厉害厉害,我早就说过,很多言必称巴菲特的自称价值投资者,对巴菲特建仓西方石油视而不见听而不闻。
2023年,国际油价腰斩,从133.46美元跌到了64.4美元。说实话,一直担心油价二次探底。因为,所谓周期股的“护城河”,其实就是其背后所对应的商品价格。一旦油价跌破60美元,哪怕有人说出“龙叫声”,我也不再相信中国海油是一家盈利丰厚的企业。所幸,油价二次探底并未发生。
值得注意的是,中国海油AH的历史最低溢价率是55.33%。2023年为了规避肉疼的股息税,我还在最低溢价率附近,搬砖了部分仓位从H到A。也正是因此,部分仓位的股息税率也从28%降到了10%。
2024年,国际油价像蜗牛,至今还未爬过80美元大关。中国海油AH的股价却像火箭,甚至被称为“根本停不下来”。对于周期股,我有一个持股习惯。跌得多了买一点,涨得多了卖一点。如果涨多跌少的话,这样的策略就不是小仓位做T了,而是小仓位越涨越卖了。现如今,中国海油AH加速上涨,我也需要加速越涨越卖了。不过话又说回来,在2024年,巴菲特唯一大幅净买入的就是石油股。所以大概率来看,本轮石油景气周期会很长,现在全面下车还为时尚早。
********** 华丽分割线,谈一谈估值 **********
文章的最后要说的是,为了学习巴菲特,笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值指标。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代,巴菲特两次建仓可口可乐。1988年的市赚率估值是0.474PR,1989年的市赚率估值是0.326PR。两年平均下来,刚好就是0.4PR。比较巧合的是,从那时起,用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。再加上巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估买入标准,所以市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密。
考虑到PE=PB/ROE,所以市赚率还有一个推导出来的第二公式(PR=PB/ROE/ROE)。在估值周期股时,可以将MRQ PB和景气周期第一年的ROE代入到第二公式。本周收盘,中国海油H股的市净率为1.24PB,2021年的ROE则为15.36%。市赚率=1.24*100/15.36/15.36=0.526PR。考虑到巴菲特当年0.8PR卖出了中国石油H股,所以中国海油H股的上涨潜力大概还有50%左右。
@今日话题 @勤劳的超超啊 @周期及其趋势 @陆冲河 @博士王神经 @曹国公李景隆
$中国海洋石油(00883)$ $中国海油(SH600938)$ $中国石油股份(00857)$
对于周期股,我有一个持股习惯。跌得多了买一点,涨得多了卖一点。相当于小仓位做T,略微降低持仓成本,大仓位基本不动。——这个策略,就是为了避免拿不住,所以才这么操作的。减少股价来回坐电梯带来的痛苦,算是给自己的一种心理按摩。
感谢润哥夸奖,。我自己不是“中巴”,也不是永久持股,所以更接近“价值投机”。估值方法,我学习巴菲特,也就是市赚率。投资策略,我学习施洛斯。首先,就是8-16只股票的分散投资,对能力圈要求不高,不会特别担心个股踩雷。其次,就是买卖标准,先买市赚率一半以下的,买不到再买市赚率2/3的(这点照搬施洛斯,不同则是施洛斯是以PB作为标准)。等到市赚率涨到1PR合理估值,大概率就会选择卖出。平均每只股票,赚取50%~100%。低买高卖,反复轮动。$中国海油(SH600938)$ $中国海洋石油(00883)$
2020年至今,我每年都写几篇吹票中海油的文章,只是那时声音太小,就算看到的读者也没几个愿意相信的。现如今,中国海油加速上涨了,我开始提示越涨越卖了,反倒成马后炮了, $中国海洋石油(00883)$ $中国海油(SH600938)$
我文中有写:所谓周期股的“护城河”,其实就是其背后所对应的商品价格。一旦油价跌破60美元,哪怕有人说出“龙叫声”,我也不再相信中国海油是一家盈利丰厚的企业。——我自己也不太相信油价会跌破60美元,但如果真的跌破,也许我就背叛了,不与周期股谈恋爱。$中国海洋石油(00883)$ $中国海油(SH600938)$
楼主,请教光伏指数成分股是周期股吗?投资周期股好难啊😦
神华涨一倍的时候卖的,可是他连涨三四倍。不够贪还是自己认知不够。
能够分享下现在的持股吗
我理解这个市赚率的公式,还是一个偏静态的公式,对于一些处在高速成长期或者说衰退期的公司就不太准确了,从动态角度考虑,这个公式比较适合成熟企业的估值,首先成熟企业的利润增速比较稳定,ROE长期变化不大,利润增速倒逼市值提升,而这里的利润增速多少与ROE高度相关,一个成熟的企业商业模式我们可以视为盈利能力一定,那么利润增速与资产增速正相关,资产增速常规来源有两个,一是留存利润,二是负债增加,所以ROE采用的数据应该根据这两个数据进行修正,具体修正公式:修正ROE=ROE*(1-分红率)+ROE*分红率/市净率+负债增加创造的利润率,这个公式中的修正ROE是动态概念,也就是理论利润增速,举个例子:伊利,我们可以观察到每年的扣非利润增速在10%左右,采用上面的公式就可以得出修正ROE是9.38%,基本吻合。其实这样修正以后这个市赚率的公式就变成了PEG,只不过这里的G是采用ROE进行的推导。由于负债增加值无法预测则公式中可不考虑负债变化的因素,当分红率为100%时,将其分红金额全部买入股票转化为净资产来获取利润增长,这种方式仅在市净率≤1时最划算,而当ROE远大于负债的财务费用率时,理论上负债越多越好,上面公式最好都使用扣非数据,需要说明的是都没考虑税和财务费用,也没考虑其他形式的资产增加方式,只是一个粗略的数据修正思路,仅提供参考,有不对的地方请指正。实际上对于一家成熟可靠的企业来说,不分红是资产增速最好的方式也是股东利益最大化的表现,前提是可靠,这也是巴菲特的伯克希尔哈撒韦股价不断攀升的原因,而任何估值公式都反应的是现在的价值,那么买入的理由无非是估值修复和未来预期,这个公式就是为了估值修复,而未来预期则需要依靠自己的认知判断了,第一次打这么多字,主要是自己思考估值方法这方面也比较多,权当交流。
请教一下,一个公司市盈率10倍,roe是10%,那么这公司的市赚率是100吗?
请教大佬 按这个公式 石英股份岂不是一折可以买了吗 能受累看看吗
负油价时我投资了 广发的人民币油气基金,还有诺安的油气基金,也赚了几千块钱,没有赚到大钱
跌破60美金也没有什么可怕吧?