德银：北控水务(00371)为内地环保首选，评级“买入” 目标价5.6港元

德银一直是看好北控水务，而北水基本面也是不差的，在环保水务里面靠前，不过环保整体一直萎靡不振；担心的都是现金流与PPP项目。PPP模式其实本身是不错的，主要问题是少数地方财力不够或者企业低价中标，后续回报率差的问题，不过在清理整顿之后，剩下的项目总体还是可以的。另外水价一直偏低其实也是问题。