文丨知常容言仑
编辑丨知常容言仑
01. 谈谈套利
今天不讲公司，来谈谈套利，分享投资小知识（第二篇文章有详细的操作流程）。如果有读过小编年度总结的小伙伴应该知道，没读过也没关系链接如下“来自五湖四海，齐聚价值投资，奔向星辰未来——2022年年度总结”。我在刚接触投资的时候，最早做的投资其实就是套利——可转债打新。
价值投资是很枯燥的，尤其是小白阶段，研究公司，分析公司，资产配置，假设资金不多、甚至身处熊市，那是很难坚持下去的！怎么办呢？套利。赚点小钱，排解“投机”情绪。
02. 什么是套利？
通俗来说就是薅羊毛，赚差价。打个比方，全蛋有一个种植苹果的朋友小红，小红家族世代是果农，小红父亲退休了现在祖传的果园传到小红手中了，而小红是个败家子，看着满园苹果小红急的满头是汗，不知如何是好！
这时，损损的全蛋笑眯眯的对小红说，“不如全部一块钱一斤卖给我吧，我帮你卖”，小红一听苹果可以卖掉了，满心欢喜赶紧跟铁柱定下合同卖掉，这么多苹果全蛋都买了是傻了吗？相反，全蛋可精得很，全蛋在集市上看见有人在大量收购同样的苹果，卖十块钱一斤呢！
这一来一去，全蛋可以赚九块钱呢！（不计算运输、人工等等成本）这就是套利的原理，一样东西能够快速在两边倒卖赚差价。
肯定会有人说了，你们不是搞价值投资吗？价值投资也会搞这点蝇头小利吗？这不是投机吗？
谁跟你说价值投资就不能套利了？价值投资大师巴菲特就在致股东的信中多次提到套利，且自己也主动去寻找套利机会且多次从套利中获取丰厚的收益，最典型的一则案例是“洛克伍德可可豆套利”，巴菲特在1988年的信中讲述过，是发生在巴菲特成立合伙基金前。
那时巴菲特还在老师格雷厄姆手底下干活，1954年，因为供应短缺，可可豆价格飙升至超过60美分/磅，而洛克伍德公司是巧克力豆制造商，拥有大量可可豆库存，且库存按照现金先出法计量，可可豆按照5美分/磅计量。发现没有这里面可可豆价格就存在巨大的差价了，当时洛克伍德公司也想从这个差价中获利。
最后是一位芝加哥人杰伊·普里茨克想了一个办法，杰伊买下了公司控制权，并开始清算可可豆库存。当时的一项新税法规定，如果一个公司缩小其经营范围，那么它清算相应部分的库存就可以免税。
所以，杰伊的方案如下：股东可以将股份卖给公司（相当于公司回购），价格是80磅可可豆/股。据说方案公布时，公司的股价差不多是34美元/股（底部是15美元/股，股价已经翻倍），可可豆的价格差不多是45美分/磅，按每股80磅换算，可以拿到价值36美元/股的可可豆。格雷厄姆从中发现了2美元/股的套利机会，只要买进股票后换取可可豆，然后在市场上卖掉换成现金，为了避免在买进股票和卖出可可豆中间这段时间可可豆的价格波动带来的影响，格雷厄姆还计划在买进股票的同时在期货市场上卖出可可豆，锁定2美元的利润。
所以不要再说价值投资不能套利了，只是你要明白自己在做什么？学会评估这个“套利”的风险！
03. LOF基金
初入股市，不要初生牛犊不怕虎，先从投资知识学起，再运用知识实践。有幸自己从“套利”开始，简单的投资小技巧，在资金量很小的时候这是最快、也是最有效的积累资本的方式，实在不行赚点零花钱也是不错的。
可转债打新就不详细介绍了，就是上市公司为了募集资金发行到时间后可转换成股票的债券，“套利”要做的就是在可转债上市前申购，如果中签，上市第一天就卖出赚取差价。
为啥不具体讲呢？因为现在可转债打新有了门槛，对投资小白已经不友好了，这也是我要说的“每样快速有效挣钱的机会都会很快被堵上”，套利、薅羊毛如是！
接下来我要介绍的是另一款套利产品——LOF基金。
什么是LOF基金呢？
LOF基金就是上市型开放式基金简单来说就是场内场外都能交易的基金，其中包括有被动跟踪指数的指数型基金和主动管理型的股票基金。
如果你说你连基金、场内场外都不知道什么意思的话，那只能......
