融创死于文旅地产，投资了上千亿沉淀在里面。。每年贡献很少的现金流；另外就是拿地没有节制，如果按照它核心大城市中高端住宅的定位，不会有那么多减值计提，拿了太多低线城市和郊区盘。
万科死于物流地产，也是耗费了近千亿资金在里面。。每年的利润可以忽略不计。另外投资拿地也不够谨慎，过于追求规模体量。
而新城、龙湖、华润，都是商业综合体的受益者，每年稳健收租金，毛利率贼高，现金流好，关键是还能抵押贷款搞来长期低息贷款。。
商业综合体是一个比较好的生意，商家要赚钱，那就必须得租好地段、好的综合体，而且它们付费能力很强，需求稳定，租金稳定上涨。远比文旅、物流地产靠谱。
这就是企业管理层做了错误的战略决策导致的，当时孙宏斌很自信，看不上商业综合体，只觉得文旅地产好。。结果呢。还是被迫债务重组，不然又要破产一次。
生意模式太重要了，很多企业家都没想清楚这一点。$融创中国(01918)$ $万科A(SZ000002)$