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中国巨石21年三季报业绩官方点评:
坚定行业持续高景气判断，业绩环比继续保持稳定增长。
(1) 市场持续供不应求,三季度业绩环比继续增长。公司前三季度实现归母扣非净利润39.46亿元,同比增长244.75%。第三季度实现归母扣非净利润14.34亿元,同比去年增长216.84%,环比二季度基本持平。第三季度公司管理费用环比增长171%,主要是根据会计准则要求计提了超过2亿元的超额利润分享金额这个特殊原因,这个因素也影响了公司的第三季度的扣非净利润,还原后公司第三季度扣非归母净利润保持了小两位数的环比增长比例。三季度业绩增长主要得益于产品的销量的增长以及国内价格的持续高位运行，海外市场的价格上涨。一季度实现玻纤粗纱及制品销量57.5万吨,环比增长6%;三季度电子布销量约1.2亿米与二季度基本持平,同时销售了部分电子纱产品环比略有增长。
(2) 面对成本压力和挑战,利润率再创新高。前三季度公司成都新基地全面展现优势,总部智能制造基地新线继续发挥降本带头作用,各条生产线作业效率稳步提升,能耗水平继续下降,制造成本继续保持了行业的绝对领先优势。公司根据十四五的规划要求,新建包装材料配套基地、装备制造中心配套基地,旨在通过内部资源整合,继续保持成本的绝对领先竞争优势。公司净利润率继续保持在30%以上,毛利率继续保持在45%以上。
(3) 行业市场需求继续保持高景气,国内外市场全面开花。SMC等市场需求的增长较大,合股纱等产品持续供不应求,价格稳中有升。受益于电动汽车轻量化需求的大幅增长等热塑产品(特别是TP短切)的增长迅速。受益于下游PCB板需求的增长(5G、智能汽车用板、智能家居、智能工厂等) ,电子布的需求依然处于一个比较旺盛的阶段,受电子布巨石新线的投产市场消化的影响,电子布价格比最高点有小幅回落,但总体仍然稳定在一个高位状态。马上接近年底四季度,以往四季度都是一个相对的淡季,但是目前总体的市场状态呈现出来的是"淡季不淡"的情景,公司也已宣布从10月1日起对国内外的粗纱产品进行提价,从目前执行的情况来看,提价执行效果很好。
(4)对短期和中期的几点判断。行业和公司的总体经营情况和我在年初做的大的分析判断没有明显差异,二季度明显好于一季度,下半年好于上半年,明年不会比今年差。结合目前的市场形势,前面两点没有疑问,现在的重点是明年如何。我调高对明年判断的预期,将"不会差"调整为"明年比今年好",从信心层面来说确定性更高。短期判断到四季度和明年一季度,我觉得行业面临的压力主要还是“双控"的短期影响和天然气冬季价格上涨等因素的影响成本压力会更加突出一些,这个时间点在产的产品价格成本压力大,但是产能增加难甚至部分小企业产能受限供给也会有所影响,因此终端产品价格会持续高位甚至上涨,两头涨的情况下对于消耗低、效率高的企业成本端的影响反而使得有更大的优势。中期到明年全年来看,几个重点领域的下游都会有所表现,一个是明年是风电环比增长确定性极高的一年,从目前的的中标数量等数据显示明年的风电需求会是有明显的环比增长;第二个是交通工具包括汽车等下游的轻量化需求,电动汽车的快速增长,明年这一块的需求确定性仅次于风电,量和价也会有不俗的表现;第三个是电子布的需求判断,巨石明年也会有一条大型电子布生产线在二季度未出来,同行其他新增产能有限, PCB的需求明年目前来看仍然会有6-8%的增速,电子化已经进入方方面面,工业和生活。判断电子布价格在2022年将是一个高位区间震荡的局面。
什么叫牛逼 这就叫牛逼 。
重资产？劳资重资产赚的不比你轻资产少。毛利不比你轻资产低。
周期股？不好意思 限电，双控的大环境下，底部利润逐渐抬高，而且2021年9月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为148581.196吨，同比去年增长37.26%；出口金额219207034美元，同比去年增长25.14%。出口需求端还在增加 。翻一下巨石的财报，妥妥的成长股。
重资产在通胀的背景下也会变成宝贝 看下铂铑
轻资产在通胀的背景下也会变成垃圾。
强者恒强，无所畏惧。
兄弟好，我个人的一点看法供参考哈。
1. 是不是景气的高点，是参考历史的，不是我个人认为的。
2. 我们的问题是玻纤的价格是否会维持现在的水位，甚至更高？
如果从供应的角度看，似乎近两年产能增长的有限，所以我们有理由去预测未来两年需求不变的情况下，价格维持一个紧平衡是很可能的。
下游的需求虽然分散在风电，汽车，建筑等各个行业，现在看起来景气度也不错，以及长周期看玻纤的增长是大于GDP的增长的，但是宏观的事情谁也无法准确预测，未来某一个时间出现宏观不景气造成的需求下降并不是一个小概率的事件。
供需一旦失衡，价格是守不住的。
以及，即使未来2年风调雨顺，供应增长也有限，下游需求也稳定，那么更长远的未来呢？
从供给端看，在巨石的成本优势非常明显的情况下，但麻烦的是各家依然有扩产的欲望。
从需求端看，宏观周期的波动无法避免。
只要有这个周期性在，或者周期性的预期在，巨石就很难以目前的利润作为一个常态化的利润来估值。
对于目前市场的这个共识，我是这么解读的，我自己也比较能接受当下的定价方式。
