货币供应方面，数据显示，截至2024年4月末，M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额11.73万亿元，同比增长10.8%。前四个月净投放现金3866亿元。
就在2024年3月，M2余额一举突破300万亿元关口，引发市场热议。而与上年同期相比，M1同比增速转负，2023年4月为同比增长5.3%；M2同比增速更是降至有统计数据以来的历史低位，2023年4月为同比增长12.4%。
综合2024年第一季度人民银行净投放情况，4月单月净投放现金为100亿元。明明表示，货币供应量增速的明显下滑，主要原因是4月以来，在季节性因素以及手工补息受到严格监管的背景下，许多存款资金转移至银行理财等资管产品。
“M2增速有所放缓，但金融体系服务实体经济质效进一步提升。”温彬认为。据其介绍，货币供应量增速放缓受到多重因素综合影响，包括年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流；监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分；三是优化金融业增加值核算，个别地方政府通过扩张存贷款提高金融增加值的动力明显减弱。
相关影响因素带来的变化在存款数据上也有所体现。数据显示，截至2024年4月末，我国人民币存款余额291.59万亿元，同比增长6.6%。前四个月人民币存款增加7.32万亿元。其中，住户存款增加6.71万亿元，非金融企业存款减少1.65万亿元，财政性存款减少1874亿元，非银行业金融机构存款增加1.23万亿元。
环比方面，与2024年3月末相比，4月末存款余额减少9.82万亿元，其中4月存款减少3.92万亿元。同比方面，从各部门的存款变化来看，4月居民存款同比多减约6500亿元，企业存款同比多减约1.7万亿元，政府性存款同比少增约4000亿元。
明明指出，居民和企业存款减少印证“存款搬家”的现象，而财政存款同比少增主要源于政府债发行进程偏缓，考虑到政府债融资较去年同期减少5500亿元，侧面反映目前财政支出节奏可能边际有所放缓。
不过，明明同样强调，本次货币供应量的下滑主要是在监管对于部分不合规的存款产品“挤水分”，也和目前财富管理方式更加多元有关，不能片面解读为金融支持实体经济能力下降。不仅如此，对存款的监管反而有助于资金活化，有助于金融更好地支持实体经济修复发展。
值得一提的是，5月10日，人民银行发布《一季度货币政策执行报告》，其中提到贷款主要投向了企业和实体经济的供给端，以基建、房地产、制造业等重资产领域为主，企（事）业单位中长期贷款占比较多。而存款主要集中在居民部门，存款定期化呈现加剧趋势。
新增社融转负
财政政策将适度加力
初步统计，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1213亿元，同比多增926亿元；委托贷款减少906亿元，同比多减1670亿元；信托贷款增加2126亿元，同比多增2048亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1014亿元，同比少增2327亿元；企业债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元；非金融企业境内股票融资949亿元，同比少2194亿元。
具体到4月，新增社融呈现转负走势，同比少增1987亿元。截至2024年4月末，我国社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%，较3月末的8.7%小幅回落，下滑0.4个百分点。
明明认为，社融同比增速下滑，主要源于债券融资较弱。从社融分项来看，主要源于未贴现承兑汇票以及政府债券的规模下滑。前者主要受银行票据冲量以及企业开票意愿下滑所致，而后者则是因为国债和地方债发行较缓。
“考虑到土地出让金下滑、专项债发行进度偏慢、地方财力有限等因素，后续政府债融资将有所加快，预计对社融也将有明显提振。”明明补充道。
温彬同样认为，后续伴随特别国债增发、专项债放量提速以及信用平稳扩张等利好因素积累，将对社融增速形成稳定支撑。
广开首席产业研究院资深研究员刘涛预计，5月以后，随着经济回升向好势头进一步稳固，叠加企业债和地方政府专项债发行提速，预计信贷和社融规模有望逐步回升。
对于下一阶段货币政策、财政政策的变化，温彬指出，积极的财政政策将适度加力，1万亿元超长期特别国债和地方债加快发行，有望对社融增速形成有效支撑；稳健的货币政策精准有效，降准降息仍存一定空间，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，“五篇大文章”领域和合理消费融资需求将得到更有针对性满足。伴随财政政策、设备更新等需求端政策效果逐步显现，有助于畅通生产和消费，促投资、稳增长。
温彬强调，当前货币存量已经不低，在引导信贷合理增长、均衡投放之外，着力盘活存量金融资源，避免资金沉淀空转，提升信贷资源产出效率，以及促进直接融资加快发展，引导融资结构与经济结构转型升级更加适配，也是下一步工作重点，进而实现量的合理增长和质的有效提升，满足经济高质量发展需求。