特斯拉/消费者服务/智能终端/电动汽车（6948亿美元/PE65）
构成特斯拉价值的基石是：电动汽车领域的绝对领导者、FSD完全自动驾驶、人形机器人Optimus、Dojo超级计算机。
进入2024年，市场对特斯拉这些价值基石产生了动摇，开年以来，股价下跌接近12%，与其他6家大型科技公司的表现出现了分道扬镳的趋势。
1、电动汽车领域正在遭受多重逆风
交付增速预期下降。2023年特斯拉将将完成了其180万辆的年交付量，市场普遍预计特斯拉在2024年及2025年的交付量增速都将低于20%，这一数字远低于特斯拉此前所给出的50%年增速目标。特斯拉在2024年的交付量最多为217万辆。
比亚迪正在全球抢夺特斯拉的客户。2023年Q4，比亚迪首次在季度维度上交付量超越特斯拉成为头号玩家，但是年度交付仍然低于特斯拉。2024年，特斯拉大概率会在年度维度上失去交付量第一的名号。毫无疑问，这将削弱特斯拉在电动车领域的价值。
价格战持续深入不断削弱汽车整车厂的营收及毛利率表现。
受制于交付量和价格战的双重影响，特斯拉在2023年前三个季度的营收表现疲软。
产品降价的直接后果就是毛利率不断走低，第一季度19.3%、二季度18.2%，三季度17.9%。这是特斯拉近三年来的最低毛利率水平。对于造车新势力来说，20%的毛利率是公司持续健康经营的及格线。中国新能源汽车除比亚迪和理想外，无一不深陷价格战的苦境。即使制造成本如此极致追求的特斯拉，不断降低的毛利率压制着净利润率滑向了个位数的区间，特斯拉自身的压力也会越来越大。分析师对特斯拉2023年第四季度利润的平均预测较12个月前下降了55%，而对2024年利润的预测下降了43%。
政府补贴退出进一步压制特斯拉的营收。到2024年，特斯拉生产的部分电动汽车可能不再有资格获得美国和一些欧洲国家的政府补贴，在电动汽车市场竞争日益激烈和消费者需求放缓的背景下，这给特斯拉收入增长带来进一步的压力。德国提前一年结束了原计划实施到2024年底电动汽车补贴项目。法国也收紧了该国每辆7000欧元的补贴规定，其中Model 3将失去享受补贴的资格，Model Y则仍符合补贴条件。在美国本土市场上，根据《通胀削减法案》，部分Model 3将失去7500美元的消费者税收抵免。
电动皮卡Cybertruck开始交付可能改变特斯拉缺乏新车型拉动交付的局面，但是目前尚未有可以确认的数据来支撑这个假设。
2、超级充电网（NACS）：下一个现金牛业务
特斯拉的北美充电系统仅在美国就有近1800个充电站提供约2万个充电桩。特斯拉超级充电站目前的利用率为8.75%，这意味着特斯拉充电网络虽然生意火爆，但利润微薄。
特斯拉的北美充电系统（NACS）正在被视为新的电动汽车充电行业标准，已经向包括福特、通用汽车开放，特斯拉有能力获取更多有关第三方电动汽车及其车主的数据。特斯拉可利用这些数据了解竞争对手的电池系统、发动机系统性能，帮助改进自家技术，比如增加汽车续航里程等。特斯拉也可以将这些数据商业化，已出售给第三方。
3、FSD完全自动驾驶：特斯拉价值的主要构成
2018年，特斯拉正式推出FullSelf-Driving（FSD）全自动驾驶系统。特斯拉对FSD实行订阅服务，马斯克认为一旦FSD的规模、数据积累迈过某个门槛，也会像ChatGPT一样爆发式增长。FSD的用户具有相当强的黏性，且所实现的递延收入部分的长期毛利率可达90%。
特斯拉对自动驾驶软件收入预期积极，表示要把盈利增长交给自动驾驶，认为到2031年80%的特斯拉汽车将配备FSD，FSD将在2032年前为特斯拉带来1020亿美元的利润。
2022年第四季度FSD为特斯拉带来3.24亿美元收入，营收占比1.33%。目前，特斯拉FSD占总收入比重仍不高，但特斯拉，截至2023年一季度，特斯拉账上短期递延收益17.5亿美元，2023年三季度，该数据增长到22.06亿美元。FSD的收入放量还要假以时日。
4、 特斯拉“超级计算机”Dojo
特斯拉宣布其首台“超级计算机”Dojo将于2023年7月正式投入生产，到2024年初，将成为全球最先进的5台超级计算机之一。一旦Dojo启动并运行，可以帮助特斯拉更高效地处理海量的车辆行驶数据，包括车辆的传感器数据、路况信息等等，从而提升特斯拉自动驾驶算法的准确性和安全性。特斯拉完全自动驾驶系统FSD Beta将呈现“指数级提升”。
Dojo的本职工作是训练特斯拉全自动驾驶系统，可以被看成特斯拉为完全自动驾驶建设的强大基础设施。Dojo用于训练自动驾驶汽车的人工智能 (AI) 模型。除此之外，特斯拉还利用客户车辆的视频剪辑和数据来改进现有软件并开发新功能。
5、人形机器人：Tesla Optimus
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