原创 勤奋好学的宝哥 2024-04-27 14:01 江苏
这星期做的最主要的事情，是一家三口去海昌和迪士尼玩了三天，海昌是第二次去，只不过第一次的时候孩子还太小，已经完全记不得了，迪士尼是第一次去，没有在节假日，但是人流已经大大超过我的想象，随便一个“小飞象”就得排队40分钟。
整个园区确实很漂亮，但人人人，让体验感打了折扣，玩下来最大的感触，就是要进迪士尼，最好就是一路VIP，不然很难有好的体验。
记得很多年以前，万达王健林曾经讲过，等到他的万达城做好，迪士尼就没有什么生意了。
到今天，万达还在断臂求生的过程中，而迪士尼还是人人人。
供给和需求是经济学领域一个宏大的话题，我们将其放入到微观行业中也会有所启发。
这几天让我体会到了在消费行业有两种：
一种就是供给决定需求，比如像迪士尼，在没有迪士尼之前，带小孩子去玩的终极可能就是每个地区的大型游乐综合体，而有了迪士尼之后，就是总要带孩子去趟迪士尼，成了独一无二的选择。
而迪士尼已经是一种每天都处于饱和的状态，他的成本应该最主要的是折旧和人工，而收益是边际递增的，只要达到一定的客流平衡点，他的收益就是边际递增的，直至达到人流的上限。
迪士尼之所以能成为独一无二的供给，主要就是其长达几十年的文化烙印，米老鼠唐老鸭到漫威等IP已经成了不可替代的产物，也可以说是美国文化的典型代表。一个平台模式叠加强大的IP，其商业价值非常强大。
当然随着迪士尼也会产生很多消费需求，比如一些玩偶，但需求决定供给，生意可能就没有那么好做，在迪士尼的进出口，有很多人都在卖仿迪士尼的玩偶，但满足需求的供给却不是独一无二的，有太多的人在兜售，可能每个人每天都没有销售太多，可能会赚钱，但一定是一个很辛苦同时不太赚钱的生意。
同样在消费领域，供给决定需求的公司，其产品具备不可替代性，往往可以掌握行业定价权。我没有考察过，但迪士尼在全国的游乐场票价一定是最高的，就像在可乐领域，可口可乐不涨价，持续低价策略，新进入的可乐公司存活的几率很低。
而需求决定供给的公司，往往处于竞争的红海市场，或者具备先发优势，但随着进入者不断增加，其不可避免进入价格战，成本/存货等等因素不断吞噬公司的利润，这样的生意从长远的角度来看，并不具备长期持有的投资必要条件。
实验盘截至20240427收益如下：
持股明细：
本周持仓无变动
持仓公司动态：
贵州茅台一季报：
一季报营业收入464.85亿，同比增加18.04%，净利润240.65亿，同比增长15.73%，一季报ROE10.57%，创5年新高。
净利润增加比例低于营收增加比例，主要是税费和销售费用比例高于往年。但大的酒企一季度的报表往往是整年报表的蓄水池，确实有提前增加费用平滑后面报表的嫌疑，还是以年度来看相对准确。
不过这些也只是在鸡蛋里面挑挑骨头。
从净利润增长来看，今年大概率不会低于15%，2025年大概率净利润会到达千亿。按照现在的市值来看pe21.5。
白云机场年报及一季报：
2023年营收情况：
2023 年国内旅客吞吐量前 10 位机场经营数据如下表：
2023 年国内部分上市机场财务指标：
无论是人次和营收，白云机场应该都是数一数二的。
因为2023年数据处于恢复中，重点还是来看一季报。
一季报营收16.6亿，净利润2亿。
机场依旧处于恢复当中，特别是国际旅客量，我们重点来看环比数据：
从环比数据来看，一季度的的营收是不及预期的，但现金流来看，一季度收到的现金环比四季度是大幅增加的，可能存在一些跨年财务报表上的调节。
不过整体上来看机场的恢复性还是和预期有差距，这里面就是要看边际收益的点什么时候能够达到，这个点应该是在国际客流恢复到80%。
机场从商业模式上来说应该是大于公用事业，其首先具备一定的壁垒和唯一性，同时在非航收入上具备一定的量价提升空间。
但长期来看，机场有两点风险：
1、 过度建设，造成后续折旧费用增加，而营收不及预期。
2、 线上免税竞争，造成机场坪效收益降低。
声明：股市的风险非常大，这只是实验性质的一个实盘展示，作为投资历程的一个记录，里面的每只股票都有下跌50%的可能性，而且这笔资金是在三五年之内都用不到的资金，所以不存在被迫卖出的可能性。
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