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分众在29号晚上发布了23年年报以及24年一季报的数据，30号开盘就跌了7%，截至收盘跌了7.28%。
据传，大跌的原因主要是2个。
一个是说分众最近几年开始加大分红比率，已经失去了成长性。
2021年净利润60.63亿，分掉了49.3亿，分红率是81.32%；
2022年净利润27.9亿，前后2次分掉了60.66亿，分红率是217.41%；
2023年净利润48.27亿，分掉了47.66亿，分红率是98.73%。
这几年把赚到的钱几乎都分了，而不是留下来大部分的利润进行扩张。
另外一个是说，分众2024年一季度增速不及预期。
分众2023年营收119.04亿，同比增长26.3%，归母净利润48.27亿，同比增长73.02%。
2024年一季度营收27.29亿，同比增长6.02%，净利润为10.4亿，同比增长10.5%。
一季度净利润增长刚超过10%，相比年报的恢复速度，明显是大幅下滑。
但基于我个人对分众的了解，如果单是从分红，或者是业绩增速来看分众的话，是有失偏颇的，这波大跌7%，明显是市场反应过度了。
于是，我在6块5左右，用零用钱加了一部分分众，等到7块左右就卖掉，算是做一次小波段。
分众是梯媒龙头，所属广告行业，但广告行业本身会随着宏观经济周期的波动而波动。
当宏观经济周期不景气时，广告主对消费前景不乐观，通常就会缩减广告开支过冬；当宏观经济景气时，广告主对消费前景乐观，通常会加大广告的投入力度。
现在所处的阶段可以算是恢复期，但远没有达到宏观经济很景气的时候。从个人体感上来看，就可以做出判断。
经济的恢复本身需要一段时间，而这一段时间通常需要以“年”为单位，所以只看到了2024年一季度的业绩增速不咋样就做出了判断，有点不大合理。
近几年分众净利润的高点是60.63亿，对应的年份是在2021年；其次就是2017年和2018年，对应的净利润均在60亿左右。
如果说分众的业绩在接下来的几年内可以恢复到60亿左右的水平，我个人是完全认可的，但如果说一定要确定到哪一年，我觉得难度比较大。
这个得看宏观经济恢复的快慢。如果快，可能明后年；如果慢，可能还需要3-4年。
如果按照分众2024年一季度的业绩来判断，2024年全年的利润相比2023年会有一定的涨幅，个人预计2024年分众的净利润在50-55亿左右。
如果说分众最近几年加大了分红率，从而失去了成长性，我个人也不大认可。
但不得不承认的是，分众在国内相关优质点位的布局已经近乎达到了天花板。
但对于分众而言，未来在以下4点上的成长性依旧可以小小的期待一下。
1、国内优质点位的进一步优化扩张。
2、境外业务的开拓。
3、智能化的进一步普及，所带来的成本进一步的下降。
4、客户结构的优化，降低宏观经济周期波动带来的业绩大幅波动。
5、刊例价格的提高。
2023年年报中有这样的一段描述：
「截至2024年3月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内超280个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚、越南、印度和日本等国的95个主要城市。」
在2022年年报中的描述是：国内覆盖城市297个，香港、韩国等其他的覆盖的城市是70个；
在2021年年报中的描述是：国内覆盖城市307个，香港、韩国等其他的覆盖的城市是50多个；
在2020年年报中的描述是：国内覆盖城市330个，香港、韩国等其他的覆盖的城市是30多个；
对于国内城市的布局上，数量在逐年的减少，但相比香港、韩国等东亚、东南亚地区而言，分众这些年来一直在布局，城市数量上在逐年增长。
再看详细的类目，其实优质点位的数量在一直增长，尤其是电视媒体，相比之下，海报媒体的数量基本变化不大。
