2、境外:
(1)8艘LNG气船,其中2艘拥有30%权益,另外6艘拥有49%的权益;
(2)4个库区,1个是位于阿联酋的富查伊拉,公司于2013年以1.95亿美金收购其50%股权,商誉5500万;另外3个位于欧洲是,属于vesta公司名下,公司于2013年13.8亿港元收购vesta50%股权,商誉4.9亿,公司于2021、2022分别对该笔投资计提1.1亿以及5.2亿减值。
二、主营业务及大客户
1、两块业务,原油运输、装卸及储存;船舶租赁及天然气运输。
2、主要收入来自大股东中石化(未计算联营及合营企业主要客户)。
三、资产结构
资产负债率极低,基本无有息负债,账面现金+银行存款55亿。在经营上也比较稳健,都是围绕主业来发展。
四、盈利情况
公司盈利能力稳定,正常年份扣非归母净利润10-12亿。2020年归母净利润23亿,是因为卖了榆济管道100%的股权和资产,获得了10.3亿的一次性利润;2022年归母净利润4.35亿,是因为一次性计提了巴淡项目6.3亿元的资产减值。
五、增长
1、2023年公司按照49%的比例投入0.95亿美金建设,新建3条LNG船。
2、新的并购带来增长。
六、估值
按照正常年份10亿的利润,对不增长的公司给个10倍估值,加上账面55亿现金,公司理论上来说应该值155亿港币,当前95亿,还有50%多的空间。
七、风险
1、公司现金流很好,但是每年的分红率不高,每年都是0.2元/股,正常年份的分红率大概就40%,目前账面大把现金,就怕管理层忽然收购一个不怎样的资产,把现金消耗掉。该公司理论上来说可以将当年利润100%分红也不影响其运营。
2、减值及并购风险,类似vesta项目的大额减值以及巴淡项目的全额计提减值风险