老话很值钱，随便扯扯
第一句，一切历史都是当代史，在股市估值是一门艺术，所谓艺术就是让人随意打扮的小姑娘，他们可以拿3年后的假想业绩给20pe，也可以拿过去5年平均eps给10倍甚至5倍pe。人性的贪婪永无止境，再大的泡沫也有办法自圆其说。
第二句，趋势一旦开启绝对不会在合理估值停下来，它甚至长到有可能等来了基本面的变化，人性就是这么贪婪和恐惧。看看曾经的龙头玖龙纸业从26.7跌破10块，5块，2块，最终是7毛多。在人民币升值的风口，曾经的首富张茵在重庆画了一个圈，开建第四大基地，产能要翻倍，市场占有率从18%，3年提升至30％;还要开启产业链一体化平抑周期波动，雄心壮志剑指全球造纸龙头的皇冠。新钱在握，现金在手，整合上下游扩产能，性感的周期成长股的故事。
第三句，满仓穿越牛熊，收益率最高，对优秀公司要有估值容忍度，这确实没错，但是不适合很多人，因为人性根本经不起考验。玖龙纸业熬过7毛后，你才有机会看到13块，才能看到5—7块的合理价格。想象一下你20块买了玖龙，最高浮盈30%，现在跌到了6.3，瑞信又发来鸡汤，“瑞信预测，玖龙2008年——2010年度纯利各为24.59亿元人民币、32.21亿元人民币及42.28亿元人民币，按昨天收市价6.3元计算，2008年预测市盈率降至10.2倍，2009及2010年度预测市盈率则各为7.8倍及5.9倍。” 你鼓起勇气喝下鸡汤默默地在6块，4块加仓了，跌倒2块，你终于熬不住割肉了。后来跌破1块，跌破8毛的时候，你想起老太监的名言，“要想富，割的早”，不禁潸然而泪下。
玖龙纸业太残酷，想想2007年的$万科A(SZ000002)$ ，未来黄金赛道十年，复合20%，市占率天花板很高，可以提升10倍，50pe买入，浮盈20%，然后一年一年业绩如期兑现，你用10年青春，少妇变成黄脸婆还没跑赢余额宝。
万科太遥远，看看2019年90块的$中国平安(SH601318)$ ，大v们说核心资产，你再也看不到100块以下的了，你匆匆买入，快两年了，你终于要解套了，却早就受尽了折磨和他人暴涨的嘲讽，什么龙头，什么黄金十年，你还信你自己能抗过来么？
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极端乐观的情绪，经营周期顶点，稍微有点闪失，来个腰斩不过分吧
写得挺好。股市里低估值才是硬道理。腾讯现在价格应该是2018年差不多吧？5年不变。罪魁祸首还是5年前的PE太高了，好像是50-60？对于成熟企业，PE估值非常重要。
流动性总是在你最需要的时候毫无声息的消失了，老话送给蔚来汽车。
长江电力，某拥趸经常摇旗呐喊，说是再不买就看不到20元以下了。结果去年大部分时间在20元以下，给足时间去买。所以，偏听真的要不得。买入任何一只股票还是要冷静。
几句话就能赚大钱，但没有体验过是很难真正赚到的
1.行业危机是公司的照妖镜，早有煤炭的神华，近有建材的$伟星新材(SZ002372)$ $敏华控股(01999)$ ，有远见者早就看清了，笨一点的就是危机中来看，看行业亏损谁能生存，往往能更好的看清商业模式和竞争力，就像世界杯，德国巴西都可称为试金石。
2.不浪费每一次行业危机。但底部估值也是很难预计的，只能体会情绪，去年的港股医药（收入很少大额亏损，生存也是问题，怎么估值），牛逼的也是早看清满仓了，不过有老手不断网格买入大赚其钱。港股物业互联网也是。这时候有宽度的资深投资老手便大赚，而且心态更好，就像久经沙场的，早就能姹瑟自如。
3.行业周期底部买到成长股，暴富的最快方法。前有牧原股份，近有康方生物
腾讯都能470跌倒240，还有啥不可能的呢？最优质的企业(一般优秀的都不要，非常估值好，前途也好)合理的估值满仓拿着，腾讯/fb才能拿得稳
2015年，2018年这种根本不算啥大熊市，2015有大蓝筹和分级a，很多人最高点进去都是挣钱的，后者也才一年，很多人亏20%都不到。去年疫情也就更是大波动而已了。看看这一次满仓会不会回撤20%以上。
所以运气很重要。
