回复@坚硬的韭菜: //@坚硬的韭菜:回复@Mario:从万峰等人的“日本寿险业研究”看，日本80年代末也经历过实际利率下滑低于已售保单约定利率的情况，并且叠加日本股市泡沫破裂，股票投资亏损，一批中小保险公司破产。日本前几名的保险公司在遭受利差损的情况下，主要是依靠死差收益扛过去的。虽然绝对保费（非新单）负增长，解约率大增（2001年平均个人解约率高至11.7%），但之后基本上保费持续增长。随着破产公司的增加，竞争环境改善。同时通过改进营销，产品，进军海外，前几大寿险公司活得还挺好，到2018年日本前几名的保险公司基本没有变化，还是那几家 -- 而且和1930年代的排名变化也不大。
说了这么多，我的看法就是：
1. 利率下行的风险有，但中国1990年代的利率大降实际上是一个预演。所以中国比较优秀的寿险公司是有准备的，比如平安的死差占据大头。如果持续下行叠加股市大跌，可能会死掉一批风控较差的公司，但对好公司是利好。
2. 保险公司挣死差费差是本分，利差不是。价格战+利率下行+股市大跌之后，裸泳的是谁就清楚了。
3. 保险业的利润不一定一直持续增长，风险控制是第一位的。如果赶上经济下行，保费停滞，那就只有从估值往回找。问题是看当下的估值是否够低，以及需要判断今后10~20年中国是会继续发展还是停滞不前。
4. 保险业是非常稳定的行业。从日本的情况看，基本上100年来大的保险公司还是那些，也有死掉的，比如千代田，很少。