1为什么可以AH换股？
同股同权，意味着无论你是持有A股平安，还是持有H股平安，都代表着相同的投票权和分红权。如果你坚信买股票就是买公司，你是平安的长期坚定投资者，那么，你就可以采取AH换股策略，提高长期投资收益。
当A股比H股贵时，就可以用A股换成H股，等到A股比H便宜时，再换成A股，这样你的股数就会增加。这样来回换股就可以增加你的股份。市场波动导致AH股价的差异就会存在换股套利的机会。
2.如何进行AH换股套利
（1）计算溢价率
要进行AH换股套利，首先必须明白什么是溢价率。下面的溢价率计算方法如果你感觉到比较头疼也可以跳过，因为一般行情软件上都会显示即时溢价率，不过这个溢价率不太准确。我也在溢价率变动比较大的时候计算并公布在网上。
溢价率就是A股相对于H股溢价的百分比。计算方法是，用A股的价格与H股的价格之差，除以H股的价格（港股交易以港币计价，在计算溢价率时，需要将港股交易价格根据交易所公布的结算汇率换算成人民币），即：
其中，D表示A股对H股的溢价率，PA表示A股的交易价，PH表示H股的交易价。如果D>0，即PA>PH，则表示A股相对于H股溢价；如果D<0，即PA<PH，则表示A股相对于H股折价；如果D=0，即PA=PH，则表示A股与H股价格一致。
（2）AH换股套利原则
Ø 当A股溢价并溢价比较高时，A股换成H股；
Ø 当A溢价比较低或者折价时，H股再换成A股。
简单说，当A股比H股贵时，将A股换成H股；当H股比A股贵时，将H股换成A股。
3.AH换股套利策略有效吗？
一些投资者认为，A股可以打新股、差异化红利税、1‰单向交易印花税等等，因此，A股平安对H应该溢价10%-15%以上。
也有投资者担心，如果A股对H股一直维持20%以上的溢价，或者溢价率进一步扩大，那么，AH换股套利策略不就失灵了吗？AH套利策略不就无效了吗？
事实上，根据长期跟踪统计，平安A股对H股的溢价率总是在大致正负20%的区间内波动（见下图）。除去手续费（不足1%，我的来回手续费是0.5%），我们就可以获得一些套利收益。当然，如果套利的人多了，这样的机会就变得少了，但是，市场还是存在这样的机会。可能这也证明了市场在短期内是无效的吧。长期来看，可能正是由于理性套利者的存在，使得平安AH股价长期趋于一致。
从上图可以看出，2014年11月17日沪港通开通后，每年都存在一些套利机会，这样就可以增厚账户收益。从历史溢价率变动趋势来看，A股平安对H股平安总是溢价、折价、再溢价、再折价。可见，每年都会出现几次套利机会，只要有耐心该策略就还是有效的。
下图是2022年平安A溢价率变动图，只要有耐心，一年中也存在几次换股机会，从而增厚投资收益。
股价短期波动受情绪的影响比较大，可能导致溢价率大幅度波动。由于AH股处于两个不同市场，A股市场散户化程度比较高，机构散户化程度也比较高，机构大幅调仓换股都可能导致股价大幅波动。H股受国际市场影响比较大，港币兑人民币汇率变动、国际股市和油价波动、美元走势等因素都会导致港股波动。只要两个市场都存在剧烈的波动，那么，溢价率就会发生较大变化，就可能出现AH套利机会。
4.AH换股套利的风险与成本
（1）AH换股套利的风险
AH套利存在风险吗？一般来说，套利是无风险的。但是，在短期套利又确实存在着风险。简单来说，这个风险就是溢价或者折价进一步扩大的风险。由于沪港两个市场影响短期股价的因素并不完全相同，从而使得溢价或者折价进一步扩大。
此外，港股以港币交易，套利还存在港币兑人民币汇率波动的风险。即使AH股价不变，汇率变动也会导致溢价率的变化。当然，在计算溢价率时已经包含了股价以及汇率两个因素，所以，我们在考察套利风险时可以重点关注溢价率这个指标即可。
概括来讲，从长期来看，平安AH股价会倾向于一致，溢价风险终究会消失，汇率风险也会随溢价风险的消失而消失。但必须强调的是，溢价风险在短期内必然存在。
如果你坚持买股票就是买公司，你相信同股同权，那么，根据溢价率长期波动图，溢价风险并不会影响你持有的公司股权和套利。
（2）AH换股套利的成本
买卖A股的交易成本或持有成本主要包括：
Ø 交易佣金0.2‰（不同券商可能不同）。
Ø 单向卖出股票征收1‰的印花税，买入股票不征收印花税。
Ø 差异化红利税，即持股期限超过1年，免征红利税；1个月以内，税率为20%；1个月以上至1年，税率为10%。
买卖H股的交易成本或持有成本主要包括：
Ø 交易佣金0.2‰（不同券商可能不同）。
Ø 双向买入、卖出股票均征收1.3‰的印花税。
Ø 红利税，无论持有期限多少均为20%的红利税。
Ø 港交所账户管理费及其其他费用
