智飞生物：有跌到32可能
原创 元健老康估值分析 元健老康估值分析 2024-04-22 22:20 广东
$智飞生物(SZ300122)$ 今晚出了年报和一季度报，果然爆雷了。
我在4月5日的专栏文章《智飞生物：我猜年报暴雷》中猜想智飞生物年报爆雷，事实是，公司爆雷调整到一季度爆了，2023年年报还保持了低速增长。
2024年一季度报雷，可惨了，净利润下滑28%。
从2023年年报看，98%以上的营收来自代理产品，可是代理产品毛利率只有25%。自有产品营收不到2%，可以说，自有产品基本上可以忽略不计了。
如果不是拿到默沙东的HPV九价疫苗独家代理权，这公司自身就价值不高，只能把它当一个代理的商业公司估值，不能当高科技医药公司估值了。
一季度爆雷，而营收是增长的，那说明是计提了相关资产。我猜它的新冠资产还没有计提完，它的2023销售费用27亿 ，相比2022年增加了5亿，这是一个很大的增加幅度，营收也增加不少，看来2024年继续要维持较高的销售费用增长，要赶在万泰九价上市前把渠道和客情关系搞扎实。
预计2024年净利润肯定是要下滑的，能给多少净利润？加入按照一季度下滑的速度的话，那就只能给予58亿净利润。算60亿吧！
一个下滑的低毛利的代理公司能给多少估值？
最多10—15倍吧？
那么估值600亿—900亿。
取中位数750亿，对应股价32。
现在股价40.21，难道还要跌20%以上。
我猜：有可能！
我的建议来了：等继续下跌！
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2024.4.22
元健老康估值分析
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文章已于2024-04-22修改
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