消费医药作为人类必不可缺的行业，一直是孕育牛股的好赛道（A股涨幅前20榜单中，8家公司来自消费行业，5家来自医药卫生行业）。

去年一季度是消费一枝独秀的行情，而今年则是医药完美接力，全指医药年初至4月27日涨幅17.42%排名各行业第一。所以医药就是我们行业分析的第二站。

相比起消费的细分从名称就能区分差别，医药指数要复杂一些，比如投资者常常把生物医药和医药生物划等号，所以有必要对医药指数进行全面的剖析。

在分类时，我们同样参照中证官方行业分类。大致分为医疗器械和医药生物，详细分类如下：

数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院

医药指数的简称比较容易混淆，比如都是简称中证医药，但实际上可能是中证医药主题，中证医药卫生或者中证800医药。

为了方便区分，这里的部分指数不使用官方简称，而是我们根据指数编制规则重新简写的，研究对比以指数代码为准。比如000933.SH和000841.SH官方简称都是中证800医药，但000933.SH 是中证800医药卫生属于一级行业，而000841.SH是中证800制药与生物科技，属于三级行业，因此我们简称为中证800生科。

数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院

老规矩，再放一个表格版本

  数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院

接下来对几个易混淆的代表指数10大权重进行对比

数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院

1、医药主题指数10大权重和排序均和全指医药一致，成分股只有200只，对比全指医药的247只，有一定精简，从走势上来看基本也是一致的。

2、国证生物医药和中证生物医药分类类似，都是二级行业分类，只是权重不一样。而申万的医药生物和前两个生物医药是不一样的，申万的医药生物是申万一级行业分类，因此跟全指医药是对等的，从权重股也可以看出来完全一致，区别在于申万医药生物成分股只有100只。

3、生物科技是生物医药的细分行业，生物医药=生物科技+制药+服务

4、全指医药=生物医药+医疗器械=生物科技+制药+服务+医疗器械

再补充几个要点：

1、  沪深300医药中恒瑞医药一家独大，权重占到27.72%

2、  医药100类似等权指数，权重基本都在1%左右，成分股较均衡

3、  中证中药近2年的业绩下滑，指数走势也是远低于行业（是行业的问题，东阿阿胶不背这个锅，它只占4%，最大权重是快速增长的片仔癀12%）

4、  四个概念主题的介绍：

数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院

市场上普遍还喜欢用创新药和仿制药进行投资区分。运用到指数上区分不是很明显，但相对来说，生物医药的科研投入要高一些。而从历史走势来看，也能发现近几年生物医药的超额收益较明显。而另一方面，无论是沪深300医药的集中持股还是医药100的分散持股，最终收益跟全指医药差别都不大。

数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.4.27

数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.4.27

从估值情况来看，这几只指数都处于高估状态，但医药不能根据PE来看，比如PE超过70倍的生物医药和中证医疗是近几年涨幅最好的。他们的ROE同样不高，但净利润增速都超过20%，因此可以把投资医药看成是相对确定性较高的成长投资。

总结：从成长性角度看，生物医药是最好的选择；就想跟踪行业的话，全指医药和医药主题都可以；概念角度可以考虑精准医疗。

本期行业分析就到这里，大家有任何疑问或建议欢迎在下方留言。