嗯，这个东西怎么说呢？人生啊，人生这一辈子这几十年相对于所谓的永续投资来说太短暂了，所以这些事情嗯在古代的解决方案是家族的传承就，这件事几代人啊，就像愚公移山的一代一代的传承下去，你比如说明清两代，你想从普通农民然后变成家里面有一个考上进士的啊，就是平均是100一20年左右吧，反正至少100年以上吧，有这么一个统计大概五六代六七代人的持续努力。从贫农到中农中农到富农富农到那个是吧，有点小低，然后就有点钱了，然后开始上学啊，一代人两代人，好不容易弄个秀才，当上秀才之后然后才能够知道，啊原来总结点经验再给孩子来，然后变成举人，然后对吧家里面再等合适的时机出了天才了，然后当地又有这个好的这个老师的资源能请到名师啊，或者进到什么学院什么私塾，然后最终才能奋斗出一个进士。近视的这个出现概率就是万里挑一嘛，啊具体的这个统计数字我有点忘了，大概是嗯总人口的万分之多少的占1.5/10000还是多少我忘了，嗯，我有点忘了，大概就是万里挑一这样子，这是很困难的。
因为当一个人想要奋斗的时候，他老老百姓那个普通农民阶层，啊，因为当时老百姓基本都是农民嘛，他是不认字的是文盲。他通过自我奋斗开始认字的话，这事情是是是很难的，他要有余弦，他要能够想办法请个老师什么的，他才能够开始学习，这个是非常昂贵的事情，所以才有各种各样的故事什么，把墙上凿个洞借点光之类的各种各样的故事，因为这是很贵的，后来那个英美的崛起，整个欧洲的崛起，它这个里面嗯基督教啊，包括印刷术啊，起了很大的作用就把这件事情变得廉价了，或者包括普鲁士的这种，我类似于我们也采用的大课堂的制度，这种方法就是让这种认字教育，注意是认字，教育变得很普及很廉价。有性价比就好像工业大生产一样。我还觉得这里面有个重点就是，嗯英美的崛起是他们不仅仅是他们的认字和我们的认字是不一样的，他们的认字是认的会比较深，因为他们要读整本的圣经，所以他们的认字，那就不仅仅是认字，而是说要真的有一定的阅读能力，当他有了这种阅读能力之后，他就可以通过阅读获得快乐，当他能够通过阅读获得快乐的时候，他的阅读量就起来了，他的阅读习惯就出来了，所以在200年前300年前，英美的这些人的阅读量都很大，每年他们平均老百姓都读很多书，你可以看到100年前的英国煤矿工人非常的苦。但是人家是看书的，但是人家是看报纸的，而同样的我们100年前的那些嗯骆驼祥子也非常苦，但是他是看不懂的，因为他不认字，那这当然产生了巨大的差异，人家就可以产业升级，我们呢就很困难，但是后来我们也也开始普及教育，对吧，我我们也是为产业工人是吧？为了产业能够提供一定的呃所谓的人才，但是如果你的，嗯，这个教育的水准没有办法跟上产业升级的需求的话，那么你怎么往上面走呢？这是一个一个问题，就是单纯从阅读量以及阅读的这些书的深度上来讲，实际上就已经把这个地球上面的这些阅读者实际上是分层了，我说的这话有点拗口你，请你理解哈，不能说的太白。毕竟我要希望那个 Artificial Intelligence听不懂。
哎呀，这个话题稍微有点跑开了，然后又拉回来吧，就是说这个现在大部分的人都只觉得自己就这一辈子嘛，就这一辈子这时间不够用嘛，不普遍一个说法就是40以后才有假头吗啊对啊，为什么呢？因为你没有传承啊，是吧你你你又不是那个司马缸砸缸那个就是启蒙，没那么早不像巴菲特启蒙那么早，又不像那个什么什么啊那个叫什么家族啊，唉，就是人家有传承，啊，有传承的话，你10岁就会了，没有传承你可能得四五十你才能搞明白，那你时间就不够了。那么还说点什么呢，对呃，你你要选择个股就是我们的买股票呢，实际上大部分的人买股票你买几只买十几只20只，这都是非常有攻击性的一个组合，这是非常具有攻击性的投资方法。本质上就是非常高风险的啊，实际上是这样子，那么什么是不高风险的呢布，高风险的就是大类资产配置了啊，全球配置什么的，嗯就就分得很很很很很碎，当然你的预期回报率会比较低一些，呃，那你比如说像大企业，跨国公司它在呃比如说亚洲欧洲美洲都有运行，它其中带来的一个好处就是汇率比较平衡它，在这这几块的业务呃它的量级上面，等能够匹配的情况下，那么汇率对它的影响就比较小。东方不亮西方亮，就是这个样子，那那你比如说买基金，或者是甚至是指数化的基金，那当然就会更安全一些，当然回报率会低，那还还有做法是基金组合，就是不是买一个基金是买一堆基金做组合，你比如说你假设用30%的钱放到金融领域，然后你还本地的金融离岸的金融基金组合，然后你总共持有了，比如说100家基金，然后你基本上你可以想象这里面有多少企业，可能上千家的企业，那你当然安全了是不是？