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各位球友大家好，今天给大家带来的是关于嘉实美国成长股票基金的研究报告。
嘉实美国成长股票型基金（人民币份额代码：000043，美元现汇份额代码：000044，以下简称：嘉实美国成长）是一只QDII-股票型基金，成立于2013年6月14日，现任基金经理为张自力。该基金的业绩比较基准是罗素1000成长指数收益率×95%+境内银行活期存款利率（税后）×5%；产品的管理费率和托管费率分别为1.8%和0.35%。
成立以来，除了2022年的美股科技股熊市，其余自然年份均取得正收益，实属不易。
该基金主要投资于美国大盘成长型股票，在股票选择及组合构建方面均运用量化投资方法并结合风险管理手段，力争获取长期资本增值。
资产配置比例范畴：基金投资组合中股票及其他权益类证券市值占基金资产的比例不低于90%，其中大盘成长型股票的投资比例不低于权益类资产的80%；现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
投资策略：该基金采用主动的量化投资策略，跟踪罗素1000成长指数，主要投资于市值超过20亿美元的美国大盘股票，通过成长性模型挑选最具成长性的股票作为样本空间。
嘉实美国成长是公募基金市场中唯一一只跟踪罗素1000成长指数的QDII-股票型基金，具备一定的市场稀缺性。
大类资产配置：在正常市场条件下，会最大程度持有股票类资产。当基金经理认为需要规避风险或足够审慎时，会小部分配置期指、期权、ETF、ADR、债券类或现金类等资产。
股票投资：采用量化基本面主动选股方式。第一步定义成长股（与罗素定义相近，用历史成长性和未来成长性、估值高来定义）。第二步，采用多因子Alpha模型对样本空间中股票的预期超额收益率进行预测、排序、打分。之后，综合利用风险预测模型、交易成本模型及投资组合优化器，进行投资组合优化，使预期收益、预期风险以及交易成本达到有效平衡目标：在尽可能不承担更多风险的前提下，使基金获得高于业绩比较基准的收益。
2017-2021年，嘉实美国成长的规模整体呈现上升趋势，并在2021年末达到了历史峰值17.5亿元。2022年，美股市场整体低迷，该基金规模有所下降，但在2023年四季度，随着美股权益市场的关注度上升，该基金的规模又有所上涨。截至2023年四季度末，该基金的合计规模约14.9亿元。
从历史仓位变动来看，嘉实美国成长长期重仓配置股票类资产。近五年来，股票投资占基金资产净值的比例大多在90%以上。除了股票类资产外，嘉实美国成长还会阶段性配置小比例期指、期权、ETF、ADR等工具，来规避风险及平滑收益曲线。
在区域配置方面，嘉实美国成长聚焦于美国股票市场，所有股票资产均投资于美股市场。
嘉实美国成长跟踪罗素1000成长指数，该指数对信息技术行业的配置比例较高。根据调研，该基金作为成长风格基金，在行业方面更偏向信息科技，对价值类（公共事业、能源、金融）行业配置比例较低。
2023年一季度，随着ChatGPT重新点燃人工智能的热潮，带动整个TMT板块的热度，该基金重新增加了对信息技术行业的配置比例（从2022年末的39.2%提升至44.7%），此后该比例在2023年均保持在43%以上。根据市场情况灵活调整行业配置，以获取长期稳健收益。
从2023年四季度末基金相对罗素1000成长指数的行业配置分布来看，基金相对超配电信服务、金融、原材料和公用事业等行业，超配比例分别约为12.2%、4.5%、0.2%和0.1%；相对低配信息技术、医疗保健、工业等行业。
嘉实美国成长是一只采用量化投资策略的基金，因此其持股相对分散，但是近年来持股集中度有所上升。在2016年之前，前十大重仓股占股票投资的比例大多在30%以下；2016年开始，前十大重仓占比中枢上升至40%左右。截至2023年四季度末，基金的前十大重仓股市值占股票市值的比例约56.3%。
从持股数量来看，则是以2018年为分界线：在2018年之前，基金的全部持股数量均在200只以内，以100只为中枢；2018年开始，基金的持股数量逐渐上升，并在2021年底达到了成立以来的峰值：711只，此后也一直保持着五六百只的持股数量水平，持股相对分散。
截至2023年四季度末，嘉实美国成长的前十大重仓股主要属于信息技术、可选消费和医疗保健行业。从风格来看，基金依然倾向于配置大盘成长股。
基金经理张自力采用基本面量化选股方式，所管理的嘉实美国成长主要投资于美股中的大盘成长股，首创估值、成长、质量、分析师情绪、动量、市场因素等大类因子分析框架模型，使用概率模型计算过去和未来3-5年公司成长性。同时还具兼具宏观量化的核心思路，加入对周期（利率周期、经济周期）的研究。偏向长期持有高质量资产，换手率低。
