过去一周，美联储逆回购规模突然从四千多亿美元降到三千多亿美元，很多人惊呼美元流动性是不是出了问题。结果两天之后，美联储逆回购规模又快速回到四千多亿美元，好像之前的下跌是一个错觉。今天美联储发布了最新的H.4.1报告，我们可以仔细分析一下美联储的资产负债表，来看一下美元流动性是不是出现了什么问题。
我们来看一下美联储负债端，即银行储备金，逆回购以及美国政府财政部存款的变化。从数据上来看，银行储备金及美国财政部存款上周也发生了剧烈波动，银行储备金大幅下跌2861.59亿美元，美国财政部存款大幅上涨2573.95亿美元，逆回购小额减少。综合下来，美联储负债端减少了三百多亿美元，主要对应美联储资产端持有的美国国债的减少，也就是说市场基础流动性减少了三百多亿美元。考虑到美国财政部存款大幅上涨，难道是美国财政部新增了两千多亿美元国债？
从美国国债数据来看，美国财政部在过去一周基本上没有新增国债，甚至净偿还了一部分美国国债。那么银行储备金向美国财政部的这一波大额资金转移是怎么回事？美联储逆回购大规模减少发生在4月15号，而美国每年的退税申报截止日期也是4月15号，难道是很多人在退税截止日期大额补税导致了美联储逆回购，美国银行储备金以及美国财政部账户的异常变动？让我们来看一下历史变化。
从过去三年的数据来看，每年4月15号那一周银行储备金以及美国财政部账户都会发生异常变动，区别只在于变动的大小。那基本上可以确定，这一周美联储逆回购，银行储备金以及美国财政部账户变动是由美国退税申报引发的。过程就是，4月15号截止日期当天，美国财政部对欠税的个人以及企业进行了统一划扣，导致了银行资金向财政部账户的转移，这一过程直接导致了当天逆回购的暴跌以及银行储备金的减少。随后，一部分银行储备金向日常账户转移增加短期流动性，带来了逆回购的快速上升。
但是需要注意的是，虽然美联储资产负债表仅有三百亿美元的缩减，但是加上银行资金向美国财政部账户的转移，还是从市场抽走了接近三千亿美元的基础流动性。可能这也是4月15号很多资产大幅波动的原因之一。当然，随着美国财政部正常支出，这一部分流动性会慢慢回归市场。
总结来说，本周美联储逆回购，美国银行储备金以及财政部账户的异常变动是美国退税引发的季节性变动，而不是美国金融市场发生了异常情况。不过，短时间大幅流动性的抽离可能还是会对市场形成一定的压力，甚至引发一些不可测的危机，接下来需要密切关注。