不得不服@ice_招行谷子地

真滴NB，这就是经营层面的alpha

泼盆冷水，我觉得是中规中矩的一份财报。
去年同期受到“银行业大让利”的要求，利润基数比较低，实际净利润两年的复合年化增速只有10%。当然，在当下经济环境和目前比较大的公司体量下，做到这个增速也很优秀了，无疑是对得起目前这个估值的。
资产质量依然很好，但零售定期存款规模和净息差都出现了小幅下滑（息差下滑并不意外）。
ROE仍然比2019年同期低一个半百分点。非息业务依然健康，值得放心。
有意思的是，房地产的不良贷款率在半年之内，从0.3%飙升到了1.07%。按地区看的话，中部地区和环渤海地区的不良率小幅上升。
建议地产股投资者也关注一下这个数据。
$招商银行(SH600036)$ $万科A(SZ000002)$ $中国恒大(03333)$

代理服务手续费40%增长

招商银行的半年报非常有意思，可以看出招商银行的两个突出的竞争优势，一个是资产质量，另外一个是财富管理为主的表外业务。银行业其实与其他行业是不太一样的，比如，利息收入的增长其实各家银行不可能差距太大，利息收入无非是资产规模和净息差的综合作用，银行业的资产规模基本上就和M2相关，经营能力再差的银行，也不会主动缩表，更多的是通过再融资减分红的方法来维持规模的同步增长。招行在规模上和其他股份制银行基本保持同步的增速，那么他们的利息收入也应该会保持同样的规模增速，除非某些雄心勃勃的城商行，通过反复的再融资来加大资产规模的增长，但这种外延增长在历史上已经证明风险是不小的。
那么招行为何能够保持更加优良的业绩和估值，诀窍就是资产质量和客户规模，资产质量其实就是客户的质量，可以简单的说是客户质量和客户规模，这是招行致胜的关键，这也是一家真正的以服务为主的商业银行应该走的道路，招行通过优质的资产质量减少了不良生成，就能转化为利润，而通过财富管理和电子化手段在不增加资产规模的前提下加大了客户规模，这些规模就能转为非息收入，这就是招行在财务上优于其他银行的关键。
华夏幸福，海航集团，永煤集团这些大大小小的坑很少见到招行的身影，只要踏进去一个，利润可能就是百亿规模的减少，但如果像盐湖股份这样的狗屎运，那只能恭喜了，好企业找好银行，坏企业找坏银行，资产质量永远是银行业评价最关键的因素。
中报中招行的贷款拨备比去年同期减少了1百多亿，不是为做利润，因为招行马上预提了1百多亿的表外预期损失，实际目的是将拨备规模和去年做平，而招行今年上半年的资产质量的好转应该是实实在在的。

继续牛！

这利润比茅台强多了

一个字：牛。

资本充足率下滑，房地产业不良双升

牛B, yyds!