你不可能去想象这几千家企业全都没了，嗯，但是你就没有超额回报率了，嘛是吧，然后就这样子，然后你还有一些钱，可能在其他的领域是这样，有有点像那个什么呢，有点像那个嗯寡寡嫂。是就是美国那个女明星是叫寡嫂吧，寡姐啊的，寡姐，她不是演了一个叫超超脑还是演什么的，就是说人类那个智慧，大脑开发到极致，然后最后形体都消失弥漫在整个宇宙空间中，嘛啊那个东西是一种想象，未必是那样啊，嗯实际上你如果做足够的分散，那你就消失了吗，你就变成了你的你的这个资产实际上就变成了intangible了，当然增加了一定的管理的难度，这其实增加了一定的管理难度，因为你有可能自己都忘了在哪里了，当然这个这个管理方面是有一定的呃相应的需求的。就好像是那个货币战争的那个书，里面不是说到那个什么什么家族啊，呵呵，叫做存在而不显现啊，你想一想你持有十几家公司的股票，人家30%的财富持有了几千家公司的，他当然比你安全，当然你可能赚的回报率会比他多很多啊，就这样子，所以你是攻击性的，它是防御性的，或者是它是保守一点的。普通的股民都是攻击性的，我们通通都是攻击性的。嗯，为啥呢？因为钱太少就这么简单。那还有一个问题就是这个你能够持续的持有下去，除了人性这关特别难过以外，就是企业真的能不能穿越，有熊牛熊，那也不一定啊，有些时候他穿着穿着它就没了，企业就没了，企业的长期的生存力不太好的，一般企业就是他也穿，他自己就穿不过去的，呃，还有一个问题是，呃都有一个风险，就是有可能低位配股啊，这些问题对吧？很常见，你比如说当年美国那些银行几十块跌到一块钱几毛钱的时候，这一顿配啊，老股东都没了全给洗光了，那这是一个很大的风险。当然这个呢就是不同的行业，有些行业，这种风险高，有些行业这种风险低，但是始终是存在的，并不是说你持有到，比如说他从100块跌到一块钱，你一顿补仓，然后。然后这个公司就开始配股了，就开始稀释老股东了对吧？这这就操作很常见，美国当年那些银行，美国银行啊，什么那些各种银行都这么干的它跌到一块钱跌到几毛钱的时候就开始洗脑骨中啊，这个都给洗光了，嗯，或者啊当然比较粗糙的做法就是看起来恶露漏洞更大一点的或者是更不舒服的时候做法，向向大刘那样子，他也是，就是各种洗的方法把大大留纸是通过价钱去洗的。呃，当然还有一些更不靠谱的就是比如说什么呃强行的私有化呀什么的啊，我不是说聚美优品啊。就是这个世界的规则太复杂了，以后他一定会有很多漏洞的，当有些不靠谱的人，他玩命的钻的时候，他是能钻钻到一些洞的，那这就挺麻烦，这事情所以为什么要分散呢？足够的分散，就是说你万一碰到碰到这种也不会造成特别大的这个影响，如果是集中投资的话，那碰到一个就受不了啊。唉唉，前一阵子好像芒格是不是这几年投了一个呃，什么公司好像回报率就不太好吧啊，具体我有点忘了，好像是咱们国内的吧。就是像巴菲特那种也是非常具有攻击性的，他买的票是看起来都是保守的公司稳健的公司，但是这种集中投资本身是非常具有攻击性的，因为他要获得超额回报啊。确实很难，确实很难，因为嗯嗯，因为长期的这个获得超额超额回报，追求阿尔法收益你就好像是，希望永远做阿尔法的这个生物啊，咱也不能说阿尔法男性啊，因为有的姑娘也很牛嘛阿尔法女性嘛就是永远做牛的人是很难的，因为均值回归嘛我们都知道热力学什么什么第二定律对吧就是这个这世界的是不断的商增的，生命就是获得秩序，生命就是说我要牛啊，我不甘心，这这就是生命出来的这么一个东西啊，它本身就是一个抗争，但你要注意所有的生命它都是相对比较转瞬易逝的啊，嗯，不管它长还是短，通常来讲生命都是转瞬一逝即逝的，那么投资也是一样，或者你你你能不能人生过得爽啊，有成就啊，因为这个世界几千年的文明史啊，你可以看绝大部分的时候，绝大部分的人过的都是那种日子啊，真正能够过好日子的真正的阿尔法永远都是少数的，并且是不可持续的。