2024年4月12日，国务院发布了《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为新国九条。
本篇想重点分析一下新国九条的第三条、严格上市公司持续监控->强化上市公司现金分红监管。
原文内容为：对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
1、分红是牛市的基础，没有分红的市场就是纯粹投机
很多新股民、投机者认为，分红后股价要除权，而且短线交易还需要扣分红税，所以没有意义。
这个看法显然是错误的。
（1）股票价格的理论定价是未来自由现金流的折现。分红尽管除权，但基本不影响未来自由现金流，因此分红后，股票的理论价格并没有随除权而下降。除权只是技术手段，让分红T-1和分红日购买投资者相对公平而已。和对于估值相对较低、分红能够持续的个股而言，多年分红，成本就会变成负数。
（2）IPO、再融资都是一种抽血；而分红，是上市公司把经营利润分配给股东，对整体市场是一种造血。股票涨跌，根源还是买卖强弱的对比，投资者持有股票，手里越来越有钱，选择继续买入，当然回使股价上涨。欧美市场长期牛市，较低的市场融资、较高且持续的回购、分红功不可没。
（3）股票本质是一种有价证券，当买入一只股票，意味着你是这家公司的股东，这家公司各类资产、利润按持股比例等分后，归属于你。这就和几个人合伙开了一家餐厅一样——如果你投了钱，餐厅天天盈利，但赚的钱永远都不给你，那这份股权又有什么意义呢？
新国九条对上市公司提出分红监管，我坚决拥护，长期而言、对优质公司是重大利好。
但新国九条只是制度文件，需要更多的配套文件出台。
2、《上市公司股份回购规则》是否需要修改？
新国九条分红内容，目的是加强投资者回报，对不分红公司进行打击。但很多鸡贼公司，可能会利用《上市公司股份回购规则》进行偷鸡。
《上市公司股份回购规则》：第十六条 上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。第十七条 股东大会授权董事会实施股份回购的，可以依法一并授权董事会实施再融资。上市公司实施股份回购的，可以同时申请发行可转换公司债券，募集时间由上市公司按照有关规定予以确定。
上市公司可以采用这种方式进行偷鸡：比如当年利润1000万，那么低价增发1亿，再使用这1亿高价回购，回购股份再5折低价给管理层作为股权激励。这样一来，回购1亿，根据《上市公司股份回购规则》视为分红1亿，那么分红率达到了1000%；1亿来自于增发，投资者权益、每股利润被稀释；低价激励给上市公司高管，过两年上司公司高管卖出，大幅获利。这就既超额完成了分红任务、规避了ST；同时肥了管理层；被坑的反而是散户，和新国九条完全背离。
因此，《上市公司股份回购规则》应该进行相应修正。
3、未分配利润为负数个股的处理
分红的前提是未分配利润为正数，可以分红；对于未分配利润负数的个股，按照会计准则无法分红。
目前5364家上市公司，未分配利润为负数的有800家，比例大概15%。
未分配利润为负数的原因有多种多样：
（1）上市公司进行过高额并购，随后进行了大额商誉减值。发行股份收购资产时，超过股本1元的溢价部分计入资本公积，但随后商誉减值直接扣减利润，形成高资本公积、高未分配利润的情况。这种企业，在相当长时间内，未分配利润无法恢复正值。
（2）因行业原因，大幅亏损的企业。（比如天邦食品、*ST正邦这种养殖股，甚至中国国航、南方航空、中国东航，未分配利润均为负数）
（3）高杠杆企业，一把亏光（比如华夏幸福这种，未分配利润一年从384亿变成 -11.92亿）
（4）科创板企业，例如百济神州、君实生物等（不过不在主板，可能不受政策影响）
对于这类股票，如何处理？直接ST吗？
4、高分红对资产负债表影响
中国很多上市公司都是疯狂扩张型，利润不分红拿来扩张，这还不够、需要再融资、银行贷款。
一旦这类企业进行高分红，可能会导致资产负债表急速恶化，举个典型例子：万科A。
而这类企业为了维持资产负债表的平衡，很可能出现这样的情况：分红1块，再融资2块。
对于这种现象，如何控制，还需相关配套政策。