构成部分，数据来自美国统计署：

由此可见，这些宏观因素将伴随美联储的“鹰鸽”和日渐临近的大选，开启美股的调整周期，而本月底的下一轮FOMC meeting，期待Powell将对上述问题提出解决方案。

几点猜测与想法：

1、本年度的降息可能会比之前预期的提前，是的，需要货币政策注资，更需要财政政策如税改的协同帮助（政府的继续赤字换取繁荣）。对外，日本潜在减持美国国债的可能性，不仅可一定程度保护日元汇率，还可引发国际对抛售美元的可能性，有利于提升美国的净出口。

2、行为金融学提到的”反应过度与反应不足”，或许人们对q1的数据存在反应过度，过去的已经过去了，而人们往往对下一步自己该做什么反应不足，等q2的数据出来后，这类人会再次因自己的“反应不足”而“反应过度”。

3、股票投资，可关注美国infrastructure sector

一点建议：

切记，近期要保持空仓心态，降低风险敞口，方为上策。