年报公布后，分析海底捞的研报和文章很多了，收入、利润、翻台率、毛利率、人工成本这些，基本都是可预测的，年报出来后大差不差，我没有兴趣重复分析。我反而特别关注一些别人忽略的数据。
1、我认为最重要的数据，是会员人数从1.16亿增加到了1.5亿，增长了近3成。我们都知道拉新是需要极高成本的，而且由于海底捞的线下特性，新客户都可以视为付费客户。我不知道去年是否有其他任何一家公司的新付费客户增长比例能够超过海底捞？这才是海底捞远超预期的数据。拉新率是前提，后面的翻台率、收入、利润才能逐一提升。
2、海底捞实际上已经成为了35岁以下年轻人群的一种线下社交共识，潜移默化的在影响他们的消费行为决策。海底捞通过生日聚会、演唱会after party、科目三等视频的传播、已经成功从人们心目中“服务顶级的火锅店”升级成了“快乐聚会就去海底捞”的线下社交空间，成为了一种社交共识。
火锅店竞争激烈，而社交共识就没什么竞争了。英雄联盟战队T1，大佬faker和两个队员非常喜欢海底捞，其他队员即使没有那么喜欢，但聚餐还是首选海底捞，因为海底捞可以在朋友间达成共识。有些父母可能想换个口味尝尝，但孩子喜欢去海底捞，最后还是会选择海底捞。有人跟我说什么海底捞性价比不高，自己家从来不去。我回他说，海底捞“品价比”非常高，并且，当别人的小孩聚在一起讨论海底捞的玩具和生日，别人的老婆讨论海底捞的美甲和洗头，希望你的老婆不会在心里抱怨自己当年瞎了眼，孩子不会抱怨自己投错了胎。（顺便说一句，白酒最大的问题跟海底捞恰恰相反，在于社交属性的下滑比销量的下滑快的多。）
3、客单价从2022年的104.9下滑至1H2023的102.9再下滑至2023全年的99.1，说明下半年的客单价已经下滑到了96.2元。有人认为这是利空，而我和当初海底捞开放加盟时一样坚定的认为，这绝对是大利好。
海底捞需要降价抢客户吗？并不需要。麦当劳下半年是涨价了的。但海底捞顺应消费降级趋势，通过改善效率并降价挤压了竞争对手的空间，扩大了市占率，加深了护城河，并且为大规模进入下沉市场做好了准备。降价对于海底捞来说只是少赚了一点，但对火锅市场的其他对手如呷哺呷哺、凑凑来说则直接陷入亏损，市场继续出清。
当然长期来看，餐饮行业一定是涨价的，如果经济形势转好，通缩结束，你能想像新拓店、翻台率、客单价和估值同时上升的海底捞股价有多恐怖吗？
4、员工成本2H2023环比上半年上升了1.7%，相信是为店长以上的管理层发放了高额奖金，是薪酬改革后对于店长等管理层低底薪、高分红一次很好的体现。疫情三年，海底捞店长都没拿到过这么高的奖金分红。这次分红兑现后，店长的收入在餐饮行业应该是鹤立鸡群，更有效地留住并激励人才。
拉新率铺垫了海底捞未来的翻台率和收入，而服务、社交共识和降价后的“品价比”共同构筑了海底捞新的护城河，远远拉开了与竞争对手间的差距。1000亿市值仅仅是一个新的起点！