前两天，某哥们眼神幽怨，质疑港股的投资价值。他鬼魂拷问我说，你，你能在港股找到一个，估值低，市盈率低于10倍，但又要有增长预期，而且股息率要8%，非周期股的中概股票吗，你能吗，能吗能吗能吗？
我承认一开始，我被他的奇葩筛选过滤器给弄懵了，心想你这莫非是提篮桥奥数比赛里最令人困惑的那道题？你怎么不找我要一匹每根毛都是黑色的白马呢？既要又要还要也要，要得多了点也实在是点矛盾了。人生哪有solutions（解决方案）啊，人生从来都只有trade-offs（权衡之计）。
但后来我仔细想了一下，港股市场上其实还真有这样的股票，比如我的爱股——阿里巴巴啊。
其他几个筛选项阿里是符合的（特别是在他问我的时候），估值低，市盈率PE当时小于10，今天涨起来了也就10出头一点；增长预期，跟踪每个Q的季报，鲜有看到不增长的业绩财报；非周期股，无论你算他是科网股，还是可选消费股，总之不是强周期股；但唯独分红，目前现金分红的股息率是1.4%，这一项差了很多。
但其实如果算入公司的股票回购（注：回购并注销其等价于分红，在港股回购必须注销，在美股不必须），则2023年一整年，阿里花了95亿美元现金（743亿港币，680亿人民币），在二级市场上回购了将近9亿股普通股（1.12亿股ADS），流通股减少了3.3%。
如果把这个743亿现金，也算在dividend payout里面，那么阿里在2023年的股息率，就狂飙到接近8%（用前两天的股价做分母计算），这妥妥的是高股息（在回购注销的情况下）。整个2023年阿里是回购金额第一的中概股，花743亿港币；腾讯第二，花了440亿港币回购股票。
一年花743亿港币，2023年阿里最大的投资是阿里自己的股票，或者说，阿里现金上花得最多的钱的项目，是反馈股东。2024年是否会持续我不知道，毕竟回购这事不是sticky（有粘性）的决策（这也是大多公司倾向于回购而不是直接现金分红的原因），但阿里已连续五年持续回购，且目前授权的股份回购计划额度充足——还有117亿美元额度，有效期至2025年3月。如果股价继续保持有吸引力的水平，我想不到阿里有不继续回购的理由。
熟悉美股市场的都知道，苹果最大的投资就是苹果自己的股票，谷歌最大的投资就是谷歌自己的股票，甚至举债也在所不惜。美股牛市中回购本身就是众所周知的秘密武器。有些人会奇怪美股估值不低，那美国公司为啥也要搞回购？——其实很简单，公司账上现金充沛，公司每年的现金流也很乐观，对自己的股价与未来都很有信心；另外，回购后股本减少了，EPS每股净收益自然就增加了，业绩看起来就更厚实。美国科技公司股价长期上涨，与回购等公司财务上的资本配置决策，如影随形。
阿里在过去的12个月，公司产生了270亿美元的自由现金流，就算投资者给阿里云、菜鸟这些资产的价值都打零，阿里的估值水平也就只有在6.9倍的自由现金流的水平；如果不算净现金，是4.5倍；如果不算有流动性的股权投资以及蚂蚁的股权，估值仅仅是2倍自由现金流。其公司通过业务运营产生的自由现金流，两年就能覆盖其对应的股权价格，如果这不是便宜，那什么是便宜。
阿里一年的680亿元人民币回购，再加上马老师增持的5000万美元，阿里目前是回购力度+创收人增持力度最大的公司，也是公司管理层与大股东同时表达长期信心的公司。沧海可填山可移，男儿志气当如斯。之前财报的时候我们看到，马云办公室有一个减持计划，然后办公室回复说，披露出售计划是一个远期规划，目前这么低的价格，坚定看好阿里，仍会坚定持有阿里股票。现在file 出来的信息，确实是一股没卖反而还增持了5000万。当然这不只对阿里，我认为对整个中概股都是一个信心的提振——旗帜型的企业家愿意增持自身的股票，对于民营经济、新经济公司、中概股，都是一发兄弟们坚持住啊的信号弹。
守住就有办法，办法就是守住。
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利益披露：作者持有$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 多头仓位
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