老王给大伙低价买入创造时间窗口啊。看看三季度经营简报里当季都结算的什么项目，就知道结算权益很低了。几个点，在手货币现金继续增长，近期的拿地就能理解了；第二，三季度财务费用4亿，去年4千万，懂的自然懂；第三，营收增长速度反而小于利润增长速度；第四，三季度投资收益极少，非操盘项目结算少。第五，第三季度经营性现金流为正。还有补充的吗？

$新城控股(SH601155)$
【新城三季度报告看点】
1.结算毛利率依旧保持高位，由于项目少数股东权益较高，所以归母净利润偏少，但净利润这不是重点，关键是毛利率。
2.销售费用和管理费用保持稳定，两项费用率合计仅占销售额的1.5%，远优于同行的3-4%。
3.新城的现金流一直绷得很紧，这是我最担心的，但是三季度在手现金有所增加，流动比率增加，是个好征兆。按照四季度拿地节奏，预计经营现金流全年可控制在-10亿，但是房企的经营现金流需要和投资现金流一起看，两项合计全年流出-200亿左右。
4.净负债率是资产质量的重要指标，三季度末净负债324亿，净负债率95.8%，在全面开工的情况下，负债指标较二季度略有改善，实属难得。
5.合同负债1000亿，锅里的肉。
6.回款率。合同负债比年初增加500亿，今年结算248亿，对应着总的现金流入大概是750亿，与现金流量表里经营现金流入729.6亿，基本对上了。假设表内销售1200亿，三个季度回款率大概是61%，但是中报说回款率86.8%，与我算的偏差很大，可能定义不一样

低调点 平滑点 可以吗

我只看到王佐宇他又来了

和阳光城一样的营业收入，净利润是它的两倍，不满意？那就和万科比，新城净利润率13%，万科8%。

业绩无论如何还是低于预期

三季度营业收入只有90.37亿，扣除5.75亿的租管收入。那结算收入只有84.62亿。单价1.2万算。权益结算面积应该只有70.5万平米跟三季度经营简报里结算面积172.85万平米。权益结算面积130.84万平米。如果用三季度经营简报里前三季度累计结算542.13万平米，上半年结算208.38万平米。三季度结算面积更夸张。只能说三季度经营简报里的结算面积是不准的。可能是用竣工面积替代了结算面积。
三季度毛利率38.99%，净利率16.94%，非常漂亮的数据~

三季度结了200多亿。一个月的销售。说跌停和涨停的脑子都想什么呢？

重点是毛利率、净利率逐季提高，结算多少看季报毫无意义。