中国巨石21年三季报业绩官方点评:
坚定行业持续高景气判断，业绩环比继续保持稳定增长。
(1) 市场持续供不应求,三季度业绩环比继续增长。公司前三季度实现归母扣非净利润39.46亿元,同比增长244.75%。第三季度实现归母扣非净利润14.34亿元,同比去年增长216.84%,环比二季度基本持平。第三季度公司管理费用环比增长171%,主要是根据会计准则要求计提了超过2亿元的超额利润分享金额这个特殊原因,这个因素也影响了公司的第三季度的扣非净利润,还原后公司第三季度扣非归母净利润保持了小两位数的环比增长比例。三季度业绩增长主要得益于产品的销量的增长以及国内价格的持续高位运行，海外市场的价格上涨。一季度实现玻纤粗纱及制品销量57.5万吨,环比增长6%;三季度电子布销量约1.2亿米与二季度基本持平,同时销售了部分电子纱产品环比略有增长。
(2) 面对成本压力和挑战,利润率再创新高。前三季度公司成都新基地全面展现优势,总部智能制造基地新线继续发挥降本带头作用,各条生产线作业效率稳步提升,能耗水平继续下降,制造成本继续保持了行业的绝对领先优势。公司根据十四五的规划要求,新建包装材料配套基地、装备制造中心配套基地,旨在通过内部资源整合,继续保持成本的绝对领先竞争优势。公司净利润率继续保持在30%以上,毛利率继续保持在45%以上。
(3) 行业市场需求继续保持高景气,国内外市场全面开花。SMC等市场需求的增长较大,合股纱等产品持续供不应求,价格稳中有升。受益于电动汽车轻量化需求的大幅增长等热塑产品(特别是TP短切)的增长迅速。受益于下游PCB板需求的增长(5G、智能汽车用板、智能家居、智能工厂等) ,电子布的需求依然处于一个比较旺盛的阶段,受电子布巨石新线的投产市场消化的影响,电子布价格比最高点有小幅回落,但总体仍然稳定在一个高位状态。马上接近年底四季度,以往四季度都是一个相对的淡季,但是目前总体的市场状态呈现出来的是"淡季不淡"的情景,公司也已宣布从10月1日起对国内外的粗纱产品进行提价,从目前执行的情况来看,提价执行效果很好。
(4)对短期和中期的几点判断。行业和公司的总体经营情况和我在年初做的大的分析判断没有明显差异,二季度明显好于一季度,下半年好于上半年,明年不会比今年差。结合目前的市场形势,前面两点没有疑问,现在的重点是明年如何。我调高对明年判断的预期,将"不会差"调整为"明年比今年好",从信心层面来说确定性更高。短期判断到四季度和明年一季度,我觉得行业面临的压力主要还是“双控"的短期影响和天然气冬季价格上涨等因素的影响成本压力会更加突出一些,这个时间点在产的产品价格成本压力大,但是产能增加难甚至部分小企业产能受限供给也会有所影响,因此终端产品价格会持续高位甚至上涨,两头涨的情况下对于消耗低、效率高的企业成本端的影响反而使得有更大的优势。中期到明年全年来看,几个重点领域的下游都会有所表现,一个是明年是风电环比增长确定性极高的一年,从目前的的中标数量等数据显示明年的风电需求会是有明显的环比增长;第二个是交通工具包括汽车等下游的轻量化需求,电动汽车的快速增长,明年这一块的需求确定性仅次于风电,量和价也会有不俗的表现;第三个是电子布的需求判断,巨石明年也会有一条大型电子布生产线在二季度未出来,同行其他新增产能有限, PCB的需求明年目前来看仍然会有6-8%的增速,电子化已经进入方方面面,工业和生活。判断电子布价格在2022年将是一个高位区间震荡的局面。
什么叫牛逼 这就叫牛逼 。
重资产？劳资重资产赚的不比你轻资产少。毛利不比你轻资产低。
周期股？不好意思 限电，双控的大环境下，底部利润逐渐抬高，而且2021年9月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为148581.196吨，同比去年增长37.26%；出口金额219207034美元，同比去年增长25.14%。出口需求端还在增加 。翻一下巨石的财报，妥妥的成长股。
重资产在通胀的背景下也会变成宝贝 看下铂铑
轻资产在通胀的背景下也会变成垃圾。
强者恒强，无所畏惧。
符合预告
今年是55亿，还是60亿已经没啥意义了，连我都不想点开三季报了。
巨石的特性就是周期+成长。
只看到周期的人，建议思考一下上市20多年至今，年化收益18.54%，这个长期收益率能让你满足吗？如果能满足，并相信巨石的竞争优势不容动摇以及未来仍有发展空间，那当下的价格一定是不贵的。但同时需要思考当下仓位的投资时间能持续多久，会不会扛不住周期下滑的过程。
当然，只是乐观的用今年的业绩去算估值的朋友，也最好想想玻纤是否在未来能一直维持这么高的水位，不能因为成长忘了周期对吧。
我自己是留有一个比较舒服的长期仓位赚长期ROE的钱，但是现在要我在玻纤高点赌这个景气度未来会一直持续下去而加仓，我是没有勇气的。
$中国巨石(SH600176)$
玻纤不能停产啊，停了生产线报废。。。。。绑架供电局
对于母公司还是一个观点，水泥估值归零比较合适，也省的关心，其他产业撑起这个市值绰绰有余。$中国建材(03323)$
披荆斩棘，再接再厉
全国社保基金一一三组合
基本养老保险基金八零二组合
这2个买的位置太香了
前十流动股东里5个社保基金
巨石的护城河深挖三尺，关键是玻纤的未来想象空间有多大？
优秀！