$中国华融(02799)$ 看样子是不是没有亏损？只是拨备增加，利息增加，外加持有的金融资产下跌。明显就是新官上任，财务洗澡。以后的业绩就是新管的了。

看中国华融的半年度盈利警告，得到的几点信息：
1. 半年报有盈利，没有亏损。对比华融金控的预警，那是“重大亏损”。
2. 下降的盈利主要拨备增加。拨备增加的可能因素有：
2.1. 华融往年都是年底大比例计提拨备，年中小比例计提拨备，年中年底拨备计提大概三七开。对比信达是年中年底拨备计提五五开。华融这次半年报是否改成五五开模式？
2.2 上半年，保千里、中弘、华信等客户企业出现信用危机，有牵连的贷款都要进入不良观察列表中，需要个别贷款计提拨备。
拨备计提增大，体现财务操作的谨慎，但不一定表示相关资产最终受到亏损，或资产质量同幅度下降。
3. 利息支出大幅增加，主要在于2017年有息债务大幅增加。这些有息负债对应的资产项在同期没有产生同比例以上的利润。
3.1 不良资产的处置周期长达2-5年，资产处置的节奏没有跟上存量资产包增加的节奏。前期拿包越多，在报表上亏损多。类似地产公司的提高负债增加土地储备对报表的反映。
3.2 融资利率上半年对比去年有提高。这产生实际亏损。
4. 金融资产公允值下降。是实际亏损。上半年，包括证券、保险、信托等行业都受到该因素负面影响。但是价值浮动类资产占集团总资产比例不大。
     推测影响财报的实际亏损项目有限。这需要财报数据来印证或证伪。

       “财务洗澡”操作，对于华融这类高负债企业是有底线的，新班子也不能随心而为。这类企业需要不断的融资，用新债还旧债。避免出现流动性危机，发债要顺利--这就是国企新管理层的底线。影响发债规模和成本的最大要素是： 企业的信用水平。具体说： 企业的当期利息覆盖率、权益债务比例、大股东兜底能力。

@云蒙 中国华融问题极其严重，未来还要逐级爆雷，建议云蒙远离雷区。 $中国华融(02799)$ $招商银行(SH600036)$ $中信证券(SH600030)$ 中国平安、腾讯控股

现在的估值已经体现盈警了吧

君子不立于危墙之下，投资者也应该不去碰复杂得难以分析、问题缠身的股票，目前的华融就是这种公司，这个盈利警告印证了我的判断。@云蒙 不知道有没有改变看法？

洗澡还不亏损，员工持股计划还有便宜货拿，明后年公司、新董事长和员工三方利益一致，都为了利润恢复加回A。

小幅下降，明显下降，大幅下降

股价已经跌了50%，如果利润还跌不到50%的话，就是大利好。

接下来看信达利润能否保持，第一条原因华融独有，后两条对信达也一样。

中国这四个AMC本身自己就是最大最烂的不良资产。。。