$东阿阿胶(SZ000423)$ 超预期，非常好！经营活动现金流量净额大幅提升，达28亿，毛利率提升，应收减少、库存减少。利润隐藏高手：销售费用增加1.8亿，对应账面销售额明显偏高；资产减值+信用减值3.7亿。这5.5亿如果少花一点、少减值一点是完全可以的，这些就是利润，公司实际利润应该在8亿左右。现金及交易性金融资产有57.2亿。分红比例非常理想。

周一涨停

牛逼啊，现金流28亿啊

好生意，阿胶回归！$东阿阿胶(SZ000423)$

计提3.8个亿，毛利率恢复，今年10亿➕可期

eps0.68，分红0.65，这是利润全分了？

$东阿阿胶(SZ000423)$ 的年报之前有过预报，这次看到了一些详细数据：1，全年营收38.5亿，同比增长13%，21Q4营收10.2亿，同比大降25%，一方面是20Q4的基数比较大，20Q4营收14.7亿，同比19Q4增长了近10倍，另一方面，21Q4整个消费大环境不好，作为可选消费的阿胶产品受到了很大的影响。还有可能是平缓业绩到22Q1，这个可能性比较小；2，全年扣非净利润3.5亿，同比大幅增长，坦白说是低于去年我们4.2亿的预期，主要是21Q4的业绩大幅低于预期；3，经营活动现金流净额28亿，同比增长250%，主要是营收回款增加15.5亿外，还有21年初跨年承兑汇票增加经营活动现金流，再就是21年采购支出减少4.7亿；4，经营效率明显提高。应收帐款周转天数30天，同比减少20天；存货16.5亿，同比减少34%，存货周转天数减少174天，预计渠道库存明显向好。5，预收账款3.2亿，同比小增6%，今年的经营增长压力还是比较大的；6，从产品来看，阿胶系列产品营收34亿，同比增长22%，其他药品及保健品2.1亿，同比增长1%，毛驴养殖1.8亿，同比大减40%，可以看到，阿胶主要看点还是阿胶系列产品的销售增长，虽说是滋补养生的第一品牌，有着品类第一的护城河，不过近年来阿胶在做大阿胶市场品类的同时，也培养出来竞争对手如福牌阿胶等品牌也是不小的威胁，阿胶系列产品能否恢复到18年63亿的营收还是非常有挑战性的。同时，毛驴养殖技术一直没有有效突破，驴皮短缺的问题将长期存在。

“十四五”战略:
以夯实基石消费者的护城河为根本，同时以消费者的需求和行为作为中心，以品牌势能、研发储备与
阿胶品类特征功效为延伸，培育与尝试新的品类；建设自有消费者数据中台，转型新商业模式，以消费者
资产运营为核心培育第二增长曲线，逐步摆脱驴皮原料限制；通过内涵式母品牌延伸，并同时提升外延式
投资并购能力，实现持续健康增长；成为中式滋补健康领域中消费者最为信任的大健康企业。$东阿阿胶(SZ000423)$

四季度营收验证四季度确实控货了，今年一季度消化渠道，再重塑价格，经过二季度价格体系巩固，渠道已经饥肠辘辘了，三季度见奇效。

稳了