所以不是曾国藩之类的人，当然很多其他的人他是比较有名啦，所以他说的话大家就会听，我说的呢，别人就不听，为啥呢，因为我没名气嘛，哪怕我说的话是一样的，嗯就是什么，耕读之家多少年多少年对吧，就是相对有些策略你活就是生存力强一点，但只是稍微强一点，哪怕传时代那才多少年啊，对吧，就是就这么多年嘛，所以你你看当年嗯嗯唐朝出现的时候，为什么是李家呢？为什么是李家？为什么不是狼牙什么家呢？是因为其中有一个有一个理由是说当时等量奇观的一些家族啊，有些家族不想去，当那个出头鸟，因为你一旦成了老大之后，你是没有办法退休的。你整个的家族是没有办法退休的，也就是说这件事是没有退出机制的，干了就永远要干下去，退出机制就是嗯，看看今日华，看看末代沙皇退出机制，基本上就是彻底消失，通常是这样。但是如果你不是老大，你只是养老院的一员的话，那就没事儿，对吧，狼牙王氏这种。当然他也不是永恒的，但是他就比某一代的这个传的更久，一点啊，就就是看你是选择更更耀眼的这个策略呢，还是选择那个稍微苟且一点，但是更长久的策略呢，那推荐一部电影，北野武的花火啊，要不要像一个闪光一样滑过天际呢，那这是一个人生的选择，没有什么对错，这就是一个偏好，那么大家有不同的偏好是好事，这带来了多样性，多样性让生命作为一个群体，对于一个物种也好，对于整体的生命来讲，它都增加了整体的这个怎么说呢？抗性它带有一定的反脆弱性，推荐一本书反脆弱啊。因为这几句话说不完的嘛，就是有兴趣，你就看这些相关的书就去拓展就是了，没兴趣就算了。所以大家采用不同的策略的时候呢，这个多样性就出来了，如果大家想法都一样，它的好处是什么呢？它的好处是你把钱都投在这个这几个公司里面，那当然回报率有可能很高嘛，就是缺点就是固有的内生的这个嗯那个对吧，唉呃就是比较fragile。嗯嗯，其他方面也是一样，你你比如说之前聊到新加坡，他就是目前看来好像挺好，但是一旦他管理的不好的话，那他责无旁贷的，他找不到其他理由推卸他的责任呢，这就很麻烦，所以他一他是输不起的，但这样长久长周期下去的话是会出问题的，因为你不可能每次都判断正确，你不可能每次都赢你有一次错了怎么办？对吧，我们都知道克里斯玛领袖一旦失去荣光的时候，对吧，想一想当年的戴高乐。当年怎么爱你的人，到时候就会怎么样的踏上一只脚。推荐君王论，当然你看厚黑学也行，就是爱是不稳定的，那个东西今天粉丝喜欢这个明星，明天他可能就去磕另外一个CP了，这个东西是不稳定的东西。
所以为什么说过去的二三十年20多年里面20年吧嗯这个普通，呃，普通老百姓阶层，在大城市里面财富崛起往往都是女生的功劳呢，大家仔细想，因为女生喜欢买房子嘛，就这么简单，男生总觉得啊我要玩，我玩电脑游戏，我出去旅游，我我买个相机啊，对吧，这个女生说我要买房子我要结婚，男男生说买什么房子呀，唉，就是这那都就找各种理由，为什么因为一个男生是娱乐的男生是嗯他总想干点什么事情，他他是想要操作点事情，或者是玩点机器啊，做实际的操作者，或者是去折腾一摊事情。女性的女性比较务实，女性是生存主义的女性，本身就早熟同龄的人，哪怕是男生比女生大两三岁，女生的某些方面追求生活的安定，追求有一个东西拿在手里的安定感，这种安全感，但比男生早熟太多了，你可能都是20多岁的这个这个年轻人，啊，女性的成熟度可能赶上男生30多岁啊，他他比你成熟个10年8年这种感觉，他关注的是咱得活着，咱必须要有房子要活着，所以我们看到这些大城市里面打拼的孩子，其实能够买房子的大部分都是女孩子起到了关键性的作用，不听女生的基本都惨了，就这样子，因为女生是生存者。女生是生存主义呀，男生是玩啊，男生是是有更游戏更追求生命当中的那种所谓的爽快，而不是生存本身，所以难受是最弱的，所以在这个极限的环境下面，泰坦尼克号里面为什么女主活下来男主没了，实际上女性的生存率生命力就是更强，它的脂肪也更多能量更多，抗寒能力更好等等的。你看非洲的狮群啊，母狮子的存活率比熊氏药膏的雄狮玩的是赢者通吃啊，赢了就是这一片的，王者输了就走麦城啊，所以雄狮的平均的寿命比较短，结局通常比较悲惨，母狮子就是比较稳当。当然人呢，你就可以选择不同的这个生活方式是吧，是猛一点还是苟一点是天天那个看电视下象棋这样问这样的还是红牛参加红牛的极限运动呢，是吧？这就是个人的一种偏好了。
这就是进化景观的概念，大家最好选择不同的路。所有的人都选一种路，那万一大家都错怎么办？就这么简单。