自2018年和新潮传媒大战，抢占各城市的各点位之后，分众这些年一直在优化城市的数量，并且在核心优质城市加大布局优质的点位。
其实这个逻辑挺简单，因为分众的目的是“触达中国4亿主流消费人群”。而这些人群大多是集中在一、二线城市的白领。同时这类人群具有更强的消费能力。
从海外业务的数据来看，当前还是处于布局的前期阶段，总体还是处于亏损的状态，只有香港和新加坡的业务盈利。
如果从长期来看，自然能够为分众带来一部分的成长空间，但短期来看，依旧比较难。
分众的海外业务最早大概是在2017年开始从韩国的首尔、釜山开始的，截至2023年年底，是6年的时间。
在这6年的时间里，先后经历了与新潮传媒的大战、疫情对经济的冲击，总体对分众的经营节奏影响也不小。
但随着近几年国内业务模式的成熟，我相信未来分众在海外扩张会进一步提速，在盈利上也会对分众起到不小的作用。
关于智能化的进一步普及，势必会提高分众的效率，同时成本也会进一步的提高。在这一点上是毋庸置疑的。
2023年分众的客户结构，其中最主要的是日用消费品，其次是一些互联网业主。
我们需要知道的是，互联网业主在2018年最高的营收是56亿。2022年自从整个行业开始被调整之后，分众在这方面的营收直接减少到了10个亿。截至2023年也才恢复不到15个亿。
随着调整周期的结束，其实分众在互联网这一块的营收上还有上升的空间。恢复到过往50多亿的营收不现实，但恢复到30多个亿，希望还是比较大的。
另外就是，其实分众这些年来也一直在调整客户结构，其目的主要是想平滑宏观经济周期所带来的业绩大幅波动。
至少从目前来看，分众的客户结构是在逐渐变得更好的。
对于日用消费品来说，无论是宏观经济周期如何变化，总体而言相对变化还是要小不少的。
至于刊例价的上调，个人觉得短时间对分众的利润影响不会很大，一来国内经济恢复缓慢，广告主本身投放意愿没有特别的强；二来在广告投放时，通常会打折。
关于分众，还有一点争议比较大就是，线上短视频爆炸的今天，会不会对分众这种线下的梯媒造成比较大的影响？
我个人觉得影响是有限的，因为二者的定位不同。
无论是长视频，还是短视频，亦或是其他线上方式的广告，更多的是「效果广告」。
其目的主要是通过投放，带来流量，进一步的带来转化，成交。通过一则广告，直接为投放广告的企业主带来经济效益。
但梯媒，其主要的是更多的是「品牌广告」。其不为了短时间的快速成交，而是为了抢占用户心智，当你想到某个场景的时候，就会想到这款产品。
比如我们想买去屑洗发膏，第一时间想到的就是海飞丝（去屑实力派，当然海飞丝）；买奶酪，第一时间想多的就是妙可蓝多。
我至今还记得，2019年前后，妙可蓝多通过在分众的投放，一炮打响。我每天上下班坐电梯，就被妙可蓝多的广告“洗脑”。
人口红利见顶，想要通过一款或几款产品持续的获得收入，这就需要「复购」，也就是说，用户在买完第一次之后，后续还会买第二次、第三次，第N次。
用户为了会选择复购，很多的一部分原因就是品牌。
就像现在国内的奶制品，基本就是买伊利或者蒙牛的。
分众本身是国内的梯媒龙头，合理PE我会给25PE，如果忽略周期本身对分众的影响，从5-10年的长周期来看，其50%的PE分位点也在25倍左右。
先不说分众未来成长性有多大，想要恢复过去60亿左右最高的利润水平，我觉得不是啥难事儿。
所以长期来看，分众这家企业值还是值1500亿左右的。
中性的建c市值打6折，对应900亿，保守的就是打5折，对应的750亿。
截止2024年4月30日，其市值是940亿，其实分众现在的价格只能算是合理。
至于前文说，我在6.5元左右买了一部分，其实这个就是属于个人的骚操作了，这部分买入的没打算长持，达到7元左右就会卖掉。
我个人觉得，分众这家企业的业务模式是比较简单的，只要核心点位在，只要老江人还在，基本不会出现啥大问题。
关于分众，暂时先聊这些吧。