更专业的术语看下图百度百科：
既然是场内场外都能交易，就会产生差价，因为场内交易是工作日实时价格，而场外交易每天只有一个价格，两者价格相比就会产生溢价或者折价。那这就给我们提供套利的可能。
到这里可能又有小伙伴会问了不是还有ETF基金吗？
ETF基金即交易型开放式基金，同样是可以场内交易场外申购的，理论上也可以套利，问题就出在ETF申购门槛很高，申购份额一般在百万份起，在“集思录”的网站上可以查看到最小申购单位都是1万份起（机会很少）。
图片：集思录
当然咱们的读者很多都是大土豪，不差钱，但要记住咱这个套利是有风险的，下文会有解释。
04. 如何套利？
LOF基金溢价套利，这里的溢价指的是场内价格相较于场外固定的价格要更高，具体操作就是场内申购，T+2日场内卖出，所谓T+2，一般来说LOF基金申购是今天申购，经过两个交易日后到账，然后第四天可以在场内卖出。
正常来说，用LOF基金套利都是溢价套利，折价套利理论上可以，但实际操作是不太合理的，原因大家可以去思考一下。
在每个交易日的14：30-15：00之间查看，当集思录网站上发现LOF基金的溢价率超过1.5%，通常意味着有套利空间，因为有些券商会提供1折申购的优惠费率（比如某宝证券），以千分之一申购成本申购，1.5%以上的溢价率，理论上就可以盈利1.4%（不计买卖手续费）。
注意我们这里说的是场内申购，即是要开证券账户的，因为申购后要在场内卖出的。
LOF基金套利风险提示：
1、流动性风险。成交金额过低的话，溢价再高都没用，因为没人接盘。
2、基金净值下跌风险。申购基金执行的是T+2，即需要2个交易日后我们才能在场内卖出；当天买入，通常需要1个交易日之后才能赎回。存在1-2个交易日净值波动的风险。
3、限制申购的政策风险。有些基金公司会临时限制基金的大额申购和赎回，特别是QDII基金由于外汇额度原因，甚至会完全限制基金的申购，即看到吃不到。
05. 套利黄金原则
黄金原则（一）：套利不要怕麻烦。（别看一开始套利的准备工作这么多，其实只是刚开始学习一样知识比较麻烦罢了，后面熟悉了就很简单了，甚至很多东西我们都可以找到一些工具去帮助我们节省很多时间的。）
①主动寻找机会
记住这个网站“集思录”（注意这不是广告），集思录中可以将LOF基金按照溢价数据排序，相对比较全面和直观。注意QDII基金的溢价率，其中有部分基金是LOF类型，同样可以进行套利。
②发动“亲朋好友”，多账号套利，以及现在流行的拖拉机账号“一拖六”。（在下一篇实操中详解）
为什么会需要“一拖六”，风险提示说了有些基金公司会临时限制基金的大额申购和赎回，甚至完全限制基金的申购，就会出现看到吃不到的情况。如果是限制大额申购的情况，比如申购限额是100元，即使是溢价率在5%以上，那一个账号就盈利5块左右，那对我们来说吸引力就很低，这个时候拖拉机账号就发挥作用了。
首先，每个投资者最多可以有3个深A/沪A股东账号和3个深/沪基金账户，拖拉机就是把这些号都开满。
只需要将上述6个深市账户，同时绑定到某宝证券或某河证券（不是广告，券商打钱），申购时同时使用上述6个账户申购，相当于收益翻6倍，对于100元限额的一个账号盈利5块，六个号就可以盈利30块了。
插播一句，因为同一个深市账号，可以同时绑定多个券商。将深市账号绑定到某宝证券后，不影响之前券商的交易，一般沪市就不绑在一起，沪市的大多按身份证来限号申购。
一定要关注LOF基金的申购的起点和上限是多少，注意：如果申购超额，可能是部分成交，也可能是废单，废单的话就是白忙活一场了，所以每个账户按照申购上限申购更稳妥。
日申购限额、交易日确认时间等都可以在“东方财富网”——“相关LOF基金”——“购买信息”查询
黄金法则（二）：套利要能承担净值下跌的风险，建议在溢价3%以上才考虑套利，不论盈亏到账当天即时卖出。
我们在LOF基金溢价套利，是申购后T+2交易日场内卖出，即存在两天的价格波动，如果这两天的价格把溢价率填平了就可能出现亏损，因此我们也会把这个溢价俗称安全垫，只有安全垫足够厚才不容易“受伤”。
黄金法则（三）：注意风险。
①套利赚钱的基础是找到申购费用打1折的低佣金券商，不知道自己佣金多少的，直接去问券商客服；
②要排除成交量太小的基金，建议选日成交额超过1000万元以上的基金套利；
③早上跌停，尾盘拉升出现的高溢价基金类似情况，建议放弃套利，风险极大；
④注意踩踏风险，T+2后，以市场价卖出时，套利卖出者过多，导致踩踏，使交易价格下跌，跌幅超过安全垫，则套利可能失败，这时同样不要犹豫，赶紧卖出，记住“套利”就是“套利”。
黄金法则（四）：建议把准备套利的资金分成3-5份（限制小额申购除外），只要溢价率大于3%且成交额大于1000万元，就可以先申购1/3或者1/5的本金，平均到3-5天就可以平滑单日净值波动的风险。
①注意时间，在交易日的14：30-15：00之间，在集思录或者其他工具上查看溢价率超过1.5%以上的LOF基金，因为A股是交易日的下午三点截止交易，因此在这个时间段不容易出现基金突然大幅波动的情况从而导致套利失败；
②套利一般在牛市成功率会更高，或者是反弹期间，理论上溢价率只要大于1.5%都可以考虑套利，一般来说保守一点的投资者还是把安全垫提高到3%以上。
③无风险套利，如果我们本身就持有溢价率高的LOF基金，而且保持看好，没有卖出的想法，那么此时就可以直接将我们持有的LOF基金场内卖出，然后申购同等份额的该LOF基金，相当于我们白嫖了这个溢价率。
06. 结尾
最近股市底部确定性较为明显，在国家队的大力支持下，暂时是结束了连连下跌。之前我们一直在抱怨国外市场连连攀升，只有A股不断下跌，因此出现了部分投资国外的想法，投资者纷纷购买QDII基金，导致溢价持高不下。市场逐渐出现了一些“套利”机会。
上周小编就在印度基金LOF上套利的不亦乐乎，小编沉浸在快乐的套利中，忘记跟大家说了，下次再碰上这样的“好事”争取第一时间跟小伙伴分享！
经常阅读我们文章的小伙伴肯定会发现，目前我们的编辑有了挺多新的变化，知常容正在尝试更多的方式提高我们的阅读量，这么好的文章不希望读者错过，更希望关注我们的投资者能够从文章中学到正确的投资价值理念，学到投资知识，然后学以致用！
就像这次的LOF基金溢价套利知识分享，希望读者可以在实践中去掌握，更详细的操作小编会放在接着的下篇文章，里面还有惊喜（机会）哦！
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