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永续增长率为什么是5%，而不是4%或者3%，有什么说法吗？最后结果差挺多的，我知道我又钻牛角尖了[笑哭]
引用：
2024-03-31 18:31
对于（含招商在内的）整个银行业的投资逻辑，老李我的观点就是，看分红。今后，分红将是银行股投资者的主要回报方式。因为，它不仅将企业赚的钱以真金实银的方式反馈给了股东，也能对股价托底。
这里的逻辑非常简单。随着宏观经济的高速增长成为一种过去式，银行没必要留太多资本用于扩张了，...

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老凯李
05-13 20:24

1）5% 的永续 + 10% 折现 = 20 PE，就是 5% 的股息率。在当下低利率和资产荒的大环境下，这个资产的价格够有吸引力了。
2）如宏观经济增长大大放缓，你也可以取 3% 或 4% 的永续，但此时的折现率也会从 10% 降到 9% 或 8%，因为 10% 的折现率里面有一个无风险收益率（国债）的因子，而此时的无风险收益率也必定比之前低 1% - 2%。如此，最终的结果和上面一样，还是 20 PE 和 5% 的股息率。