$华润三九(SZ000999)$ $东阿阿胶(SZ000423)$ $江中药业(SH600750)$
2023年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人，连续两年负增长，全面人口红利期结束。但是每年增加2000万65岁以上老人，也开启了更突出的结构性人口红利——黄金老人人口红利。
第一部分人口红利与投资机会
无论从企业盈利模式的角度，还是从国内经济历史路径，从国外可借鉴的发展阶段看，人口红利都是最为确定，最容易在早期为投资者识别并把握的投资机会。
过去国内人口红利长时间持续，叠加城镇化、人均收入增长带来的投资机会是大A持续性和确定性最好的，也就是说产生了让最多投资者盈利的机会。
典型代表的有以下几个方向：
食品饮料的伊利股份：从1997年上市，到2021年初到达顶部，二十年左右的时间上涨至360多倍的位置（计入各种复权因子，下同）。
如果说伊利股份涨幅是在人口红利释放前期上市的结果，看看同是食品饮料的海天味业，在2014年上市，此时的全面人口红利已经走到中后期。至2021年初，七年左右的时间仍上涨至16倍左右的位置。
人最基本最大需求是衣食住用行和教育医疗，除了食品饮料外，全面人口红利时代对应的的牛股方向还有房地产业链（住）、家用电器、能源资源（用）、汽车产业链（行）。
服装行业因为欧美风潮全球化和产业集中度等因素，国内在该行业鲜有产生牛股。（国外则有）
教育由于福利性质产业化程度较小，除产生过教育培训等少数牛股（如好未来，后面快速陨落。）；医疗从人口红利角度看则是比较特殊的产业，不但整体受益于全面人口红利时代，在本文所深入探讨的黄金老人结构性人口红利时代中，会有更为突出更为集中的受益方向。
人口红利对一种产业周期的影响力量有多大？很多投资者对此可能认识不足。
前两年刚过去的为期二十年以上房地产大浪潮，很多投资者都有过亲身经历。这个大周期中有许多小波折，小周期，受影响的因素有金融政策、行政干预、土地供应、市场情绪、经济环境和疫情影响（2003年的非典疫情）等，这些影响因素对房地产业的力量非常大，但却不是长期主导的一股力量。
长期主导的一股力量便是人口红利。“短期看金融，中期看土地，长期看人口”成为经过验证的经典房地产市场分析方法。
可见人口红利的主线应充分重视。
第二部分 黄金老龄时代来临
当前是黄金老龄时代的显著起步阶段
中国的老龄化速度和规模前所未有，2021年中国开始进入深度老龄化，2023年65岁及以上老年人口占比升至15.4%，达2.17亿人，每年增加超过2000万人。也就是每年以10%左右的速度增长，持续时间将长达未来几十年。
预计在2030年左右进入占比超20%的超级老龄化社会，并继续在未来的几十年里持续上升。
从城乡构成看，2023年城镇常住人口93267万人，比上年末增加1196万人；乡村常住人口47700万人，减少1404万人；城镇人口占全国人口的比重为66.16%，比2022年末提高0.94个百分点。
除了老人的规模增速外，将要到来的老人潮有一个显著特征是，城镇人口占比高带来的老龄化，使老年人的可支配收入大幅提升。未来几年的大部分老年人有退休金，有房产，家庭负担随社会房贷规模整体快速下降而下降。所以称之为黄金老龄时代。
中国是世界上老龄产业潜力最大的市场，预计到2030年，“中老龄产业”的年产值将占到当时国民生产总值（GDP）的1/5；到2050年，将突破届时GDP的1/3以上。
可能跟美欧移民政策比亚洲更开放有关，日本、韩国等亚洲发达国家的老龄化比美欧更严重，日本是世界上老龄化最严重的国家之一。所以日本银发经济的表现也给我们带来了一些逻辑的验证。
日本老龄化时期出现了一大批十年十倍以上的牛股，如制药的中外制药、武田制药、第一三共和卫材等。
第三部分 受益黄金老龄时代的几个方向优劣势比较
从行业上看黄金老龄时代的产业受益很广泛，但只有少数板块可以聚焦并有效传导利润，从而显著受益。
显著受益黄金老龄时代的几个方向有：医药抗肿瘤板块、医药中药板块、医疗器械、康养医疗、养老服务、人形机器人等。
人形机器人属于高端科技创新与制造，一是产业化进度难以预测，二是全球化竞争，竞争格局多变，投资机会难以捕捉，投资胜率小，且需要等待时机。
康养医疗和养老服务目前尚在产业化前期，盈利模式在探索过程中，且行业特点难以形成坚固护城河。
毫无疑问，较容易识别并捕捉牛股机会的是医药医疗领域的三大方向：医药抗肿瘤板块、医药中药板块、医疗器械。
更为重要的是这三大方向目前阶段已经有一定竞争格局呈现，核心龙头刚刚浮出水面，“小荷才露尖尖角”。
这三大方向的行业特点、商业模式和竞争格局也有很大差别，在挖掘过程中也要充分分析这些差别所在，以制定更为适合投资者各自不同的投资策略。
本文第四部分暂展开分析医药中药板块的行业特点、商业模式和竞争格局。医药抗肿瘤板块和医疗器械将后续再另文分析，留意春秋研究院的文章更新。
第四部分 为什么说中药（含中成药）板块中的核心资产是黄金老龄时代最确定持续性最强的投资机会
并非说老龄化其他方向出现的牛股涨幅会比中药板块小，而是中药板块的行业特点结合我国的国情、传统文化等背景。中药（含中成药）板块中的核心资产是黄金老龄时代最确定持续性最强的投资机会。
一是中药竞争稳定，趋势明确，核心龙头护城河坚固，能够获得稳定高额利润。
另一方面对投资来说也相对容易识别并把握。
二是中药如同高端白酒，一旦形成品牌优势，并不需要大动作的技术研发，没有创新西药的高风险巨额研发投入，从而具有很强的盈利能力。
三是中药属于中国独有产业，没有外来竞争，而同是医药产业的其他药物为西药，我们和国外的差距还是很大，国内外竞争均比较激烈。
四是中药需求来自慢病，养生，保健，价格受政策影响比较小，具有消费品属性，需求量很大。
高端白酒的商业模式是经过市场检验并为广大投资者所熟知，中药核心龙头在各行各业中与高端白酒的商业模式是最为相似的行业之一。两者各有优劣，综合来看，中药核心龙头的商业模式也并不比高端白酒差。
高端白酒包括贵州茅台市场未完全认知其商业模式及经济发展、人口红利等环境时，其估值也曾有8倍10倍的时候。
高端白酒的原材料比中药成本低，这是高端白酒的优势。
中药板块的消费人群更广，这是中药核心龙头的优势。
中药板块微观个股今日同时分享，留意春秋研究院。
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（END，顺祝长红！）
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