其中，红利税并不是套利交易的成本，而是因为持有股票的不同产生的成本。总的来看，完成一次套利交易的交易成本大约为0.5%，再扩大一些安全边际，一次套利成本为1%，如果溢价率为10%，则收益大约9%。
5.讲讲我的平安AH套利经历
平安AH换股套利我是做得比较早的了。2014年底沪港通开通的时候开始做的，当时我开户的某券商港股通佣金竟然是万30！套利交易一天交的佣金就1000多港币。从交易所公布的当时“十大成交活跃股”可以看到，当时做的人并不多，我的成交金额能占到港股通下港股平安买入金额的好几个百分点，资金量不一定大，就是说做的人不多。
现在套利比较难，机会不多。记得做得最好的是2015年，只要市场波动大，机会就很多，再比如2022年11月港股暴跌，平安A溢价率达到20%以上就是很好的换入港股机会。
6.关于平安AH换股回答网友问题
问：什么时候卖H股再买A股呢？
答：A股比H股便宜的时候。
问：请问，您是先买还是先卖？总听说AH互换，多少溢价才适合操作？
答：普通账户可以卖A股立即买H股。溢价5%以上都可以换成港股。做几次就知道了。
问：简单粗暴的策略。前提是该标的在AH被广泛认可和定价，公司的发展持续上扬，否则会出现AH差价越来越大的情况。
答：做的人多了，市场会越来越有效，也就很难套利了。有很多人担心买入港股会征收20%红利税、印花税双向征收、账户管理费等等。我觉得，这些都是可以忽略的，相对于折价好几个点的港股，只要你耐心等待，这个差价总是会给你的。为什么？看图，平安A总是溢价、折价、再溢价、再折价。想打新股，留一些A股即可。
问：你好，请问这张图考虑汇率因素了吗？
答：当然考虑了。每日溢价率计算都是用当日实际结算汇率。
问：买港股用沪港通吗？
答：是的。
问：卖出港股不能同时买入A股平安，怎么办？
答：可以准备一笔流动资金；也可以动用融资账户，等资金回来再还融资。
问：考虑红利税及打新，难道A不应该比H贵嘛？一直不明白为什么H比A便宜那么多，而且还是普遍的持续性的。其实算算打新和股息红利税的话，A股应该更贵才有道理，如果出现A股比港股便宜的话，从价值投资的角度来看，是比较值得关注的。
答：事实上，A确实有的时候就是比较H便宜。
问：沪港通等买的话，红利税多10%。对我这种喜欢长持的人极为不利。
答：港股长期大幅度折价，对长期持有以及红利再投非常有利，即使多扣20%的税，尤其是对高息股来讲。怎么会不利?
问：只有极少数头部优秀公司，才敢做AH搬砖，否则就是港股折价越来越大，有可能永远搬不回来A股。
答：是的。但是，至少从过去7-8年的经验来看，平安是可以回来的。
问：AH股轮动策略仍然是一个有效策略，不过用的人多了超额收益也会逐渐减少。
答：对。不过，现在换H，只要你耐心等待总有机会吃到这个收益。A股会涨过头，大幅溢价，也会跌过头，大幅折价。可以回头看看那个溢价率变动图。
问：用的人多没关系，只要A股暴涨暴跌仍然那么情绪化就会有超额收益
答：是的。2022年11月，平安溢价达到20%以上，现在溢价率几乎为0。这就是机会。
问：请问多少资金量适合来回搬砖，成本最低？
答：任何资金都可以，只要有平安A。
问：什么时候回来A。
答：这个不好说，我是逐步回来的。如果未来A折价率进一步上升，那么现在回来划不来。但是，如果未来A溢价呢，现在回来最好。所以要不要回来，不好说。我觉得有利润就可以慢慢回来，多做几次就知道了，那个溢价率变动图可以多看看。
问：您是先买还是先卖？总听说AH互换，多少溢价才适合操作
答：普通账户可以卖A股立即买H股。溢价5%以上都可以。做几次就知道了。
问：一般在中国平安AH折价几个点时开始搬砖？
答：我每次换股都记录在本子上，包括价格、数量、汇率。比如最近，溢价5个点我就换一些港股，如果溢价继续扩大我就继续换，如果溢价收窄至2个点我就可以返回一部分，溢价继续收窄就继续返回。如果折价了就统统回来。
换股套利的一个原则就是，溢价扩大就开始逐步换成港股，溢价收窄并有利润就逐步返回至A股，无须等到完全折价。当然，也可以等待A股折价再回来。
就像不能把握市场的涨跌一样，我们也很难知道什么时候H股换成A股最好。如果从今天开始，A股比H股强，那就是对的，但是，如果A股继续弱于H股，那就是不对的。有一点可以说是大致清晰的，那就是，溢价总是扩大、缩小、消失、折价之间轮回。
问：我用平安A股换H股的时候汇率是0.89，现在是0.83，如果现在我用平安H换A是不是还要亏6个点汇率？
答：汇率上肯定亏了，但是，你在价格上赚到了更多，所以，总体上是赚的。换股套利不仅要考虑汇率变动，而且要考虑价格差异。可以算一个总体的溢价率。