根据伯克希尔本周一的申报文件，巴菲特彻底清仓了投资数十年的富国银行，并花费30亿美元建仓了花旗集团（花旗银行母公司）。个人认为，自从2016年造假丑闻曝光之后，巴菲特非常厌恶富国银行的管理层。之所以今年才清仓，是为了最大程度的避免损失。
巴菲特曾说过，自己投资生涯的早期经常去做“配对交易”。当同行业的两只股票出现估值差价时，就会卖出高估买入低估。不过这种“配对交易”很快就失效了，因为估值更高的那只股票，很可能是基本面更好的行业“龙头”。不仅可以享受到估值溢价，甚至这个溢价还会越来越大。
对此，另一位投资大师邓普顿也有类似论述。“只有两只股票出现明显估值差价时，才应卖高买低”。“你将从熟悉的股票切换到不熟悉的股票，这个明显的估值差价就是你的容错空间”。至于明显的估值差价究竟是多少？邓普顿却并没有回答。
本周一，这个问题的答案巴菲特终于给出了。为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！
本周一美股收盘之后，如果只看TTM市盈率和TTM ROE便可发现，富国银行的市赚率估值为0.71PR，花旗集团的市赚率估值为0.55PR，前者比后者高了大约30%。也就是说，厌恶的管理层+30%估值差价，便可让股神巴菲特清仓富国银行拥抱花旗集团。
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