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转自：国泰君安证券研究
事件：5月14日，OpenAI发布最新旗舰大模型GPT-4o。
GPT-4o免费向所有人提供GPT-4级别的AI，应对低成本开源模型竞争态势。GPT-4o将对所有用户免费开放当前Plus会员版的全部功能，包括视觉、联网、记忆、数据分析、执行代码、GPT Store等。
GPT-4o打通多模态，可实时语音对话。根据官方演示效果，GPT-4o能实现1）与演示者即时交流、2）理解和表达语言情绪、3）根据摄像头输入实时互动解答问题；相比下，之前的GPT只能进行单轮次的语言对话、单张照片输入，也无法理解和表达语言情绪，语音沟通的实现是通过“语音转文字”、“文字理解（GPT4）”、“文字转语音”的方式进行文本信息的处理。此次GPT-4o实现的“无缝交流”说明其能够同时理解文本、图像、音频等，并能将其任何组合作为输入或输出。GPT-4o所有输入和输出由同一个神经网络处理，这使它能压缩响应时间至320毫秒并接收语气、停顿等非语言信息，实现几乎无延迟的实时对话。
期待端侧应用场景与开发端应用。随着多模态打通，GPT-4o响应速度更快、成本更低、人机交互更顺畅，能够更好的在手机、电脑等端侧进行AI交互，可期待相关布局推进；同时，GPT-4o的API被放出，可以部署到各种下游应用程序中，相较GPT-4 Turbo，推理速度提升2倍，消息上限提高五倍，价格降低50%。
投资建议：AI应用门槛持续降低，语音及图像交流的使用体验进一步提升，继续看好C端应用场景拓展，如下场景可能受益：1）教育。2）情感陪伴与语音赛道。；3）虚拟人与游戏。4）硬件端产品合作。
风险提示：GPT-4o效果及推进不及预期；国内大模型发展进度不及预期。